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会议信息

时间：2018.08.26 19：30

嘉宾：副总朱总；财务总监高总

主持人：东吴证券 谢恒

中报解读

2018年上半年实现营业总收入139.76亿元，同比增长47.30%。归母净利润8.40亿元，同比10.26%；扣非归母净利润3.47亿元，同比增长52.55%。

按照营收拆分来看，一块是以手机为主的消费类业务，营收103亿元，同比增长59.4%，主要来自于HDS和LCD贡献，占比70%；另一块是专业显示领域，营收36.5个亿，同比增长21%，主要是车载、工业和高端医疗，车载占专显营收近50%，其营收同比增长40%，工业类保持25%的增速。

这一切的取得来自于公司深耕中小尺寸领域以及与品牌客户保持量好的合作关系。从消费品的客户来看，最早是夏新、康佳、波导、南方科技等手机厂商，再到中华酷联，最后到现在的华为、小米、oppo、vivo，都保持着深度的合作。车载方面，最早和宝马合作进入车载市场，历经20几年发展，到如今可以做日韩欧美车系，以及国内的十大品牌车系，都有深度合作，汽车仪表盘的市场覆盖率20%，车载整体出货量方面从去年的前6排到了今年一季度的第3位。工业显示方面做到了全球第二，高端医疗航海娱乐全球市场第一。

问答环节

Q：AMOLED投产进度情况，武汉厦门产线进展？

A：目前已经比较好地掌握了驱动背板技术。2013年底筹划上海5.5代封装产线，2015年进入量产，2016年开始给品牌手机客户供货，一年出货百万片，2017年也持续在供货。目前在推动武汉6代AMOLED线建设，是国内最先点亮的，今年8月正式进入量产，目前在持续爬坡中。

Q：下半年中小尺寸供需情况？

A：这两年需求端增速降低，尤其是今年一季度随着产线转移，部分品牌客户的需求还在下滑，但随着3、4月份手机新品发布，下滑趋势已经改变过来了。全年来看，应该是小幅度的成长。供应端来看，AMOLED 和LTPS-LCD占比应该各占 30%左右，非晶硅产线做的中低端智能手机占30%以上；单看AMOLED，柔性显示这块供应偏紧，目前只有三星可以大批量供应，结合客户选择，柔性AMOLED供给偏紧，硬性AMOLED在持续放量。HDS方面，在高端应用层面和AMOLED有着很好的竞争。全球手机领域整体产能供应折算成6代线在320~340K之间，需求产能在250-260K 。从2017年到今年2季度，在能做HDS的厂家中，只有天马是满产的，其他厂家开工在40%~80%之间。非晶硅逐渐在由中低端手机往专显方向转移，全球非晶硅整体产能供应折算成5代线，每个月3000-3500k，需求2500-3000K。虽然2017年初低世代非晶硅产线盈利比较好，但是整体来看该趋势不可持续，因为高世代非晶硅产能在向下转移。天马在全球低世代非晶硅供应方面占比较小，目前在积极地由中小尺寸往专显转型，目前60%地产能转入了专显领域。

Q：AMOLED是否会优先使用相关国产芯片和组件？

A：LCD目前已实现70%的国产化率，尤其是上游这块，而AMOLED上游国产化率刚起步；各公司目前都将掌握技术和量产方面的能力作为当前最重要的任务，而将国产化方面排在第二位。只有在提升技术和量产方面的能力之后再考虑上游的国产化，才能实现产品竞争力。

Q：国内何时达成完整国产化产业链？

A：具体时间方面，各公司都有各自的计划。

Q：毛利率下降的原因？

A：三方面，一是受到2月份重组影响，另外厦门天马2017下半年转固也有一定影响；二是天马有机发光产能贡献有限；三是 a-Si业务市场竞争激烈，导致产品降价。

Q：AMOLED客户情况进展？

A：智能手机方面与LCD客户群具备共性；虚拟现实方面主要有三星、索尼、HTC和先行者等。

Q：中报D客户应收账款处理情况进展如何？

A：已经提起诉讼，会持续关注案件进展，预计年报时会根据发展考虑坏账计提，按2017年底的时候已经把净利的应收扣除抵押之后计提了50%的减值。

风险提示：消费电子行业景气度下滑，电子行业制造成本上升。

东吴证券研究所  电子行业研究团队

谢恒（首席分析师）    TEL  13764142087

姚康                             TEL  13621654921

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