【安信视点0510】本期我们的观点如下：

市场震荡休整，交投热情降温明显，静待市场企稳，关注板块轮动、灵活转换。

周四，两市震荡下行，截止收盘，上证综指下跌-1.48%，收于2850.95点；深证成指下跌-1.39%，收于8877.31点；创业板指下跌-0.84%，收于1469.48点；上证50下跌-2.16%，收于2698.78。国务院决定延续集成电路和软件企业所得税优惠政策，国产芯片、集成电路板块逆势上涨，康强电子、大港股份涨停。农业板块尾盘拉升领涨两市，农业指数上涨1.69%，宏辉果蔬、新希望、万向德农涨停。人造肉概念股分化严重，人造肉指数下跌-3.59%，双塔食品、金健米业、济民制药、哈高科、丰乐种业涨停，海欣食品、维维股份、来伊份跌停。

资金上，两市成交4340亿元，主力资金净流出280.28亿元。成交量续创近三个月新低，市场观望情绪浓厚。

交易上，市场震荡休整，交投热情降温明显，静待市场企稳，关注板块轮动、灵活转换。仅供参考！

(信息来源：安信营销服务中心)

◆【机械-李哲】三一重工：股份回购彰显长期信心，龙头优势奠定增长质量

公司公告，拟以不低于8亿元且不超过10亿元自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，回购价格为不超过14元/股，期限为自公司股东大会审议通过预案之日起不超过3个月。

拟以自有资金回购股份，用于员工持股/股权激励，彰显信心。基建投资回暖，房地产投资再加速，2019工程机械行业需求韧性强。财务费用大幅下降，经营质量显著改善。

投资建议：预计2019年-2020年公司收入增速分别为20.3%、10.5%和9.7%，预计净利润增速分别为49.0%、12.4%、10.6%，对应EPS分别为1.09元、1.22元、1.35元。工程机械行业竞争格局加速向龙头集中，公司综合竞争力不断增强，由于资产质量持续改善，净利润弹性持续扩大；维持买入-A评级，6个月目标价为16.35元，相当于2019年15倍动态市盈率。

风险提示：行业竞争加剧，下游需求波动，原材料价格上涨。

◆【非银-张经纬】券商4月业绩点评：自营回落致利润下降，长期红利不改估值具吸引力

4月业绩环比下滑系季节因素和自营收益回落：1）业绩下滑系季节因素和自营收益回落，同比改善趋势不改；2）同比改善趋势不改。券商股当前估值具吸引力：1）4月券商股进入调整期，低流通市值+高业绩弹性个股领涨；2）估值再度具有吸引力。4月交易量维持高位，自营收益环比回落：1）经纪信用：交易量维持高位，两融接近万亿；2）投行：IPO再融资改善，债券承销持续回暖；3）自营：股市回调收益回落，同比存低基数效应；4）资管：净值下降趋势企稳。坚定看好市场改革红利，券商模式转型升级。券商股迎接震荡行情，改革带来正反馈效应。

标的推荐：东方证券/海通证券/中信证券；关注：东吴证券。

风险提示：自营投资风险/业务转型进展不及预期/国内外政策变化风险。

◆【社服-刘文正】新华联18年报&19Q1点评：业绩高成长符合预期，文旅项目有望加速发力

1）公司18年：实现营收140.01亿元/+88.16%，归母净利9.69亿元/+205.89%。其中，18Q4单季度营收78.33亿元/+109.61%，归母净利8.806亿元/+44.79%。2）公司19Q1单季度：实现营收8.97亿元/-14.08%，归母净利748万元/-79.92%，利润同比下滑我们判断或系已售项目尚未结算和财务费用增加所致，待后续带项目结算后有望回复到正常水平。

文旅转型继续推进，带动其他业务收入大增。18年毛利率稳步提高，管理费用率下降较显著。文旅产业是公司未来核心竞争，18年文旅版图不断扩大有望持续释放业绩。地产业务仍持续为公司贡献稳定的业绩和现金流支撑，帮助公司文旅转型稳步推进。

投资建议：买入-A投资评级。公司存量文旅项目鸠兹古镇、长沙铜官窑逐步步入成熟，阆中古城、西宁度假村、韩国锦绣山转等项目稳步推进，“文旅+金融”业务有望进入持续收获期。预计公司2019-2021年归母净利为13.7亿元/15.8亿元/17.9亿元，EPS为0.72/0.83/0.94元，PE为5.8x/5.1x/4.5x，给予6个月目标价5.50元。

风险提示：房地产市场竞争与政策不确定性；文旅项目投入大、开发周期长，爬坡不及预期风险；宏观经济风险。

◆【社服-刘文正】豫园股份：业绩增速符合预期，产业协同和好产品打造推动19Q1业绩增长

公司发布19年一季度报告：营业收入81.06亿/+39.22%；营业成本66.42亿/+36.30%；毛利18.06%/+1.75pct；业绩增速符合预期。

核心逻辑：18年资产重组落地，好产品+产业协同推动百年珠宝老字号成长焕发新生。①公司珠宝时尚业务19年展店提速+餐饮业务菜系品类扩大+旅游业务发展稳健向好+时尚地标业务3年业绩承诺，助力公司整体业绩良性增长。②复星集团18年7月二次增持公司实现绝对控股，大股东资源倾斜助力公司扩大资本运作空间，协助公司有效梳理管理体制和体系，助力公司多元业态下消费客户获取及网点设置的协同效应，为企业管理机制增加弹性。③多次股权激励绑定核心高管，行权条件绑定2018-22年公司业绩复合增速不低于12%，有望对公司未来3年业绩稳健增长实现良好绑定。

投资建议：“买入-A”评级。公司经18年整合调整后，2019-22年在珠宝餐饮业务驱动+股权激励绑定+地产业务对赌驱动下，未来3年业绩增速中枢有望实现上移。我们预计公司2019-2021年归母净利润34.5亿元、39.5亿元、44.8亿，增速+14.3%/+14.3%/+13.6%。给予目标价12.80元。

风险提示：珠宝市场景气度下滑，黄金价格大幅波动，行业竞争加剧，加盟渠道拓展进度不及预期的风险，居民消费能力减弱。

◆【银行-张宇】农业银行2019年一季报点评：业绩增速平稳，资产质量继续改善

农业银行2019年一季度营业收入同比增长11.01%，归母净利润同比增长4.28%，总体符合预期。

资产质量趋势不错。农行2019年一季报最大的亮点在于资产质量仍有较大幅度的改善。农行净表计划成效在逐步显现，未来业绩看点仍在存量问题出清，以工行、建行、中行2018年末平均不良率1.47%为标准，农行未来资产质量至少还有6bp的改善空间，再进一步考虑到公司较高的拨备覆盖率、较低的风险偏好，投资价值将明显提升。非息收入驱动营收增速提升。总体来看，农行2019年一季报可圈可点。在行业景气度下行压力加大的背景下，仍有不错的业绩表现，展望今年全年，我们维持农行营收与净利润增速预计将小幅下行的判断。

投资建议：我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为8.16%、8.48%、6.99%，净利润增速分别为6.18%、5.69%、5.57%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为4.56元，相当于2019年0.9XPB。

风险提示：息差大幅度下行。

◆【银行-张宇】光大银行2019年一季报点评：息差与中收共同驱动营收高增长，不良较为稳定

光大银行2019年一季度营收同比增长33.53%，归母净利润同比增长7.54%，总体符合预期。

净息差走阔。驱动光大银行营收高增长的因素之一为净息差继续回升，2019年一季度单季净息差同比提升56bp至2.28%（可比口径）。手续费收入增速较快。驱动光大银行营收高增长的因素之二为手续费收入，主要为信用卡业务收入提振。资产质量平稳。2019年一季度末，光大银行不良率为1.59%，环比持平，拨备覆盖率较年初小幅提升2.54个百分点至178.70%。

投资建议：我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为16.90%、8.78%、12.20%，净利润增速分别为8.91%、9.35%、8.49%，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为4.81元，相当于2019年0.8XPB。

风险提示：零售资产质量显著恶化。

◆【新三板-诸海滨】康乐药业：扑热息痛出口商，公司18年归母净利达4417万元

公司发布2018年年报，2018年实现归母净利4417万元：康乐药业报告期内实现营业收入约5.1亿元，同比上升17.07%；实现归母净利润约4417万元，同比扭亏为盈。

扑热息痛价格上涨，助力业绩提升。公司拥有口服固体制剂、大容量注射剂、原料药等多条生产线。公司毛利率由去年同期的23.45%，提升至本期的26.25%。公司目前的出口收入占主营收入80%以上。公司所有生产线均已通过国家新版GMP认证。公司重视研发工作。

投资参考：公司每股净资产为4.13元。截至最新收盘，公司股价为4.76元（接近每股净资产），市值为3.72亿元。公司年报显示：2019年经营计划为：营业收入目标4.5亿元，净利润目标3000万元。以公司2019年经营计划中披露的净利润目标估计，公司目前市值对应2019年PE约12.4X。建议关注。

风险提示：环保风险、研发风险、汇率风险。

05

月

10

日

周

五

1) 刘鹤9日抵达华盛顿，将与美方举行第十一轮中美经贸高级别磋商[第一财经日报]

2) 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《大运河文化保护传承利用规划纲要》[第一财经日报]

3) 国办发布《关于促进3岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》，加大对社区婴幼儿照护服务的支持力度[第一财经日报]

4) 央行：4月末社会融资规模存量为209.68万亿元 同比增10.4%[第一财经日报]

5) 商务部：中方已经做好应对各种中美经贸磋商结果可能的准备[第一财经日报]

6) 商务部：出口二手车不再需要获得生产企业授权[中国证券报]

7) 商务部：一季度全国网上零售额达2.24万亿元 同比增长15.3%[中国证券报]

8) 工信部：与广电等部门密切合作推进超高清视频产业快速健康发展[万得资讯]

9) 财政部：对公租房建设期间用地及公租房建成后占地，免征城镇土地使用税；对公租房免征房产税[万得资讯]

10) 国家药监局：2018年共查处药品案件9.8万件 罚款76.6亿[中国证券报]

11) 统计局：4月份CPI、PPI环比略涨同比涨幅略有扩大[万得资讯]

12) 国家邮政局：中国4月快递发展指数为176.8，同比提高16%，呈现稳中向好的态势[万得资讯]

13) 中国4月M2同比增8.5%，预期8.5%，前值8.6%[第一财经日报]

14) 中国4月新增人民币贷款1.02万亿元，预期1.2万亿元，前值1.69万亿元[第一财经日报]

15) 5月13日国内汽、柴油价每吨或下调90元左右[第一财经日报]

16) 《上海市鼓励设立民营企业总部的若干意见》印发[万得资讯]

17) 南沙打造千亿级新能源智能网联汽车城[万得资讯]

18) 青海出台20条措施压缩企业开办时间至5个工作日以内[第一财经日报]

19) 蚂蚁金服、平安壹账通等公司获香港虚拟银行牌照[第一财经日报]

20) 美股跌幅收窄，截至收盘，道指跌0.54%报25828.36点，标普500跌0.3%报2870.72点，纳指跌0.41%报7910.59点[万得资讯]

END

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（信息来源：安信研究）

申购：三角防务、鸿合科技、泉峰汽车

中签缴款：无

上市：新城市

2019年5月10日有0只新股公开发行

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