【安信視點0510】本期我們的觀點如下：

市場震盪休整，交投熱情降溫明顯，靜待市場企穩，關注板塊輪動、靈活轉換。

週四，兩市震盪下行，截止收盤，上證綜指下跌-1.48%，收於2850.95點；深證成指下跌-1.39%，收於8877.31點；創業板指下跌-0.84%，收於1469.48點；上證50下跌-2.16%，收於2698.78。國務院決定延續集成電路和軟件企業所得稅優惠政策，國產芯片、集成電路板塊逆勢上漲，康強電子、大港股份漲停。農業板塊尾盤拉昇領漲兩市，農業指數上漲1.69%，宏輝果蔬、新希望、萬向德農漲停。人造肉概念股分化嚴重，人造肉指數下跌-3.59%，雙塔食品、金健米業、濟民製藥、哈高科、豐樂種業漲停，海欣食品、維維股份、來伊份跌停。

資金上，兩市成交4340億元，主力資金淨流出280.28億元。成交量續創近三個月新低，市場觀望情緒濃厚。

交易上，市場震盪休整，交投熱情降溫明顯，靜待市場企穩，關注板塊輪動、靈活轉換。僅供參考！

(信息來源：安信營銷服務中心)

◆【機械-李哲】三一重工：股份回購彰顯長期信心，龍頭優勢奠定增長質量

公司公告，擬以不低於8億元且不超過10億元自有資金以集中競價交易方式回購A股股份，回購價格爲不超過14元/股，期限爲自公司股東大會審議通過預案之日起不超過3個月。

擬以自有資金回購股份，用於員工持股/股權激勵，彰顯信心。基建投資回暖，房地產投資再加速，2019工程機械行業需求韌性強。財務費用大幅下降，經營質量顯著改善。

投資建議：預計2019年-2020年公司收入增速分別爲20.3%、10.5%和9.7%，預計淨利潤增速分別爲49.0%、12.4%、10.6%，對應EPS分別爲1.09元、1.22元、1.35元。工程機械行業競爭格局加速向龍頭集中，公司綜合競爭力不斷增強，由於資產質量持續改善，淨利潤彈性持續擴大；維持買入-A評級，6個月目標價爲16.35元，相當於2019年15倍動態市盈率。

風險提示：行業競爭加劇，下游需求波動，原材料價格上漲。

◆【非銀-張經緯】券商4月業績點評：自營回落致利潤下降，長期紅利不改估值具吸引力

4月業績環比下滑系季節因素和自營收益回落：1）業績下滑系季節因素和自營收益回落，同比改善趨勢不改；2）同比改善趨勢不改。券商股當前估值具吸引力：1）4月券商股進入調整期，低流通市值+高業績彈性個股領漲；2）估值再度具有吸引力。4月交易量維持高位，自營收益環比回落：1）經紀信用：交易量維持高位，兩融接近萬億；2）投行：IPO再融資改善，債券承銷持續回暖；3）自營：股市回調收益回落，同比存低基數效應；4）資管：淨值下降趨勢企穩。堅定看好市場改革紅利，券商模式轉型升級。券商股迎接震盪行情，改革帶來正反饋效應。

標的推薦：東方證券/海通證券/中信證券；關注：東吳證券。

風險提示：自營投資風險/業務轉型進展不及預期/國內外政策變化風險。

◆【社服-劉文正】新華聯18年報&19Q1點評：業績高成長符合預期，文旅項目有望加速發力

1）公司18年：實現營收140.01億元/+88.16%，歸母淨利9.69億元/+205.89%。其中，18Q4單季度營收78.33億元/+109.61%，歸母淨利8.806億元/+44.79%。2）公司19Q1單季度：實現營收8.97億元/-14.08%，歸母淨利748萬元/-79.92%，利潤同比下滑我們判斷或系已售項目尚未結算和財務費用增加所致，待後續帶項目結算後有望回覆到正常水平。

文旅轉型繼續推進，帶動其他業務收入大增。18年毛利率穩步提高，管理費用率下降較顯著。文旅產業是公司未來核心競爭，18年文旅版圖不斷擴大有望持續釋放業績。地產業務仍持續爲公司貢獻穩定的業績和現金流支撐，幫助公司文旅轉型穩步推進。

投資建議：買入-A投資評級。公司存量文旅項目鳩茲古鎮、長沙銅官窯逐步步入成熟，閬中古城、西寧度假村、韓國錦繡山轉等項目穩步推進，“文旅+金融”業務有望進入持續收穫期。預計公司2019-2021年歸母淨利爲13.7億元/15.8億元/17.9億元，EPS爲0.72/0.83/0.94元，PE爲5.8x/5.1x/4.5x，給予6個月目標價5.50元。

風險提示：房地產市場競爭與政策不確定性；文旅項目投入大、開發週期長，爬坡不及預期風險；宏觀經濟風險。

◆【社服-劉文正】豫園股份：業績增速符合預期，產業協同和好產品打造推動19Q1業績增長

公司發佈19年一季度報告：營業收入81.06億/+39.22%；營業成本66.42億/+36.30%；毛利18.06%/+1.75pct；業績增速符合預期。

核心邏輯：18年資產重組落地，好產品+產業協同推動百年珠寶老字號成長煥發新生。①公司珠寶時尚業務19年展店提速+餐飲業務菜系品類擴大+旅遊業務發展穩健向好+時尚地標業務3年業績承諾，助力公司整體業績良性增長。②復星集團18年7月二次增持公司實現絕對控股，大股東資源傾斜助力公司擴大資本運作空間，協助公司有效梳理管理體制和體系，助力公司多元業態下消費客戶獲取及網點設置的協同效應，爲企業管理機制增加彈性。③多次股權激勵綁定核心高管，行權條件綁定2018-22年公司業績複合增速不低於12%，有望對公司未來3年業績穩健增長實現良好綁定。

投資建議：“買入-A”評級。公司經18年整合調整後，2019-22年在珠寶餐飲業務驅動+股權激勵綁定+地產業務對賭驅動下，未來3年業績增速中樞有望實現上移。我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤34.5億元、39.5億元、44.8億，增速+14.3%/+14.3%/+13.6%。給予目標價12.80元。

風險提示：珠寶市場景氣度下滑，黃金價格大幅波動，行業競爭加劇，加盟渠道拓展進度不及預期的風險，居民消費能力減弱。

◆【銀行-張宇】農業銀行2019年一季報點評：業績增速平穩，資產質量繼續改善

農業銀行2019年一季度營業收入同比增長11.01%，歸母淨利潤同比增長4.28%，總體符合預期。

資產質量趨勢不錯。農行2019年一季報最大的亮點在於資產質量仍有較大幅度的改善。農行淨表計劃成效在逐步顯現，未來業績看點仍在存量問題出清，以工行、建行、中行2018年末平均不良率1.47%爲標準，農行未來資產質量至少還有6bp的改善空間，再進一步考慮到公司較高的撥備覆蓋率、較低的風險偏好，投資價值將明顯提升。非息收入驅動營收增速提升。總體來看，農行2019年一季報可圈可點。在行業景氣度下行壓力加大的背景下，仍有不錯的業績表現，展望今年全年，我們維持農行營收與淨利潤增速預計將小幅下行的判斷。

投資建議：我們預計公司2019年-2021年的收入增速分別爲8.16%、8.48%、6.99%，淨利潤增速分別爲6.18%、5.69%、5.57%，給予買入-A的投資評級，6個月目標價爲4.56元，相當於2019年0.9XPB。

風險提示：息差大幅度下行。

◆【銀行-張宇】光大銀行2019年一季報點評：息差與中收共同驅動營收高增長，不良較爲穩定

光大銀行2019年一季度營收同比增長33.53%，歸母淨利潤同比增長7.54%，總體符合預期。

淨息差走闊。驅動光大銀行營收高增長的因素之一爲淨息差繼續回升，2019年一季度單季淨息差同比提升56bp至2.28%（可比口徑）。手續費收入增速較快。驅動光大銀行營收高增長的因素之二爲手續費收入，主要爲信用卡業務收入提振。資產質量平穩。2019年一季度末，光大銀行不良率爲1.59%，環比持平，撥備覆蓋率較年初小幅提升2.54個百分點至178.70%。

投資建議：我們預計公司2019年-2021年的收入增速分別爲16.90%、8.78%、12.20%，淨利潤增速分別爲8.91%、9.35%、8.49%，給予增持-A的投資評級，6個月目標價爲4.81元，相當於2019年0.8XPB。

風險提示：零售資產質量顯著惡化。

◆【新三板-諸海濱】康樂藥業：撲熱息痛出口商，公司18年歸母淨利達4417萬元

公司發佈2018年年報，2018年實現歸母淨利4417萬元：康樂藥業報告期內實現營業收入約5.1億元，同比上升17.07%；實現歸母淨利潤約4417萬元，同比扭虧爲盈。

撲熱息痛價格上漲，助力業績提升。公司擁有口服固體制劑、大容量注射劑、原料藥等多條生產線。公司毛利率由去年同期的23.45%，提升至本期的26.25%。公司目前的出口收入佔主營收入80%以上。公司所有生產線均已通過國家新版GMP認證。公司重視研發工作。

投資參考：公司每股淨資產爲4.13元。截至最新收盤，公司股價爲4.76元（接近每股淨資產），市值爲3.72億元。公司年報顯示：2019年經營計劃爲：營業收入目標4.5億元，淨利潤目標3000萬元。以公司2019年經營計劃中披露的淨利潤目標估計，公司目前市值對應2019年PE約12.4X。建議關注。

風險提示：環保風險、研發風險、匯率風險。

05

月

10

日

周

五

1) 劉鶴9日抵達華盛頓，將與美方舉行第十一輪中美經貿高級別磋商[第一財經日報]

2) 中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《大運河文化保護傳承利用規劃綱要》[第一財經日報]

3) 國辦發佈《關於促進3歲以下嬰幼兒照護服務發展的指導意見》，加大對社區嬰幼兒照護服務的支持力度[第一財經日報]

4) 央行：4月末社會融資規模存量爲209.68萬億元 同比增10.4%[第一財經日報]

5) 商務部：中方已經做好應對各種中美經貿磋商結果可能的準備[第一財經日報]

6) 商務部：出口二手車不再需要獲得生產企業授權[中國證券報]

7) 商務部：一季度全國網上零售額達2.24萬億元 同比增長15.3%[中國證券報]

8) 工信部：與廣電等部門密切合作推進超高清視頻產業快速健康發展[萬得資訊]

9) 財政部：對公租房建設期間用地及公租房建成後佔地，免徵城鎮土地使用稅；對公租房免徵房產稅[萬得資訊]

10) 國家藥監局：2018年共查處藥品案件9.8萬件 罰款76.6億[中國證券報]

11) 統計局：4月份CPI、PPI環比略漲同比漲幅略有擴大[萬得資訊]

12) 國家郵政局：中國4月快遞發展指數爲176.8，同比提高16%，呈現穩中向好的態勢[萬得資訊]

13) 中國4月M2同比增8.5%，預期8.5%，前值8.6%[第一財經日報]

14) 中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元，預期1.2萬億元，前值1.69萬億元[第一財經日報]

15) 5月13日國內汽、柴油價每噸或下調90元左右[第一財經日報]

16) 《上海市鼓勵設立民營企業總部的若干意見》印發[萬得資訊]

17) 南沙打造千億級新能源智能網聯汽車城[萬得資訊]

18) 青海出臺20條措施壓縮企業開辦時間至5個工作日以內[第一財經日報]

19) 螞蟻金服、平安壹賬通等公司獲香港虛擬銀行牌照[第一財經日報]

20) 美股跌幅收窄，截至收盤，道指跌0.54%報25828.36點，標普500跌0.3%報2870.72點，納指跌0.41%報7910.59點[萬得資訊]

END

法律聲明

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（信息來源：安信研究）

申購：三角防務、鴻合科技、泉峯汽車

中籤繳款：無

上市：新城市

2019年5月10日有0只新股公開發行

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