摘要：（4）已分拆子公司上市的公司：已經分拆科技創新子公司在新三板掛牌或港股上市的上市公司，其子公司與母公司的獨立性等問題已經釐清，出於流動性與估值等方面的考慮，或將由其他市場轉戰科創板。二十年間中國股市有很多重大制度性變革，第一個十年如2005年的股權分置改革，第二個十年如多層次資本市場的進一步完善和對科技創業企業的支持，創業板和新三板相繼推出， 2019年科創板和註冊制試點也即將呼之欲出。

近期，在中國股市“5·19”行情20週年紀念日之際，新時代證券研究所所長孫金鉅表示，519行情的中國股市，以科技股爲引領，走出了一波延續兩年多的行情。二十年間中國股市有很多重大制度性變革，第一個十年如2005年的股權分置改革，第二個十年如多層次資本市場的進一步完善和對科技創業企業的支持，創業板和新三板相繼推出， 2019年科創板和註冊制試點也即將呼之欲出。

他指出，伴隨科創板推出和註冊制試點，科技成長股將再次迎來重大機遇。如對標公司的價值重估，如分拆上市的機會。他認爲可從四大維度挖掘分拆子公司科創板上市的A股標的。（1）公司體量維度：科創板上市要求的最低預估市值爲10億元，因此要求母公司的市值、淨利潤等體量已經達到一定規模，同時有符合科創板定位的子公司。（2）財務指標維度：發行人的淨利潤、淨資產等核心指標占上市公司的比例不能太高。（3）獨立性維度：子公司與母公司在董監高及主要財務人員不存在交叉任職、親屬及其他密切關係；在業務上不存在同業競爭和重大關聯交易。（4）已分拆子公司上市的公司：已經分拆科技創新子公司在新三板掛牌或港股上市的上市公司，其子公司與母公司的獨立性等問題已經釐清，出於流動性與估值等方面的考慮，或將由其他市場轉戰科創板。

同時，孫金鉅指出，影響科技成長股的還有一個變量就是併購重組和再融資政策的持續鬆綁。不僅對整個風險偏好有影響，還會進一步影響到整體板塊的業績走向。

從併購風險來看，牛市併購的後遺症仍在，2018年仍是商譽減值的高峯年，雖然目前併購重組政策持續放鬆，但對於“高估值、高商譽、高業績承諾”的“三高”併購監管仍舊嚴格，在2017-2018年商譽減值風險集中釋放後，未來商譽減值風險將大幅下降。從併購重組政策鼓勵方向而言，產業併購、大型併購轉型、小額快速併購三大方向最受益。隨着政策的持續鬆綁，整體併購重組市場有望加速回暖，同時市場對於併購重組的情緒也有望回暖。