養成良好的交易習慣 樹立正確的投資理念

普通的投資者應該把更多的精力放在克服人性弱點、養成良好的交易習慣和行爲、樹立正確的投資理念方面上來，這樣可以通過戰勝自己的方式，不斷超越自己，超越市場絕大多數人，從而可以更好、更長期地站在贏家的行列!

大道理很多，大家也都理解，筆者這裏就不再贅述，接下來主要結合筆者多年的交易經驗和心得，總結一些有助於養成良好習慣和樹立正確理念的方法，希望有助於大家儘快打好基礎，少走彎路，踏上良性的進步之路。

第一，要麼自己打好基礎，要麼找到可信賴的平臺或老師邊跟隨、邊學習。

對於喜歡研究這個市場的投資者，可以多花點時間自己打好基礎，但對於大多數投資者，入門最好能夠找到可信賴的平臺或老師進行跟隨式的學習，在這個過程中能夠快速成長起來，減少自己摸索而付出的代價和學費，少走很多彎路。前者通過自我學習往往相對完整和系統，但欠缺經驗性的指導和靈活性，後者可能學習的知識和技巧更具有實戰性，但相對零散欠缺系統性。但殊途同歸，最終二者都要經過"學習到實踐，實踐到總結"的階段，從而打下紮實的基礎。

第二，嚴格設定止損，且多單的止損價必須要放在關鍵重要支撐位下方，而沽空單的止損價必須放在關鍵重要的阻力位上方，這樣才能真正發揮止損的作用。止損的真正奧義在於：

a)嚴格控制風險，避免風險無限制擴大!

b)起到行情研判正確與否的作用。合理設置的止損價能夠起到這個判斷標準的作用，只要沒有觸及止損價則就默認依然會有成功機會，除非觸及止損說明研判錯誤!

c)還有一個潛在的作用：可以令投資者保持好心態，把精力放在下一個機會上，而不是虧損單上!

第三，合理分配倉位，可以做到事半功倍，更容易實現"小虧損、大盈利"的盈利成長模式!"

好鋼要用在刀刃上"，合理分配倉位要遵循的基本原則是：單邊行情中，順勢機會多分配倉位，逆勢機會少分配倉位;震盪行情中，關鍵支撐阻力位內部(即阻力下方和支撐上方)多分配倉位，一般支撐阻力位附近少分配倉位，儘量減少區間中部操作頻率。

第四，控制好自己的情緒，儘量減少情緒化做單，避免頻繁出錯和錯上加錯的情況出現。

從老柯多年的交易體會來看，調整心態和情緒的方法因人而異，但有幾個方面是共通的，且需要時刻警惕注意的：

a)任何時候都要設定好止損和控制好倉位，這是基礎，也是前提。因爲如果做不到這點，這就好比沒有給汽油桶做安全防範措施，很容易被隨時點爆!所以這個是最基本的隔火牆，因此上述第二條和第三條需要我們每一位投資者儘量做到。當然，必須是正確地、有方法地執行而非隨意設置止損和隨意分配倉位。

b)在自己出現極端負面情緒的時候，儘量遠離市場，給自己一段休息調整的時間。等心態平和之後，再回到市場，這樣不僅僅能夠避免潛在不必要的損失，而且還能在重新回到市場時或有意外的收穫!

c)如果遇到手癢難耐，非常想做單但又拿不準的情況下，可以一律採取小倉位嘗試，且規定一個最大嘗試次數上限值。比如一律都用1個迷你手，最多不超過3次嘗試機會。這樣即便虧損也不會造成明顯虧損，而小有盈利時反而能夠給自己多一份信心。

第五，進場很重要，出場更重要。在選擇合理的進場時機時

投資者都需要想到幾個不可迴避的問題："我這筆單子打算什麼時候、什麼價位出場?"、"是做短線還是做中長線?"、"能不能持倉過夜或過週末"、"在哪幾個價位需要分批獲利減持?"等等，總之進場前這些問題最好都能考慮清楚。因爲最終單子盈虧情況關鍵取決於出場價位和時機的把握，因此弄清楚這些問題才能逐步做到"截斷虧損、讓利潤奔騰"的目標!

其實，在交易中，我們需要養成的交易習慣和行爲有很多，上面都是最爲關鍵和重要的幾點。要想能夠真正將這幾條變成我們自身的好習慣，那麼需要大家自己平時多注意，不斷重複去做正確的事情，這樣才能逐步形成自身自然而然的習慣。據科學家證實，一件行爲如果能夠不斷地、連續重複21次的話，那麼自然而然會形成習慣，成爲自身的行爲模式，也就更容易在未來投資中取得更大的成功!

衷心祝願投資者朋友們能夠"養成良好的交易習慣、樹立正確的投資理念"，在投資市場上有所斬獲!

投資是一種說來簡單做來難的事。如果真的簡單，世上一定有數以百萬計的巴菲特，巴菲特也不用在“20年觀察”後才下決心買可口可樂，更不用爲一個IBM，把它半個世紀的年報都研讀一遍，且研究停當就可下手，不用等它創了歷史新高，月線上放出巨量、長陽纔去追漲因此說某某的投資很簡單，只是說明我們知之不多，瞭解和掌握的東西甚少，甚至根本就缺乏實戰經驗，所謂看人挑擔不喫力，不當家不知柴米貴。

世上許多事，原則和大方面說起來都很簡單，但細節決定成敗，真正付諸實施，卻需要很多細節性、技術性的東西，也就是巴菲特說的“投資技巧”來支撐，否則，再好的理念也只是說道而已。

約翰。聶夫的投資法則同樣如此。他的基本框架：低市盈率本身要有絕對的投資價值，且比市場平均水平低40%以上;收益有保障，即有一定的紅利回報;公司利潤的基本增長率在7%以上;在風險與總回報率的比例上傾向於總回報率，即(利潤增長率股利率)÷市盈率，接近於2倍;除非從低市盈率中得到補償，否則不買週期性股票，如果是週期性股票，則要求其市盈率更低;成長行業中的穩健公司;基本面好。

但在具體的投資過程中，沒有一些輔助的技巧來保障，理想的價值投資標的很可能會獲得極不理想的效果。

以浦發銀行來說吧。

其一，今年浦發銀行的最高價爲11.72元，這個價格按2012年每股收益計，市盈率爲6.4倍，按今年一季度每股收益乘4計算，爲6.17倍。這個市盈率具有絕對投資價值，這是毫無疑問的。

其二，再看橫向比較：目前滬深A股的平均市盈率略高於14倍，在浦發銀行見11.72元時超過16倍。6.4÷16=0.4，浦發銀行市盈率比市場平均低60%，也完全符合約翰。聶夫的選股標準。

其三，浦發銀行的基本增長率超過7%，這也沒問題。

其四，浦發銀行不屬週期性行業，恐怕也沒人會有疑問，所以其行業也符合約翰。聶夫的選股標準。

其五，浦發銀行的經營和盈利一直非常穩定，因此它屬於成長行業中的穩健公司，這也是沒有疑問的。

其六，浦發銀行每年的紅利大約在其每股收益的20%到30%之間，按2012年每股0.55元紅利計算，其股利率爲4.69%(0.55÷11.72×100)，收益相對有保障。

其七，雖然浦發銀行的實際增長率高於7%.但即便按7%的增長率計算，加上其4.69%的股利率，總回報率也要達到11.69%，除6.4倍的市盈率，等於1.83倍，即(7 4.69)÷6.4=1.83，也符合約翰。聶夫的選股標準。

其八，基本面雖說有些疑問，但在5月之前，還只存在於部分投資人的“杞人憂天”之中，會不會真的發生，還是個未知數包括在下，也懷疑我們對銀行股的預判是否過於悲觀了一點。

市盈率估價法

理想的價值投資標的變成了極不理想的投資，原因究竟何在?在技巧!

尋常我們去商店買東西，都是用貨幣來衡量商品價值，用貨幣來比較這件商品現在的價格是貴了，還是便宜了。比如N多年前家裏裝的三菱空調價格是現在裝的2倍多，用貨幣一比就可知道，現在的三菱空調便宜了。因此，貨幣被稱爲商品的一般等價物和價值衡量尺度。

在股票市場上，貨幣也是一般等價物和價值衡量尺度。10元的股票肯定比5元的股票貴。去年5元，今年6元，肯定是比去年貴了。但是，作爲價值投資者，尤其是以市盈率爲主要估值和投資工具的投資者，眼裏看到的不應該只是價格，而應該是市盈率，市盈率纔是股票價值的一般等價物和衡量尺度，價格只是在買進賣出、計算投資收益時，纔有意義。

如此，市盈率的比較就有了2個維度。一個是橫向的，與全市場平均水平比，與同類股票比;一個是縱向的，和它過去的市盈率比。

這是我在1994年底開發的價值評估方法，我稱之爲市盈率估價法，曾在《股票投資十八般武藝》中做過介紹。

1、計算股票上一年平均價。最簡單且管用的是CDP平均價：(年度最高價 年度最低價年收盤價)÷3.比如，浦發銀行2012年最高價9.41元，最低6.55元，收盤9.37元，(9.41 6.55 9.37)÷3=8.44元。

2、計算其上一年平均市盈率，每股收益取前一年的。比如浦發銀行2011年每股收益爲1.463元，8.44÷1.463=5.77倍。

3、考察其2012年的每股收益是增還是減?下降就放棄，上升就以5.77倍的市盈率乘上其2012年的每股收益，得到一個相對合理的基準價格。由於浦發銀行2012年的每股收益爲1.833元，比上一年增長25%，因此其基準價格爲5.77×1.833=10.57元。

4、對該股做一個定性判斷。不需太複雜，只要適當考慮一下股市大環境、行業與個股小環境，然後在強勢、弱勢、不強不弱的平勢中選一個。如果認爲浦發銀行2013年是一個弱勢年份，那麼10.57元或者5.77倍的市盈率就是它的相對高點;如果是強勢年份，5.77倍的市盈率或10.57元就會成爲它的相對低點;如果是平勢年份，那麼，10.57元就有可能成爲它的中間價。由於銀行股利潤增長趨緩已成共識，因此，這個小環境決定了2013年不太可能成爲銀行股的強勢年份，更多的可能是一個平勢年份。

5、如果是平勢年份，那麼，2013年浦發銀行的最高市盈率大約會和2012年持平，因此算一下其2012年的最高市盈率。計算結果是：2012年，浦發銀行最高價9.41元，除以2011年每股1.463元的收益，其最高市盈率爲6.43倍。代入2012年的每股收益，得1.833×6.43=11.78元。

至此，一個完整的價值投資方案就形成了：雖然在實際波動中，其最高價和測算值之間會有一些出入，但作爲理性的價值投資者，應該在11.78元附近賣出，而不是持股甚至追漲。

而且長期的實踐告訴我們，絕大多數的高點都是稍縱即逝、一次性的，因此，一旦見到過11.78元左右的價位並出現回調後，我們首先需要等待的是價格跌到10.57元以下考慮安全邊際，應該比10.57元有一定的折扣，比如低5%以上，作爲下一次買進價格。

如果你對“股票是有生命週期的，觀望也是一種投資”深信不疑，那就等待它回到2012年的最低市盈率附近，除非有足夠的基本面證據，讓我們來上調其市盈率的估值。

價值投資也需技巧

“愛上一隻股票是容易的，但也是危險的。溫莎基金買進的每一隻股票都是爲了賣出”。這是約翰。聶夫的宣言，平實、質樸、坦誠，一如他的爲人處世，沒有說着冠冕堂皇的話，做着五花八門的事。

上述這種方法在《約翰。聶夫的成功投資》中並沒有明確介紹，但包含在他所列的工具欄裏：平均市盈率、最高市盈率、最低市盈率。大多數讀者看到這些指標也許會一晃而過，因爲老師沒有明確交代這是考試時要考的。

但憑藉近20年市盈率估值法的實踐，我敢斷定：這些數據在約翰。聶夫的價值投資中，基本上就是派這種用場的，它是價值投資的一種技巧性工具。

2012年，浦發銀行最低價6.55元，除以2011年的每股收益，市盈率爲4.48倍，4.48×1.833=8.21元。在基本面狀況不變情況下，這個價格即可視爲其2013年相對合理的最低價。

但在實際走勢中，浦發銀行跌到了7.19元。這一方面說明，市場有很高的不確定性，再高級的技巧都無法窮盡市場變化，需要我們秉承“世上沒有後悔藥”的理念，按牌理出牌。按牌理出牌總是成功率最高，失敗率最低的。而事實也正如此，6月21日見8.22元的時候買進，雖然受了一點驚嚇，結果卻相當不錯。

另一方面它也說明，市場對股票的估值是有一定的脆弱性，一旦基本面發生變化，就會重新調整對它的估值。把握估值變化的基本軌跡，也是價值投資的一門功課，這一點我們留待下期再說。

就浦發銀行來說，認爲其最大概率是原先最低市盈率4.48倍暫時成了它的中值，也就是8.20元以上暫時成了它的相對高位區，8.20元以下才是它的低位區。這樣，你就可利用市盈率估價法，對它進行有效的價值投資了。

在美國，投資=華爾街=社會精英，在中國，投資=炒股=不務正業，社會認可度是很低的。

炒股是孤獨者的遊戲，孤獨是心靈的最高境界

因爲只有敢於孤獨且甘於孤獨的人，纔可能脫離大衆思維模式，也只有這類少數思維的人，纔有可能達到那種“泰山崩於前而色不變”的心之最高境界，，希望能給後來者一點幫助，共勉!

“耐得住寂寞，才能守得住繁華”