視頻加載中...

消息面：

近期，醫藥行業迎來政策的密集出臺，國家食品藥品監督管理總局近日發佈 《關於鼓勵藥品創新實行優先審評審批的意見》，將優先神評審批的目的定調爲鼓勵創新，具有明顯臨牀價值的創新藥、首仿藥、特定疾病用藥,對中國這一仿製藥大國來講，作用不可估量。

我們認爲，在自上而下的政策紅利下，優質創新藥企業、以及擁有重磅仿製品種、有望通過一致性評價擴大份額的仿製藥企業亟待價值重估，在審評審批方面有望迎來更多的超預期表現，有望爲醫藥板塊帶來中期主線行情，繼續予以重點推薦。

2017 年醫藥製造業增速持續回升，上市公司整體盈利能力有所改善，醫藥生物板塊估值修復，上市公司表現分化明顯，白馬龍頭漲幅居前，在改革臨牀試驗管理、優化審評審批、推行藥品持有人制度、一致性評價和兩票制等政策推動下，醫藥生物進入產業升級階段

需求面：市場大、潛力大、處於爆發前夜

中國醫藥的工業總產值已超過 5000 億美元，而且保持了超過 20%的增長速度。相對於巨大的人口數量和潛在消費升級需求，目前的市場規模尚小。未來，人口老齡化、城鎮化和醫保的全面鋪開將成爲消費量方面的強大驅動力；經濟增長、人們對健康的迫切需求將成爲消費升級方面的強大驅動力。長期看來，兩大方面驅動力將支持我國醫藥產業保持較高的增長。強大的需求也爲我國創新藥的發展奠定堅實基礎。

醫藥行業增速回暖，上市公司盈利向好

2017 年前三季度醫藥生物板塊上市公司累計實現營業收入 8,512.90億元，同比增長14.37%，歸母淨利潤 799.25 億元，同比增長 21.37%，單季度看，2017 年三季度實現營業收入 2,944.07 億元，歸母淨利潤 301.64 億元，同比增長 20.54%和 35.30，環比增長 3.32%和 13.23%，收入和淨利潤同比和環比均逐步向好。銷售毛利率、銷售淨利率兩個指標來看醫藥生物板塊公司整體的盈利能力逐步向好；細分行業中，醫療服務、醫療器械和生物製品收入增速居前三位。

2017 年，醫藥行業多項重磅政策出臺並落地實施。展望 2018 年，我們較爲看好醫藥板塊

需求引領產業升級

中國擁有龐大的醫藥消費人羣，隨着人口結構的變化，老齡化和新生兒增長等因素推動醫療需求不斷釋放，居民收入水平提升下，醫療健康的消費升級也在全面展開，進而引領醫藥產業升級。

人口結構變化提升醫藥市場需求

人口總量是醫藥行業發展的基礎，2016 年我國人口總數達 13.8 億，人口結構性變化將對醫藥行業產生重要影響，老齡化和新生兒增加都將提升醫藥市場需求，帶動行業增長。根據國家統計局數據顯示，我國 65 歲及以上人口占總人口比重逐年攀升，2016 年 65 歲及以上人口 15,003 萬人，佔總人口的 10.8%，世界衛生組織預測 2050 年中國將有 35%的人口超過 60 歲，成爲世界上老齡化最嚴重的國家。

2018年度投資策略

2018年將是醫藥投資大年。我們預計2018年醫藥行業將是醫藥投資大年，重點配置的創新、基層放量（一致性評價）、非藥龍頭三大主線。

創新藥——皇冠上的明珠。醫藥投資最重要、彈性最大的主線將於2018年正式啓動，展望未來十年，我們提出4個判斷：

1）創新數量爆發：預計將有15-20個自主新藥將在2018-2020年期間以最低每年4-5個的速度持續密集獲批。

2）創新質量提升：2020年左右，將有1-3個自主創新藥在美國獲批上市，國內創新藥產業進入新階段。

3）創新是長期趨勢：2013年以來不斷增長新藥臨牀申請將保障創新藥產業的長期趨勢。

4）國內製藥產業核心將從仿製向創新逐漸過渡。過去市場將製藥公司統一歸類爲大消費股，甚至“喝酒喫藥”的熊市品種。

創新藥是科技股，仿製藥是高端製造業，部分中藥屬於泛消費。而從2016-17年以來市場實際上就來源於各子板塊的價值迴歸。我們認爲，當自主創新藥進入相對成熟期時，給予25-30倍PE、也即10倍左右PS是適合國內市場的估值水平

基層放量及一致性評價。仿製藥一致性評價工作對產業而言是一次系統的供給側改革、質量升級過程，我們對未來2-3年（甚至更長）的產業判斷是：仿製藥企業成本提升、降價常態下，行業存量業務面臨盈利壓力。我們建議忽略對一致性評價進度、數量的關注，自下而上優選符合進口替代邏輯的品種。

從中長期看，一致性評價給仿製藥產業帶來的唯一機會就是進口替代。我們看好有進口替代空間的仿製藥、集中度提升的普藥機會，以及仿評服務方CRO的確定性增量訂單帶來的業績提升機會。

創新醫藥投資機會：

1、公司主營新藥開發，藥物製造，醫藥經營，是國內爲數不多通過，GMP認證的醫藥公司

2、前三季度實現營收50.56億元，同比增長14.65%；歸母淨利潤7.25億元，同比增長20.51%

3、輸液板塊供給側出清效果顯著(2013年三百多家生產企業如今持續經營的只剩下十幾家),零散小產能退出之際,龍頭企業分而食之,公司今年收入與毛利率實現雙升,預計全年輸液板塊利潤增速超30%

4、目前技術走勢沿着20周線形成上升通道，重心逐步上移，但還沒有大幅拉昇，顯示出背後資金熟練的操盤手法，目前市盈率20幾倍，預計年報行情，業績大幅提升，到時候，估值會進一步提升

於涵老師系九州證券是投研總監，於涵老師團隊宗旨傳播價值投資，理性投資的理財觀念，幫助廣大投資者找到符合自己的投資操作模式，合理配置財富，實現資產保值增值，最終跑贏通貨膨脹關注【新熱點財富】私信，對應關鍵詞1、每天於涵老師重點講解的板塊，節目標的2、於涵老師的，“於躍龍門”量化投資模型3、學習資料：可獲得於涵老師教學視頻和相關學習資料，乾貨滿滿4、精英社羣：可以參加於涵老師的粉絲社羣，這裏定期有老師，講解行情，個股，每天都有"新熱點早知道，都有熱點板塊5、直播：於涵老師定期有公益講座，私信，趨勢跟蹤，獲得於涵老師公益講座的地址和時間

相關文章