摘要：復旦張江將自身定位成研發型企業，目前主要從事生物醫藥的創新研究、開發、生產和銷售，尤其專注於光動力藥物研發，目前已經有三種藥物成功上市，分別爲ALA-艾拉，裏葆多和復美達。復旦張江共參控股7家公司，業務涉及醫療投資、創新藥物研製生產以及醫療器械推廣銷售等多個方向。

今日，上交所受理上海復旦張江生物醫藥股份有限公司（以下簡稱“復旦張江”）的科創板上市申請，保薦機構爲海通證券，律師事務所爲上海市方達律師事務所 ，會計師事務所爲普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）。 復旦張江成爲又一家來自港交所的科創板“考生”，有望打造“H+A”雙資本運作平臺。

復旦張江爲港股上市公司，上海醫藥持有公司內資股及H股合計佔總股本的22.77％。公司此次發行所募資金擬投資於海姆泊芬美國註冊項目等，募集資金投資額6.5億元。

復旦張江將自身定位成研發型企業，目前主要從事生物醫藥的創新研究、開發、生產和銷售，尤其專注於光動力藥物研發，目前已經有三種藥物成功上市，分別爲ALA-艾拉，裏葆多和復美達。其曾擔當過中國國家重大科技攻關項目，包括：國家863(國家高技術研究發展項目)，國家“九五”攻關項目等。

公司成立於1996年，註冊地上海張江，由復旦大學、上海浦東新區經貿國有資產經營公司及上海張江高新技術發展促進中心等共同投資設立。2000年公司變更爲股份有限公司，隨後於2002年在香港創業板上市。2013年復旦張江轉入香港主板交易，股票代碼爲1349。

一．上海醫藥爲單一最大股東

股權結構較爲穩定，上海醫藥集團股份有限公司、新企二期創業投資企業和上海復旦資產經營有限公司等知名企業和大學爲公司股東。控股子公司多涉及創新藥物、器械研發業務。

公司目前主要股東包括上海醫藥集團，持股爲22.77％。復旦張江共參控股7家公司，業務涉及醫療投資、創新藥物研製生產以及醫療器械推廣銷售等多個方向。2003年，首家控股公司上海靶點藥物正式成立。2007年，公司首個子公司泰州復旦張江成立，目前是公司重要的創新藥物生產基地。此外，其還參股了上海先導藥業、上海溯源生物技術、上海葆溯醫藥科技。其參股的醫療投資企業包括百富（常州）健康醫療投資中心和德美診聯醫療投資管理有限公司。

其次，新企二期創業投資企業持有復旦張江股份17%。此外，據資料顯示，復旦張江背後還曾有幾家大有來頭的參股公司，中國通用、張江高科和復旦復華。不過在2012年時，中國通用與張江高科兩家企業均進行股份轉讓，不再持有發行人股份。

復旦復華的實控人復旦大學此前曾持股復旦張江6%的股權，不過在2010年時，公司將所持股份無償華轉給上海復旦資產經營有限公司（SS）。

二． 營收穩步增長，18年同比增長49%

公司近年來業績整體呈上升趨勢，2018年全年營業收入達到7.40億元，同比增長49%，實現歸母淨利潤1.5億元，同比增長100.54%。2017年，由於主要品種裏葆多銷售下滑，造成公司整體營收有所回落，2018已經相對有所改善。公司近年毛利率一直維持在較高水平，成本控制有效。公司近年期間費用率整體穩定，銷售費用和財務費用率均控制良好，管理費用率略有上升趨勢。

醫藥產品的收入是公司主要收入來源，近年來佔公司總收入比重97%以上。2018年醫藥產品業務實現營業收入7.29億元，佔比達到98.47%，公司營收途徑呈現出高度的專一化，目前共有3個已經上市的品種。

公司自主研發藥品艾拉和裏葆多分別於2007年和2008年上市，對於公司整體業績貢獻佔比大，復美達2016年上市，爲公司提供新的增長點。2018年兩種藥品分別貢獻53%和36%的營業收入，銷售收入相比於上一年分別增加29%以及89%，推動2018年公司業績提升明顯。

艾拉目前銷售收入基本穩定，佔公司總營收的60%左右；裏葆多銷售收入變化幅度較大，2017銷售額一度下滑58%，主要是由於兩票制的推行對公司原有銷售體系造成了衝擊，對當年公司營收造成一些影響；2018年公司重新組建了新的腫瘤藥物銷售推廣團隊，裏葆多銷售額同比增長85%，銷售收入佔整體營收的36%。復美達是公司2016年新獲批的藥物，2017年正式開始銷售，2018年全年爲公司貢獻8%的營業收入，預計未來仍然具有放量空間，爲公司業績增長提供新的動力。

三．研發環節高投入

復旦張江持續在研發環節高投入。2014年以來，公司的研發費用投入基本保持在1億元左右，佔營業收入的15%-20%。2016年研發策略相對保守，但研發投入佔比仍然達到15%以上，爲新藥的研究和臨牀試驗提供足夠的資金支持。

該公司目前擁有46項發明公佈專利以及34項發明授權專利，三種藥物成功上市，此外公司仍有多項研究項目臨牀研究仍在進行中或已經取得臨牀試驗許可，主要集中在腫瘤以及痤瘡等疑難雜症的治療領域，可以預計未來公司將有更多新藥投入市場。

復旦張江研發項目及進展

該公司已組建四大研發平臺爲創新藥物研製提供支持，包括基因工程藥物研發平臺：基因工程藥物研發平臺已經建立了原核細胞表達系統和哺乳動物細胞表達系統兩大技術體系，依託此平臺完成了國家863主題項目和重大項目各1項以及國家重大新藥創制項目；

光動力藥物研發平臺：早在1999年，上海復旦張江就與第二軍醫大學合作，成立了“復旦張江光動力治療藥物研究中心”，從事光動力新藥的研究開發。在這個平臺上已實現了3個光動力新藥，共有7個適應症獲得成功開發，還有數種光敏劑正在研究開發中；

納米藥物研發平臺：包括基於脂質的藥物傳輸系統和基於白蛋白的藥物傳輸系統兩部分，裏葆多是該平臺下成功上市產品；

醫學診斷產品研發平臺：主要產品爲貝昕系列產品組成，尚在研發當中。

艾拉，裏葆多以及復美達是公司的代表性產品，已完成研發並取得上市資格。2018年三種藥品貢獻的營業收入分別爲3.9億元，2.7億元以及5923萬元。艾拉（外用鹽酸氨酮戊酸）是一種體內血紅蛋白合成過程的前體物，於2007年上市銷售，是國內首個光動力藥物。

裏葆多（長循環多柔比星脂質體）屬脂質體藥物，是一種脂質體制劑，用於低CD4（＜200CD4淋巴細胞/mm3）及有廣泛皮膚粘膜內臟疾病的與艾滋病相關的卡波氏肉瘤（AIDS-KS）病人。2009年8月上市銷售，是國內外首個納米藥物的仿製藥物。

復美達（注射用海姆泊芬）同樣屬於光動力治療藥物，是一種是集新藥靶、新化合物和新適應症一體的單體卟啉光動力治療藥物，主要用於治療鮮紅斑痣。該產品於2016年底獲批，2017年正式上市銷售。

除了復旦張江外，此前張江還有美迪西生物與微創心脈兩家醫藥製造企業拿到科創板“准考證”，目前兩家企業均進入問詢狀態 。