測算星科金朋2017年下半年淨利潤約-0.25億美元，其中4季度實現扭虧爲盈。

經測算星科金朋2017年下半年營收約6.27億美元，環比提升17%，下半年淨利潤約-0.25億美元，環比減虧0.39億美元，其中測算4季度淨利潤約0.03億美元，實現扭虧爲盈。預計主要繫上海廠搬遷至江陰完成，江陰新廠導入客戶情況良好，第四季度營收環比增長近 50%，單季度實現盈虧平衡，同時下半年海外A客戶拉貨、比特幣客戶及存儲客戶佔比提升，帶動星科金朋韓國廠產能利用率提升，因此星科金朋4季度實現扭虧爲盈。

長電本部穩步增長，長電先進、長電韓國表現優異，盈利能力大幅提升。

2017 年長電本部盈利能力穩步增長，營收同比增長 16%，淨利潤同比增長 46 %，主要系國內傳統封裝需求提升，宿遷、滁州、新順微等生產基地盈利均同比增長約38%及以上。同時公司先進封裝產能表現優異，長電先進BUMP產銷量同比增長51%，並達到滿產滿銷，營收同比增長 48%，淨利潤同比77%。長電韓國受益國際A客戶拉貨，SIP產能利用率大幅提升，營收增長超100%，並實現扭虧爲盈，盈利約0.23億美元。未來3-5大陸本土封測需求激增，長電科技搶佔先進封測賽道，享加速成長空間。未來3-5年，隨着國內晶圓產能翻番，本土封測配套需求激增，長電科技作爲國內封測龍頭，具備最優質的規模化封裝產能，並通過收購星科金朋獲得國際一流的晶圓級封裝技術，搶佔優質賽道，勢將率先受益。同時未來大基金及中芯國際將成爲長電第一、第二大股東，從垂直產業鏈方面夯實長電龍頭地位。

給予“買入”評級

星科晶朋整合向好，前期顯現難點逐一解決，預計今年能夠實現扭虧爲盈，同時長電先進及長電韓國佈局先進產能助力長電科技加速成長。預計長電科技2018-2020年淨利潤分別9.78/13.08/17.18億元，對應PE32/24/18倍，業績迎來加速向上拐點，給予買入評級。

風險提示

半導體行業景氣度不及預期。