摘要：中國社會科學院金融研究所等機構圍繞新三板上市公司的綜合質量，進行了採樣研究和評價，顯示質量良莠不齊，創新性整體上有待提高。

一份來自中國社會科學院金融研究所等專業機構的研究表明，新三板市場掛牌公司的質量良莠不齊，在質量評價分值上，得分最高者幾乎是得分最低者的兩倍。新三板上市公司的創新性整體上也有待提升。

中國社會科學院金融研究所、特華博士後科研工作站、社會科學文獻出版社近日聯合在京發佈新三板藍皮書《中國新三板市場發展報告（2017）——掛牌公司質量評價視角》，重點聚焦揭示新三板掛牌公司的投資質量。藍皮書指出，新三板市場自2013年底擴容至全國以來，經過短短數年發展，掛牌公司數量已超過1.1萬家，快速成長爲全國多層次資本市場的重要一極，引起全國對“創新、創業、成長型”中小微企業的極大關注，也讓社會資本積極參與，取得了很大成效。但是，在新三板市場大突破的同時，萬餘家掛牌公司的質量良莠不齊，少量公司在掛牌後很快陷入經營困難。關於掛牌公司投資質量的相關信息也不能彰顯，直接導致二級市場交投總體清淡。爲了吸引社會資本更多參與和給監管部門提供參考，開展基於大樣本數據的研究、評價和分析，顯得尤爲必要。

藍皮書顯示，從得分結構看，2016年，3157家新三板掛牌公司質量評價的整體平均得分爲58.20分，其中最高得分爲76.44分，最低得分爲38.89分。這個質量評價結果是按照持續經營能力、信息披露質量、成長性、創新性4個一級指標，選取100家綜合質量排在約前30%之內的企業衡量出來的。

其中，持續經營能力指標得分爲60.45分，表明樣本公司整體上具備較好的持續經營能力；信息披露質量指標得分爲70.74分，是一級指標中得分最高的，這與新三板掛牌公司信息披露質量有待提升的普遍印象不符，可能跟樣本公司質量相對較好有關；成長性指標的平均得分是59.68分，其中成長性表現最優的公司得分86.76分，最差的公司得分爲25.95分；創新性指標的平均得分是46.89分，是一級指標中最低的，反映出新三板掛牌公司整體上的創新性還有限。創新性指標的最高分是87.54分，最低分是14.28分，清晰展示出不同公司在創新投入和產出方面的巨大差異。

再從二級指標看，持續經營能力指標由財務質量、經營風險、與公司治理3個二級指標組成。其中，經營風險指標得分66.49分，是三個二級指標中的最高得分，財務質量得分爲56.95分，是三個二級指標中的最低得分。這一數據說明，樣本公司是新三板掛牌公司中的優質羣體，經營風險相對較低，但企業經營業績波動大；信息披露質量指標由信息披露的準確性、完整性、及時性和規範性指標衡量，其中，準確性和規範性指標分別得分爲90.52分、99.52分，表明樣本掛牌公司所披露信息的準確性和規範性有較大保障。完整性和及時性指標得分分別爲40.05分和52.86分，表明這兩方面還有很大欠缺；成長性指標由成長能力和成長空間兩個維度衡量，其中，成長能力得分71.19分，表明掛牌公司大都表現出很好的成長性。成長空間指標得分48.17分，意味着繼續高速增長的潛力存在較大不確定性；創新性指標由創新活動的投入產出以及知識產權成果兩個維度進行衡量，其中，投入產出指標得分40.75分，在一定程度上意味着掛牌公司在創新方面的投入不足；知識產權成果指標得分56.10分，表明掛牌公司大都擁有一定數量的知識產權（多爲專利），具備基於創新成果贏取競爭優勢的基本條件。