行情来的太快，就像龙卷风！突如其来的贸易摩擦让国内资本市场坐了一波过山车，5月6日当天沪指暴跌5.58%，千股跌停重现江湖，各路资金（包括北上资金在内）加速流出股市，恐慌情绪再度笼罩整个市场。

眼看着年初以来市场情绪日渐高涨，牛市特征也初露雏形，“这盆冷水”会不会浇灭投资者的热情呢？

如果你是短线投资者，这一波大幅回调肯定减了不少仓位，在未来预期不明朗的情况下后市以观望为主。但如果你是价值投资者，尽管回调幅度很大，但基本无需减仓，也许还要适当加仓。

造成如此大差异的原因在于两类投资者的投资策略不同，短线投资者更看重短期的收益，面对未来不确定性，及时控制股票仓位是比较合理的方式；而价值投资者以获取长期投资收益为目标，短期波动在所难免，只要最终结果是好的就行。

1、 一年十倍是运气，十年十倍是实力

A股是个神奇的地方，行情好的时候每天都能目睹多只股票涨停，行情差的时候千股跌停也是历历在目，A股如此刺激，难怪多数投资者沉迷于此，无法自拔。

小盘股历来是中小投资者的最爱，这些股票市值小，弹性高，行情来了立马涨停，少则一日，多则数日，一年十倍真的不是梦！不过，也正是因为盘子小，资金量稍微大一些就可以引发股价的大幅波动，庄家极易操纵股价，我们才经常看到喜欢追涨杀跌的投资者最终沦为“韭菜”。

所以说，与其追涨杀跌，与庄家进行博弈，不如投资一些真正有价值的股票，耐心持有，收获股价长期上涨带来的收益。

【A股历史上十年涨十倍的公司名单】

数据来源：Wind，截取自2009.5.11至2019.5.10

那么长期有多长呢？以十年为例，我统计了A股历史上10年涨10倍的股票，截至2019.5.10，总共16家，其中不乏贵州茅台、格力电器、恒瑞医药等知名度非常高的股票，与3000多家上市公司对比来看，这些股票业绩显得格外凤毛麟角。10年涨10倍说明这只股票具备长期投资价值，是非常优秀的价值投资标的。

2、价值投资，首选低估

前面我们筛选出了十年十倍的价值股，长期持有这些股票，最终获得的回报是非常丰厚的。我们当然可以从中挑选构建自己的股票池，但是“授人以鱼不如授人以渔”，掌握寻找价值股特征的技能往往更加重要，但价值投资看不见摸不着，如何去刻画价值投资？如果从数据上来刻画价值投资的话，其中最核心的特征就是低估值。

用估值来衡量一只股票的价值是初级投资者最先接触的技能之一，最常见的就是市盈率（PE）和市净率（PB）这两个指标。一般来说，估值指标的绝对值越低越好，但是在历史上相对位置（历史百分位）更加具有参考性。

【格力电器历史PE（TTM）走势图】

数据来源：Wind，截取自1996.11.18至2019.5.13

用格力电器的历史PE（TTM）举个例子，图中的蓝色曲线图显示的是市盈率的走势，不难看出，十年十倍的格力电器，目前的市盈率甚至未到达历史平均水平，处于历史相对低位区间。如果计算一下市盈率的历史百分位，仅位于历史38.4%的分位区间。

低估值的核心逻辑在于安全边际高，我们在进行投资的时候一定是将风险作为首要考量因素。安全边际高意味着投资亏损的风险较小，普通投资者在投资的时候会更加安全放心。

3、借道港股，精选低估

格雷厄姆曾经说过“股票的价格就像狗，狗的主人就像是价值，主人遛狗时，狗忽远忽近到处跑，但总是会回到主人的身边。”今年以来A股的这波行情可以认为是估值回归的结果。不过按照此前大盘上攻到3200点附近，估值貌似已经回归了不少，接下来如果没有政策或者盈利的推动，指数恐怕再难上攻。

这时候我们不妨看看相邻的港股市场，今年以来截至2019年5月10日，恒生指数累计涨幅10.46%，在全球主流指数中涨幅处于中间的位置。但从收益本身角度看，是非常优质的。

数据来源：Wind，截取自2019.1.1至2019.5.10

上涨空间关键还是看估值。当前恒生指数市盈率和市净率分别为10.27和1.13，都处于历史相对底部区间，未来估值回归的空间很大。在A股估值显著回升的同时，在港股市场挑选低估值品种不失为一种更好的方式。

数据来源：Wind，截取自2009.5.11至2019.5.10

总结来说，我们在投资价值股的时候优先考虑低估值的品种，当然很多球友会感觉港股估值更具优势，A股一地不尽兴，想要同时配置港股。那如何在A股和港股市场选择性价比更高的股票，有没有更加简单方便的方法进行投资呢？实际上可以借助相关的沪港深策略基金。

沪港深价值基金（501310），是一只指数基金，跟踪标的是标普沪港深中国增强价值指数，就完全满足一键选取沪港深三地最低估值股票的诉求。这只基金是标普指数公司与华宝基金共同开发的一款Smart Beta指数产品，在当前指数基金影响力日益增强的今天尤其引人注意。该指数Smart 的地方在于指数编制策略是按照市盈率、市净率和市销率三个价值指标进行打分，在保证流动性的前提下筛选出100只“只有更低没有最低”的股票。根据最新数据显示，该基金的标的指数是全市场估值最低的标的指数，PE仅6.68倍！

数据来源：Wind，2019.05.13

从价值基金的2018年报来看，配置香港股票市值占比高达73%，在当前A股基本面扰动因素较大的环境下，不失为一种逆向价值布局。最后还要告诉大家的是，这个产品是通过港股通来投资港股。这样做的优点不仅是避免担心QDII的额度问题，更是方便中小投资者参与门槛较高（50万开户门槛）的港股通投资，方便高效省心。

行情变幻莫测，唯有价值投资可以长期坚守，吃了价值这颗“定心丸”，你还有什么好怕的呢？（作者：修泰姆）

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