上個月末，中國工商銀行與奧地利簽署《奧地利政府與中國工商銀行關於奧地利熊貓債發行諒解備忘錄》。根據備忘錄，雙方將就奧地利政府發行熊貓債開展合作。

“熊貓債（Panda Bonds）”一詞再次躍進大衆視野，作爲我國債券對外開放過程中的重大突破口，這隻萌萌的“胖噠”債券透露着一絲可愛畫風。

“胖噠”債券是什麼

熊貓債是指境外機構在中國本土市場發行的以人民幣計價的債券。

按照國際慣例，境外機構在一個國家的國內市場發行本幣債券時，一般以該國最具特徵的吉祥物命名，比如日本的“武士債”、美國的“揚基債”、西班牙的“鬥牛士債券”和英國的“猛犬債券”，名字都極有區域特徵（大家別急，小編會在下文詳細介紹這幾種債券喔）。

要說咱中國的吉祥物是啥，國寶大熊貓當仁不讓。

於是，我們就把在華髮行的外國證券取名爲熊貓債券。

知識小講堂 No.1

爲了讓大家更全面地瞭解咱今天要講的熊貓債，小編先來做個知識鋪墊，總結一下這隻集可愛與魅力於一身的大熊貓的家譜，看看它歸屬於何處。

國際債券是一國政府、金融機構、工商企業或國家組織爲籌措和融通資金，在國外金融市場上發行的，以外國貨幣爲面值的債券。

國際債券的重要特徵，是發行者和投資者屬於不同的國家，籌集的資金來源於國外金融市場。

根據發行債券的計價貨幣與發行地點的不同，國際債券又可分爲外國債券和歐洲債券。

外國債券是指A國發行人或國際機構在B國債券市場上以B國貨幣面值發行的債券。

說到這裏，我們就找到這隻大熊貓的歸屬地啦，熊貓債屬於“外國債券”這個分支。

歐洲債券是以A國發行人和B國發行地之外的第三國貨幣C爲面值貨幣發行的債券。

比如美國在中國發行債券，以英鎊爲計價貨幣，所發行的債券就被稱爲歐洲債券；再如中國建設銀行在東京市場發行的以美元計價的債券也屬於歐洲債券。

“胖噠”成長過程中的重要時刻

熊貓債自2005年誕生以來，至今已有14個年頭。現在，這隻萌萌的“胖噠”債券已光榮地成長爲一名青少年了。隨着它發行規模的不斷擴大，不僅會加速人民幣國際化的進程，也將大大助力我國債券市場的對外開放。

誕生

2005年10月，國際金融公司和亞洲開發銀行在中國銀行間債券市場分別發行了11.3億元和10億元的熊貓債券。

這是國際多邊金融機構首次在華髮行人民幣債券，熊貓債就此誕生。

此次國外機構獲准在我國債券市場發行外國債券是史無前例的，對我國債券市場對外開放具有里程碑意義。

壯大

2014年3月，德國戴姆勒公司在中國銀行間債券市場發行5億元人民幣債券，熊貓債的發行主體首次拓展至境外非金融企業。

衝刺

2015年12月8日，韓國政府在中國銀行間債券市場發行30億元人民幣主權債券獲准註冊，這是“人民幣即將加入特別提款權（SDR）貨幣籃子”的消息發佈後，首筆熊貓債的發行。

僅2015年一年就有累計6家國外機構在我國銀行間債券市場發行了熊貓債，發行總金額達到155億元人民幣。

至此，熊貓債的發行主體已擴展至國際開發機構（世界銀行、亞洲開發銀行等）、境外非金融企業、境外商業銀行、外國地方政府、外國中央政府，熊貓債在中國內地資本市場進一步開放中發揮了重要的作用。

不斷成長

時至今日，“胖噠”債券發展到多大規模了呢？

據交易商協會數據顯示，截至2018年末，共有41家境外發行人在交易商協會完成註冊熊貓債3832.1億元，共成功發行87單合計1655.6億元。

著名經濟學家宋清輝預計2020年，熊貓債市場規模將超過3000億元。

看來，在未來的成長道路上，“胖噠”的後勁兒不容小覷呢。

外匯局新聞發言人、總經濟師、國際收支司司長王春英也於2019年4月18日國新辦舉行的新聞發佈會上表示，在穩妥有序推進資本項目開放中，規範境外機構境內發行人民幣債券管理，有序推進熊貓債市場發展。

熊貓債的發行，豐富了我國境內債券發行的主體，擴大了我國債券市場的交易規模，從而進一步促進了我國債券市場的國際化進程。

知識小講堂 No.2

什麼是SDR？

特別提款權（Special Drawing Rights，SDR），是國際貨幣基金組織（IMF）在1969年創設的補充性國際儲備資產。

需要說明的是，SDR不是真正的貨幣，僅限於在IMF成員國之間交換。成員國可以在貨幣流動性不足也就是入不敷出缺錢的時候，獲取籃子中的任一貨幣，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

2015年11月30日， IMF正式宣佈人民幣於2016年10月1日加入SDR。

我國加入SDR貨幣籃子，不僅有利於提高人民幣的貨幣地位，加快人民幣國際化進程，而且將會推進我國金融體系的改革開放。

與“胖噠”一起成長的小夥伴

上文提到的日本的“武士債”、美國的“揚基債”、西班牙的“鬥牛士債券”和英國的“猛犬債券”，與熊貓債同屬於“外國債券”這個分支。

武士債券(Samurai Bonds)

武士債券(Samurai Bonds)：在日本債券市場上發行的外國債券，即日本以外的政府、金融機構、工商企業和國際組織在日本國內市場發行的、以日元爲計值貨幣的債券。

第一筆武士債券是亞洲開發銀行在1970年12月發行的。

值得一提的是，我國金融機構進入國際債券市場發行外國債券就是從發行武士債券開始的。

1982年1月，中國國際信託投資公司在日本東京發行了100億日元的武士債券。1984年11月，中國銀行又在日本東京發行了200億日元的武士債券。

揚基債券(Yankee Bonds)

揚基債券(Yankee Bonds)：在美國債券市場上發行的外國債券，即美國以外的政府、金融機構、工商企業和國際組織在美國國內市場發行的、以美元爲計值貨幣的債券。

"揚基"的英文是"Yankee"，意爲美利堅合衆國。由於在美國發行和交易的外國債券都是同"美國人"打交道，故取名揚基債券。

鬥牛士債券（Matador Bonds ）

鬥牛士債券（Matador Bonds ）：在西班牙債券市場上發行的外國債券，是西班牙以外的政府、金融機構、工商企業和國際組織在西班牙國內市場發行的債券。

猛犬債券(Bulldog Bond)

猛犬債券(Bulldog Bond)：非英國借款人在英國市場上發行的英鎊債券，因鬥牛犬(bulldog)是英國的一個標誌而得名。

袋鼠債券(Kangaroo Bond)

再補充一個澳大利亞的袋鼠債券。

袋鼠債券(Kangaroo Bond)：在澳大利亞債券市場上發行的外國債券，即澳大利亞以外的政府、金融機構、工商企業及國際組織在澳大利亞國內市場發行的以澳元爲計值貨幣的債券。

以上所講的債券名字都極具區域特色。

那麼，還有哪些名字聽起來奇奇怪怪的債券呢？

小編爲大家梳理了這些很特別而且容易混淆的小夥伴們。

債券中的中國文化

龍債券(Dragon Bonds)

龍債券，乍聽名字，和熊貓債一樣，極具中國特色。但是龍債券不僅僅和中國有關，它指的是在除日本以外的亞洲地區發行的一種以非亞洲國家或地區貨幣標價發行的債券。

龍債券是東亞經濟迅速增長的產物，它在亞洲地區（香港或新加坡）掛牌上市，其典型償還期限爲3至8年。龍債券對發行人的資信要求較高，一般爲政府及相關機構。

第一筆龍債是由萊曼兄弟公司於1991 年爲亞洲開發銀行發行的，總額爲3 億美元，期限7年。此後，亞洲開發銀行又於1992 年發行了第二筆3 億美元的龍債。市場對此反映良好，因此從1993 年起龍債市場逐漸活躍起來。

木蘭債券（Mulan Bonds）

所謂木蘭債，是以特別提款權（SDR）計價、以人民幣結算的債券。

2016年8月底，世界銀行在中國銀行間債券市場發行了木蘭債。

爲何取名木蘭債，世行副行長奧特在發行儀式上做了解釋：“大家都知道，我們有十七個可持續發展目標，其中之一便是促進性別平等。促進性別平等，對於全球減少貧困、促進經濟發展都至關重要。在中國，花木蘭是傳奇的女性，代父從軍。她在戰場上立下赫赫戰功，而且得到全球廣泛尊敬和承認。” 再加上花木蘭這一形象經由迪斯尼動畫爲世界人民熟知，形象好，易發音，故取此名。

木蘭債在中國銀行間市場的成功發行，短期內有利於維護人民幣幣值的穩定，長期則有利於擴大人民幣的國際影響。這位“花將軍”也爲我國債券市場對外開放貢獻了自己的一份力量。

債券中的美味

點心債（Dim Sum Bonds）

點心債是境外機構在香港發行的、以人民幣計價的債券。

劃重點：如此看來，點心債屬於歐洲債券的範疇，而不是外國債券。

香港人把粵式點心的概念挪用到金融市場上，創造出“點心債”這一可愛的專有名詞。

一位從事債券交易多年的老交易員認爲這個詞很形象。一方面，從息率回報來看，這些點心債券稱不上吸引人，因此也只能把它當做點心來喫；另一方面，每次有公司發行人民幣債券，基本上都供不應求，機構的胃口很大，這些債券規模就跟點心一樣，一口就沒了，想多買也沒有。

首隻點心債的誕生：2007年6月，中國國家開發銀行在香港發行首筆以人民幣定價、人民幣結算的債券。

壽司債（Sushi Bond）

壽司債券，一看就和日本有關，是指日本發行人發行的歐洲債券。

這類債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。

離岸人民幣債券

最後，小編通過對債券市場展開“地毯式搜索”後發現，還有些債券名字也很有個性，他們同屬於離岸人民幣債券。

離岸人民幣債券是指在中國大陸以外地區發行的以人民幣計價的債券。

我國離岸人民幣債券市場開始在香港建立，上文提到的點心債就是離岸人民幣債券中的一種。

離岸人民幣債券在外匯市場一般用代表各自國家或地區的象徵來命名，例如在新加坡叫做“獅城債”；在法蘭克福稱爲“歌德債”；在韓國，離岸人民幣債券被譽爲“泡菜債”。

在這裏，小編給大家留個懸念，感興趣的朋友們可以繼續找找其他國家的離岸人民幣債券都起了啥名字，比如法國、澳大利亞等？

隨着人民幣國際化的持續推進，中國資本市場的對外開放進一步擴大，相信中國債券市場的開放及多元化勢在必行，熊貓債市場也將不斷拓展，未來可期。

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