新聞：《經濟觀察報》報道，稅法系統資深人士指出“房地產稅今年一定會跟大家見面”。

　　1、爲什麼出房產稅？

　　因爲政府缺錢+房地產模式已經走到盡頭。

　　政府缺錢：減少產業補貼等表明政府缺錢，另外不斷有省份養老金入不敷出，隨着老齡化推進未來政府的窟窿會越來越大。

　　房地產模式：高房價對消費的抑制已經非常明顯，房價上漲預期不打破意味着這個泡沫早晚會崩掉。

　　因此房產稅兼具抑制房價和補充地方政府賣地收入之外的新收入來源兩大功能。

　　2、影響

　　a、房價上漲預期被打破，短期會有恐慌性調整，後面房價最多長期橫向。房產稅理論上會造成二手房市場拋壓，在一二手房價格倒掛城市，二手房價格可能會先跌至一手房價格水平。

　　b、房地產投資會從當前10%的增速下滑到新底部，即我國經濟可能未來2-3年都處在緩慢下跌的過程中。2011年開始經濟週期下行，地產投資增速從38%不斷回落至2015年的0%。後面靠居民加槓桿，才使地產投資增速重回當前10%的水平。未來2-3年地產投資增速會下到-20%、還是-30%？這個誰也不知道。但確定的是，今年搞一下基建，只是對沖一下經濟下滑的速度，但無法改變下滑的趨勢。因爲政府缺錢，不會有大規模的基建或者消費刺激力度。

　　c、股市中期應該是熊市。現在成長股估值已經到歷史低位了，但價值股估值離底部還有很大的距離，零售增速上輪週期底部是零、現在是負增長，房價短期調整會衝擊銀行的資產質量……價值股真的是沒有價值。

　　d、債券應該還有機會。雖然4季度利率債顯然沒有機會了，但長期來看，利率債收益率還是會繼續向下的。目前10年國債估值才處在歷史均值附近。

　　e、業務模式和分析框架都要變了。銀行熟悉的兩大貸款對象——平臺和地產，在經濟系統中的作用會大幅下降。而以此爲核心的分析框架也要變化，比如以後再也不能根據此前的經濟領先指標去判斷利率債走勢了。

　　中產階級會消失一批吧。經濟增速降低，意味着經濟進入存量分配階段，沒有上車的中產面臨房租上漲，而上了車的中產面臨房價不漲、收入不漲、按揭卻每月要還。估計很多中產會滑向低收入階層，類似日本。在中低收入羣衆最需要減稅的時候，國家偏偏只有增稅補窟窿的意願。

　　作者：2私基 來源：2私基

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