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编者按：目前，整个中国进入了消费升级的时代，教育行业也不例外。不管是二级市场还是一级市场，教育行业的投资和布局越来越活跃。一级市场上，线上和线下的教育机构深受资本青睐，频频获得融资支持。众多创业者开始进入教育行业，有创意的新兴教育企业层出不穷。当然随着资本和创业者的涌入，竞争也越来越激烈。那么到底应该如何把握教育投资的机会呢？

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❖问：未来教育的发展前景和方向，请谈谈您的看法？

吕随启：教育是面向未来，所谓“十年树木，百年树人”。从目前来看，中国教育未来的发展趋势主要体现在：

Ⅰ.信息技术在教育领域的应用变得更加广泛，例如：互联网、云计算、大数据、人工智能等。教学系统变得更加智能化、数字化，出现了慕课系统、混合式学习、翻转课堂、智能教学系统、智能决策支持系统、智能计算机辅助教学系统等等，包括物联网的应用支持，不仅提高了教学的效果，降低教育投入的成本，也让教育行业的投入产出比发生了质的变化。

Ⅱ.教育培养目标转向能力培养为主。随着人工智能等新技术的发展，新的职业在不断诞生，因此对人才的需求也发生了变化，教育的培养目标发生了变化，由传统的教学的讲授、记忆、简单理解等知识记忆为主转向能力培养为主，更加注重培养人的批判性思考能力、创造能力、创新精神和创业精神，更加注重培养人机合作的能力。

Ⅲ.学校的办学模式发生根本性变化，过去的学校千篇一律，未来的学校将具有鲜明的个性，统一的组织体制、课程体系、授课模式、教学计划等等，这种组织模式已经不适应社会发展的需要。未来的学校个性更加突出，以满足递增化的市场需求，满足不同层次的人对于知识的需求。

Ⅳ.民办教育促进法出台后，民办教育在市场中的份额将会逐渐加大，所以民办教育的发展势头会越来越好。我国政府也对民办教育的发展采取了鼓励的态度。

Ⅴ.教育将会更加开放，对外合作与交流得到拓展。留学的人数越来越多，年龄也呈现低龄化的特点。来中国留学的人数也在不断增加，我国也采取鼓励的政策。这些举措促进了国内外教育全方位的融合与交流，无论是学生还是教师流动更加频繁，教育理念越来越丰富，课程体系越来越完整，教育国际化程度也随之提高。

Ⅵ.学生培养个性化，未来专业化分工越来越细。因此，未来教育培养的人才更加突出个性化，以学生为中心，把学生的需求放在最重要的位置，这要求我们必须要改变传统的教学模式，突破师资资源的限制，

Ⅶ.技术进步越来越快，知识更新的速度也随之加快，这就要求我们必须不断更新自己的知识储备，使“活到老，学到老”成为必须。从教育界来看，要注重教育模式的转型升级，教育向学校以外的领域延伸。

❖问：线上教育近年来为何备受资本青睐，说明了什么问题？

吕随启：线上教育成为教育培训业的新风口最重要的原因就是技术的进步，这也让教育理念、教育手段发生了质的改变。技术的进步与革新，驱动线上教育的发展，突破了传统教育模式的瓶颈，使得线上教育的市场份额在不断扩大，在一定程度上，线上教育替代传统教育变成了可能。同时，对于线上教育国家给予了政策的扶持、资金的资助，也为线上教育的发展起了推动作用。

近些年，大量的社会资本涌入教育行业。由于传统教育的门槛较高，资本难以介入，因此转而投向线上教育。线上教育投资安全系数相对较高，人们对教育的需求在不断拓展，线上教育的发展速度较快，能产生稳定的现金流，变现模式更加可靠。线上教育有足够的优势，因材施教，学生可以自主选择，教师可以及时反馈，具有更大的灵活性。线上教育突破线下教育所面临的困难，通过互联网可以优化师资配置，提高教育水平的同时降低了教育的成本。

线上教育资本化市场化的过程，比线下教育更加顺利，有利于投资机构的进入，也方便投资机构的变现退出。

❖问：就目前看来，线上教育普遍不盈利，面临很多尴尬，原因何在？投资人应该怎样布局？

吕随启：虽然很多风险投资人对于线上教育很青睐，但是社会资本一窝蜂进入，也导致了一种激情有余，实际效果并不好的现象发生。

教育本身很难有统一的盈利模式，按照不同的分类标准和逻辑，我们可以将教育分成不同的类型。比如，线上教育、线下教育；高等教育、初等教育、幼儿教育；在校教育、在职教育等等，不同类型的教育，投资特征不一样，因此盈利模式也不一样。很多社会资本进入后，并未结合所从事的教育的特点，无法及时找到与之相匹配的盈利模式，这是很难盈利的原因之一。

大量资本进入教育领域，存在很多恶性竞争。一些投资规模小的教育机构，无法形成规模效应，成本较大，竞争优势缺乏，很难实现盈利。往往这类教育机构又缺少先进的教育理念、完整的师资队伍，以及完善的内部治理，所提供的教育产品供给可能会与需求脱节，这种情况导致个别教育机构缺乏吸引力，很难盈利。

要改变这样尴尬的局面，需要在总体市场竞争、市场细分下，对所提供的教育产品进行精确定位，周全地对竞争对手进行分析，诸如政策风险都有哪些，来自哪些方面等等，以及投前、投后、退出如何安排，需要有完整的可行性报告，避免盲目投资导致不盈利。

❖问：您认为在线教育和线下教育哪个更具投资价值？为什么？

吕随启：线下教育相对比较稳定，大部分属于公办教育的体系内，社会资本参与的空间小。反之社会资本参与线上教育的可能性更大，空间也更大。线上教育多借助人工智能、互联网、物联网等新技术手段，效率比传统线下教育高。不过，线上教育若完全脱离线下教育，核心竞争力可能不够。在我看来，未来，线上教育和线下教育相互融合、相互支撑，更有投资价值。

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吕随启教授，经济学博士，现任北京大学经济学院金融系副教授，曾任北京大学经济学院金融系副主任、中国金融研究中心副主任。中国金融业杰出贡献专家，美国富布赖特项目高级访问学者。从事金融学的教学科研长达28年，主讲货币银行学、国际金融、汇率经济学等课程，对于利率、汇率、货币政策、股票市场等具有比较深入的研究。现担任第一创业证券、万达电影等上市公司独立董事。主要著作：《金融期货原理及操作》、《货币银行学》以及《国际金融教程》等。主要科研项目：“中国非上市民营企业”，“中国金融理论与实践前沿问题研究” ，“人民币国际化问题研究”，“互联网金融与产业结构升级与调整”等。

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