來源：讀數一幟

中小券商業績起伏較大，頭部券商相對穩健

2024年上市券商一季度業績已悉數披露完畢。整體表現看，一季度業績未見明顯好轉，依然面臨較大壓力。

Choice數據顯示，43家上市券商一季度實現營業收入1058億元，同比下滑21.57%；實現歸屬母公司股東淨利潤294億元，同比下滑31.63%。其中，僅有5家券商營收、淨利實現雙增長，且均爲中小券商。

中小券商業績起伏較大，頭部券商相對穩健。中信證券繼續保持領先地位，儘管其營收與淨利潤均有下降，但幅度有限。

從具體業務板塊看，自營業務成爲決定券商一季度業績表現的關鍵因素，券商資管業務分化明顯，經紀業務與投行業務整體表現不佳。

平安證券在研究報告中表示，儘管今年一季度券商基本面有所承壓，但近期A股市場流動性有所改善、市場交投活躍度邊際回暖。當前證券指數估值較低，證券板塊具備較高性價比和安全邊際。

一季度整體業績承壓

Choice數據顯示，一季度營收超過50億元的上市券商僅有5家，30億-50億元的券商有8家，20億到30億元的券商有4家，10億到20億之間的有8家，營收在10億元以下的有18家。

從營收上看，中信證券依然是唯一超過百億的券商，其一季度營業收入137.55億元，不過同比下降10.38%。國泰君安以79.83億元的營收位列第二，中國銀河營收72.14億元，位列第三。華泰證券與申萬宏源分列第四名與第五名。海通證券、招商證券、中信建投均在營收前十之列。

一梯隊券商中，營收排名變化較大的是中信建投與中金公司。數據顯示，一季度，中信建投實現營收42.94億元，中金公司實現營收38.74億元，排名分別下滑3名。

淨利潤方面看，一季度歸母淨利潤超過10億元的上市券商一共有10家。中信證券以49.59億元的淨利潤穩居行業首位。國泰君安、華泰證券分別以24.89億與22.91億元位列第二、三位。招商證券歸母淨利潤21.57億元，排名第四。廣發證券以15.38億元的歸母淨利潤位列第五。

歸母淨利潤在0-10億元之間的券商有31家。其中，華林證券、東北證券、太平洋證券三家券商淨利潤不足億元。而有兩家券商一季度淨利潤爲負。國聯證券一季度淨利潤-2.19億元，天風證券歸母淨利潤則僅爲-3.76億元。

實際上，國聯證券一季度營收與淨利潤均表現不佳。一季度報顯示，國聯證券一季度營業收入同比下滑74.44%，歸屬上市公司股東淨利潤同比下滑205.50%。國聯證券解釋，業績下滑主要系一季度國內證券市場指數和交投活躍度不佳，投資者風險偏好下行，權益類投資業務盈利下滑等。

從歸母淨利潤排名上看，申萬宏源由去年的第十名上升至第七名。中小券商中，方正證券、東興證券、南京證券、首創證券排名均出現明顯上升，分別上升6、13、9與11位。

相比之下，多家券商排名出現了明顯下滑。首當其衝的爲天風證券。由於其一季度淨利潤大幅虧損，其排名也由此前的第20名跌至最後一名。東北證券與中泰證券的排名分別下滑15名與10名。

僅5家券商營收淨利實現雙增長

從業績增速上看，大多數券商在營收與淨利潤方面均出現了明顯下滑。

營收方面，43家上市券商僅有6家實現正增長，表現最佳的爲東興證券。2024年一季度實現營業收入19.80億元，同比增長113%。中原證券、南京證券營收增幅分別在30%至40%之間。華林證券與方正證券均同比增長了12%。

相比之下，有37家券商營收同比出現了下滑。下滑幅度超過50%的有兩家，分別是天風證券與國聯證券，營收同比下滑分別爲87%和74%。下滑幅度在40%至50%之間的有5家，包括頭部券商海通證券。一季度，海通證券實現營收47.62億元，同比下滑44%。其也是下滑幅度最大的頭部券商。

下滑幅度20%至40%的券商有14家。其中包括財通證券、浙商證券、國金證券等多家中小券商，亦有華泰證券、中信建投、中金公司等頭部券商。

頭部券商中，中信證券與國泰君安營收跌幅相對有限。數據顯示，一季度中信證券營收下滑幅度僅爲10%，國泰君安爲14%。此外，東吳證券、申萬宏源、第一創業的表現也可圈可點，營收僅出現微降。

根據Choice數據統計，營收排名前十的券商合計實現營收629億元，同比下滑20.88%。歸母淨利潤排名前十券商合計實現淨利潤201億元，同比下滑25%。淨利潤下滑幅度低於行業整體水平。實際上，多家上市券商在淨利潤方面出現了大幅下滑。

國聯證券一季度歸母淨利潤由去年同期的2.07億元下滑至虧損2.19億元。天風證券由去年一季度的5.47億元下滑至虧損3.76億元。東北證券、太平洋、中泰證券、的歸母淨利潤下滑幅度均超過70%。海通證券下滑幅度亦達到了62.56%。

淨利潤下滑幅度在50%至100%之間的上市券商有7家；20%至50%的有18家；下滑幅度不到10%的僅有4家，分別爲招商證券、財通證券、浙商證券與中信證券。

根據Choice數據統計，43家上市券商中僅有5家實現了營收與淨利潤的雙增長，且均爲中小券商。

數據顯示，東興證券一季度營收19.80億元，同比增長113%，歸母淨利潤3.60億元，同比增長64.28%。中原證券營收6.44億元，同比增長39%，歸母淨利潤1.31億元，同比增長85.53%。方正證券營收和淨利潤分別同比增長11.97%%與41.06%。首創證券與南京證券營收分別增長29.85%與37.21%，淨利潤分別同比增長25.22%和21.21%。

自營業務成關鍵

從今年一季度券商業績來看，自營業務是影響券商業績的重要因素。5家實現營收與淨利雙增的券商中，有4家主要受益於自營業務。

例如，東興證券在一季報中提到，業績增長主要系大宗商品銷售收入及投資業務收入增長所致；中原證券也表示，一季度業績增長主要爲本期投資業務收益增加；南京證券稱，一季度營收增長主要系公允價值變動收益及投資收益增加；方正證券表示，歸母淨利潤增長主要由於本期投資與交易業務收益增加。

成也自營，敗也自營。一季度大幅虧損的天風證券，其解釋主要源於投資收益、手續費等減少所致。Choice數據顯示，其在一季度投資收益同比下滑近90%。太平洋證券、華西證券、海通證券、招商證券、興業證券等多家券商一季度業績受自營業務嚴重“拖累”。

一季度，券商在資管業務上出現明顯分化。根據Choice數據統計，43家上市券商中，有24家資管手續費淨收入實現正增長，有19家出現下滑。其中，中小券商表現突出。

表現最爲亮眼的當屬財達證券。數據顯示今年一季度其實現手續費淨收入7735萬元，同比增長443.68%。出現虧損的國聯證券在資管業務上表現頗爲亮眼，資管手續費淨收入同比增長350%。南京證券、首創證券分別同比增長268.73%與211.69%。共有7家券商增長幅度超過100%，且全部爲中小券商。

與此同時，也有19家上市券商資管手續費淨收入出現下滑。下滑幅度最大的是長城證券。今年一季度，長城證券實現資管手續費淨收入680萬元，同比減少65.35%。華林證券、天風證券、中原證券的下滑幅度均在40%~50%之間。僅有5家券商下滑幅度在1%~10%之間，包括中信證券、信達證券等。

在一季度A股表現低迷之下，券商的經紀業務也表現不佳。

在43家上市券商中僅有4家經紀業務手續費淨收入實現了正增長，39家爲負增長。增長最多的爲浙商證券，一季度實現經紀業務手續費淨收入5.32億元，同比增長24%，財達證券同比增長12%，財通證券與華林證券均同比增長8%。

下滑幅度最大的則是天風證券。一季度實現經紀業務手續費淨收入1.77億元，同比下滑34%。頭部券商中金公司亦下滑33%，興業證券與東方證券分別同比下滑23%與30%。

IPO整體收緊之下，券商的投行業務亦遇到了挑戰。數據顯示，一季度有33家上市券商投行業務手續費淨收入出現了同比下滑。其中有11家券商下滑幅度超過50%。華林證券下滑幅度最大，達到了73.79%。中原證券、國海證券、興業證券下滑幅度亦超過了60%。海通證券下滑54.37%，申萬宏源下滑41.01%。

不過，也有多家中小券商實現了逆勢增長。數據顯示，紅塔證券一季度實現投行手續費淨收入1811.75萬元，同比增長402%。長江證券同比增長110.31%。中國銀河與廣發證券分別同比增長65.15%、47.25%。光大證券、西部證券、中銀證券的增長幅度亦在20%~30%之間。