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編者按：目前，整個中國進入了消費升級的時代，教育行業也不例外。不管是二級市場還是一級市場，教育行業的投資和佈局越來越活躍。一級市場上，線上和線下的教育機構深受資本青睞，頻頻獲得融資支持。衆多創業者開始進入教育行業，有創意的新興教育企業層出不窮。當然隨着資本和創業者的湧入，競爭也越來越激烈。那麼到底應該如何把握教育投資的機會呢？

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❖問：未來教育的發展前景和方向，請談談您的看法？

呂隨啓：教育是面向未來，所謂“十年樹木，百年樹人”。從目前來看，中國教育未來的發展趨勢主要體現在：

Ⅰ.信息技術在教育領域的應用變得更加廣泛，例如：互聯網、雲計算、大數據、人工智能等。教學系統變得更加智能化、數字化，出現了慕課系統、混合式學習、翻轉課堂、智能教學系統、智能決策支持系統、智能計算機輔助教學系統等等，包括物聯網的應用支持，不僅提高了教學的效果，降低教育投入的成本，也讓教育行業的投入產出比發生了質的變化。

Ⅱ.教育培養目標轉向能力培養爲主。隨着人工智能等新技術的發展，新的職業在不斷誕生，因此對人才的需求也發生了變化，教育的培養目標發生了變化，由傳統的教學的講授、記憶、簡單理解等知識記憶爲主轉向能力培養爲主，更加註重培養人的批判性思考能力、創造能力、創新精神和創業精神，更加註重培養人機合作的能力。

Ⅲ.學校的辦學模式發生根本性變化，過去的學校千篇一律，未來的學校將具有鮮明的個性，統一的組織體制、課程體系、授課模式、教學計劃等等，這種組織模式已經不適應社會發展的需要。未來的學校個性更加突出，以滿足遞增化的市場需求，滿足不同層次的人對於知識的需求。

Ⅳ.民辦教育促進法出臺後，民辦教育在市場中的份額將會逐漸加大，所以民辦教育的發展勢頭會越來越好。我國政府也對民辦教育的發展採取了鼓勵的態度。

Ⅴ.教育將會更加開放，對外合作與交流得到拓展。留學的人數越來越多，年齡也呈現低齡化的特點。來中國留學的人數也在不斷增加，我國也採取鼓勵的政策。這些舉措促進了國內外教育全方位的融合與交流，無論是學生還是教師流動更加頻繁，教育理念越來越豐富，課程體系越來越完整，教育國際化程度也隨之提高。

Ⅵ.學生培養個性化，未來專業化分工越來越細。因此，未來教育培養的人才更加突出個性化，以學生爲中心，把學生的需求放在最重要的位置，這要求我們必須要改變傳統的教學模式，突破師資資源的限制，

Ⅶ.技術進步越來越快，知識更新的速度也隨之加快，這就要求我們必須不斷更新自己的知識儲備，使“活到老，學到老”成爲必須。從教育界來看，要注重教育模式的轉型升級，教育向學校以外的領域延伸。

❖問：線上教育近年來爲何備受資本青睞，說明了什麼問題？

呂隨啓：線上教育成爲教育培訓業的新風口最重要的原因就是技術的進步，這也讓教育理念、教育手段發生了質的改變。技術的進步與革新，驅動線上教育的發展，突破了傳統教育模式的瓶頸，使得線上教育的市場份額在不斷擴大，在一定程度上，線上教育替代傳統教育變成了可能。同時，對於線上教育國家給予了政策的扶持、資金的資助，也爲線上教育的發展起了推動作用。

近些年，大量的社會資本湧入教育行業。由於傳統教育的門檻較高，資本難以介入，因此轉而投向線上教育。線上教育投資安全係數相對較高，人們對教育的需求在不斷拓展，線上教育的發展速度較快，能產生穩定的現金流，變現模式更加可靠。線上教育有足夠的優勢，因材施教，學生可以自主選擇，教師可以及時反饋，具有更大的靈活性。線上教育突破線下教育所面臨的困難，通過互聯網可以優化師資配置，提高教育水平的同時降低了教育的成本。

線上教育資本化市場化的過程，比線下教育更加順利，有利於投資機構的進入，也方便投資機構的變現退出。

❖問：就目前看來，線上教育普遍不盈利，面臨很多尷尬，原因何在？投資人應該怎樣佈局？

呂隨啓：雖然很多風險投資人對於線上教育很青睞，但是社會資本一窩蜂進入，也導致了一種激情有餘，實際效果並不好的現象發生。

教育本身很難有統一的盈利模式，按照不同的分類標準和邏輯，我們可以將教育分成不同的類型。比如，線上教育、線下教育；高等教育、初等教育、幼兒教育；在校教育、在職教育等等，不同類型的教育，投資特徵不一樣，因此盈利模式也不一樣。很多社會資本進入後，並未結合所從事的教育的特點，無法及時找到與之相匹配的盈利模式，這是很難盈利的原因之一。

大量資本進入教育領域，存在很多惡性競爭。一些投資規模小的教育機構，無法形成規模效應，成本較大，競爭優勢缺乏，很難實現盈利。往往這類教育機構又缺少先進的教育理念、完整的師資隊伍，以及完善的內部治理，所提供的教育產品供給可能會與需求脫節，這種情況導致個別教育機構缺乏吸引力，很難盈利。

要改變這樣尷尬的局面，需要在總體市場競爭、市場細分下，對所提供的教育產品進行精確定位，周全地對競爭對手進行分析，諸如政策風險都有哪些，來自哪些方面等等，以及投前、投後、退出如何安排，需要有完整的可行性報告，避免盲目投資導致不盈利。

❖問：您認爲在線教育和線下教育哪個更具投資價值？爲什麼？

呂隨啓：線下教育相對比較穩定，大部分屬於公辦教育的體系內，社會資本參與的空間小。反之社會資本參與線上教育的可能性更大，空間也更大。線上教育多借助人工智能、互聯網、物聯網等新技術手段，效率比傳統線下教育高。不過，線上教育若完全脫離線下教育，核心競爭力可能不夠。在我看來，未來，線上教育和線下教育相互融合、相互支撐，更有投資價值。

徵和惠通系徵和深度戰略合作體系內，專注於私募股權投資的專業投資機構，近來在教育領域已投資VIPKID在線少兒英語教育平臺。徵和惠通遵循賦能式教育投資，注重教育企業的服務品質和核心價值，採用投資合作的方式進行投資，促進教育行業形成良好產業鏈佈局。

呂隨啓教授，經濟學博士，現任北京大學經濟學院金融系副教授，曾任北京大學經濟學院金融系副主任、中國金融研究中心副主任。中國金融業傑出貢獻專家，美國富布賴特項目高級訪問學者。從事金融學的教學科研長達28年，主講貨幣銀行學、國際金融、匯率經濟學等課程，對於利率、匯率、貨幣政策、股票市場等具有比較深入的研究。現擔任第一創業證券、萬達電影等上市公司獨立董事。主要著作：《金融期貨原理及操作》、《貨幣銀行學》以及《國際金融教程》等。主要科研項目：“中國非上市民營企業”，“中國金融理論與實踐前沿問題研究” ，“人民幣國際化問題研究”，“互聯網金融與產業結構升級與調整”等。

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