轉自：證券日報

在建設一流投資銀行的目標下，證券行業通過併購重組做優做強成爲市場關注的焦點。近日，“國聯證券+民生證券”的重組整合進入實質階段，國聯證券A股股票已於4月26日起停牌。同日，國聯證券H股股價大漲超25%。

4月26日，受打造金融業“國家隊”及證券行業併購重組預期增強等多重利好的推動，A股券商板塊大漲6.46%，除國聯證券停牌外，板塊內個股全部實現上漲，多隻有併購重組預期的個股漲停。

併購重組帶來優勢互補

推動實現跨越式發展

去年召開的中央金融工作會議提出，要“培育一流投資銀行和投資機構”後，“併購重組”成爲證券行業的熱詞。在政策推動下，國聯證券與民生證券正式開啓整合進程。

併購重組將給兩家券商帶來優勢互補。投行業務是民生證券的強項，最近5年，民生證券投行業務在IPO過會數量、承銷保薦收入和在審項目數量均位列行業前列。根據公開數據簡單測算，國聯證券和民生證券完成整合後，投行、固收、研究、資管等主要業務將躋身行業第一梯隊，成爲準頭部券商。民生證券表示，通過本次重組整合，有望在資金、人才、業務等方面實現最優配置，推動雙方實現資源優勢互補，實現“1+1>2”，從而推動跨越式發展。

高禾投資管理合夥人劉盛宇在接受《證券日報》記者採訪時表示：“併購重組可以快速提升券商的綜合金融業務服務能力，包括資本實力、客戶覆蓋率、業務和產品豐富度等。當前，證券行業在經紀業務、資管業務、財富管理業務等方面同質化競爭比較嚴重，政策推動行業併購重組旨在推動券商之間實現協同互補、強強聯合，打造更加專業的和具備競爭力的投資銀行和金融服務機構。”

　行業併購重組

內外部環境已基本具備

今年以來，政策在不斷助推頭部機構通過併購重組做優做強。

4月23日，在十四屆全國人大常委會第九次會議上，受國務院委託，財政部副部長廖岷作了關於金融企業國有資產管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況的報告。報告提出，支持中央金融企業進一步做強做優，當好服務實體經濟的主力軍和維護金融穩定的壓艙石。

日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》提出，“支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營”。3月15日，證監會發布的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)》提出，“適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式做優做強”。

黑崎資本首席投資執行官陳興文在接受《證券日報》記者採訪時表示：“對於券商而言，併購重組不僅是規模擴張的手段，更是實現產業優化、彎道超車的重要途徑。通過併購重組，券商能夠優化產業結構，實現產業鏈的延伸和上下游的整合，提升整體的核心競爭力和抗風險能力，增強公司的投資價值。在政策的積極引導和市場需求的推動下，預計未來券商將更加註重產業鏈的細分和縱深發展，通過併購重組幫助券商實現產業鏈的延伸和優化。這不僅能爲投資者帶來新的機遇，也將促進整個產業生態的良性循環，推動經濟結構的轉型升級，實現高質量發展。”

在打造一流投資銀行的過程中，證券行業併購重組預期持續增強。今年以來，證券行業內頻繁發生的股權變動事件也印證了這一點。除了國聯證券與民生證券的合併預期外，今年以來，浙商證券從5家公司手中受讓國都證券股權，力爭成爲其第一大股東；湖北國資將成爲長江證券第一大股東、東莞證券股權轉讓接盤方出現、東北證券近30%股權將易主等。同時，目前由中國平安控股的方正證券與平安證券未來如何調整組織架構、避免同業競爭的問題也備受市場關注。

“通過併購重組方式補齊業務短板，實現跨區域運行，是中小券商實現彎道超車的可選項。”申萬宏源非銀首席分析師羅鑽輝表示，當前證券行業併購重組內外部環境已基本具備，在內生驅動和政策導向雙重作用下，券商併購整合或將提速。預計券商併購重組將包括四個方向，即解決同業競爭、區域特色券商做大做強訴求、國資整合民營券商、同一實際控制人旗下券商整合等。

回顧證券行業過往成功併購案例，中信證券通過收購廣州證券，開拓華南地區市場。中金公司通過收購中投證券，推動財富管理深度轉型。華泰證券通過併購聯合證券，補足投行業務短板。

“在併購重組過程中，券商想要實現做優做強目標，關鍵在於有明確的戰略規劃，明確併購目的，確保併購與公司長期發展目標一致。同時要做好資源和業務協同，通過併購實現資源共享和業務互補，提升整體運營效率。打通上下游產業鏈，增強市場控制力。此外，風險管理也是不可忽視的一環，券商應評估併購風險，制定風險控制措施，確保交易定價合理。另外，併購重組後的組織、文化整合也應重視，確保平穩過渡。從深層次來看，併購重組成功的關鍵因素在於企業之間價值觀與願景的深度契合。”陳興文補充道。