摘要：事實上，在平煤神馬集團與中原證券的此次戰略合作上，除了兩家子公司IPO啓動之外，雙方還將在債權融資、股權融資、資產證券化等多方面展開合作。2017年全國兩會期間，時任平煤神馬集團董事長的梁鐵山表示，集團將依託旗下三家上市公司，把煤焦、尼龍、新能源新材料三個核心產業資產分別裝入平煤股份、神馬股份、易成新能，推進整體上市或主營業務上市，完成後預計80%的下屬企業可實現上市。

中原證券和平煤神馬集團簽署戰略合作協議

大河報·大河財立方記者 唐朝金

在已擁有三家A股上市公司、七家新三板掛牌企業的背景下，平煤神馬集團的資產證券化進程再次提速。大河財立方－中原地區最具影響力財經全媒體平臺←戳我下載

5月16日，平煤神馬集團與中原證券達成戰略合作，雙方將在債權融資、股權融資、資產證券化等多方面展開合作。同時，平煤神馬集團旗下的硅烷科技和催化科技的IPO也正式啓動。

作爲河南省能源企業巨頭，平煤神馬如何一步步構築自己龐大的“資本王國”？

| 聯姻中原證券，平煤神馬兩子公司同日啓動IPO

5月16日晚間，隨着中原證券的一紙公告，河南省內國企改革的先鋒平煤神馬集團和中原證券在當日正式聯姻。

根據中原證券的公告顯示，當天，中原證券和平煤神馬集團在河南省平頂山簽署了戰略合作協議，雙方將在債權融資、股權融資、資產證券化等多方面展開合作。

在當天的簽約儀式上，平煤神馬集團董事長李毛、總經理杜波，中原證券董事長菅明軍、總裁常軍勝悉數到場，而這也從另一個側面看出雙方對此次戰略合作的重視程度。

在當天的簽約活動中，平煤神馬集團旗下的河南硅烷科技發展股份有限公司（以下簡稱硅烷科技）和河南神馬催化科技股份有限公司（以下簡稱催化科技）也同步宣佈開啓IPO征程。

兩家擬IPO子公司成色如何？

資料顯示，硅烷科技2016年掛牌新三板，主要從事電子級硅烷氣的研發、生產和銷售。公司主要產品爲硅烷氣，副產品四氯化硅。目前該公司的電子級硅烷氣生產線是國內領先的百噸規模以上、擁有自主知識產權、設備國產化率達到90%的工業化生產裝置。

據硅烷科技發佈的2018年年報，期內公司實現營業收入1.38億元，同比增長52.58%，淨利潤885.86萬元，同比增長35.39%。截至2018年末，平煤神馬集團持有公司35.3%的股份，爲第一大股東，平煤神馬集團控股子公司平煤神馬集團許昌首山化工科技有限公司持股32.74%，爲第二大股東。

掛牌以來，硅烷科技業績持續呈快速增長狀態。2016年、2017年，公司分別實現營收5101.9萬元、9023.15萬元；淨利潤239.45萬元、654.3萬元，淨利潤同比增長132.56%、173.25%。

當日啓動IPO的另一家企業催化科技，則是中國平煤神馬集團直屬二級子公司，成立於2016年5月。2017年7月19日，催化科技與江蘇黃馬化工有限公司正式合併重組。公司註冊資本爲6125萬元，其中平煤神馬集團爲第一大股東。現擁有河南平頂山、江蘇淮安兩個生產基地，是國內催化劑生產銷售龍頭企業。

從經營範圍上看，催化科技主要從事催化劑的生產、銷售、研發及回收利用等。根據催化科技的未來發展計劃，公司計劃投資2.2億元，進行220噸催化劑生產研發中心項目的建設。

| 實業、資本雙輪驅動，坐擁3家上市公司、7家新三板企業

隨着平煤神馬集團與中原證券的聯姻，兩家子公司的IPO正式開啓。實際上，在過去的十年間，藉助實業和資本雙輪驅動的戰略，平煤神馬集團實現了跨越式發展。

2008年，平煤神馬集團正式成立，平煤集團和神馬集團聯合組建。對於當時平煤神馬集團的組建，各方評價頗高。從地域上看，兩家公司都位於平頂山，都處於行業領先地位。另外，平煤集團與神馬集團處於行業上下游，企業之間存在明顯的互補需求。通過整合，平煤集團能夠獲得神馬化工產業的技術、經驗以及向煤化工下游拓展的機會，而神馬集團能夠獲得平煤集團穩定的煤炭資源供應，從而最終實現雙贏。

2018年12月4日，在慶祝改革開放40週年暨中國平煤神馬集團創立10週年座談會上，談及平煤神馬集團的組建，李毛表示：“回想過去，當時如果沒有平煤、神馬聯合重組，沒有平煤的強力支撐，神馬將很難走出困境、存活下去。現在看來，如果沒有尼龍板塊的快速發展，煤炭板塊也得不到很好的結構調整和有力的支撐。兩家企業重組，並不是誰佔了誰的便宜，而是相互依存、互爲受益。”

在平煤神馬集團組建4年多之後，其觸角繼續向能源產業延伸。

2013年4月，國內規模最大的兩家光伏切割刃料生產企業新大新材與中國平煤神馬集團旗下的易成新材重組塵埃落定。新大新材購買易成新材100%股權，交易完成後，新大新材的第一大股東變更爲中國平煤神馬集團。

據瞭解，新大新材與易成新材的整合，在產品結構、產業鏈延伸等方面實現了優勢互補，增強了重組後上市公司的優勢，提升核心競爭優勢，並增強抗風險能力，也提升了對股東的回報水平。隨後在2015年，新大新材正式更名易成新能。

除了三家A股上市公司之外，在新三板領域，平煤神馬集團亦斬獲頗豐。截至目前，平煤集團旗下已有7家企業實現新三板掛牌，分別是硅烷科技、河南電氣、中平自動、礦益股份、天成環保、神馬華威、天工科技。

通過資產證券化的穩步推進，截至目前，平煤神馬集團已形成以煤炭採選、化工、尼龍3大核心產業和煤電、貿易、高新技術、建工建材、機電裝備5大輔助產業爲主體的產業體系。

“過去十年，平煤神馬集團的營業收入從681億元預計增長到1280億元，增長88%；資產總額從644億元增長到1762億元，增長近兩倍。主導產品精煤產能達到1200萬噸；焦炭產能由260萬噸增加到千萬噸；尼龍產品產能由30萬噸增加到135萬噸，增長了近五倍；大規格超高功率石墨電極產能達到3.2萬噸。企業綜合實力已具備對標全球行業巨頭、趕超國內一流企業的基礎和底氣。”李毛說。

| 資產證券化，助力能源巨頭國企改革

從2008年的集結成軍到2018年的千億能源集團，在過去的十年間，在平煤神馬集團晉級之路上，抓住國企改革的機遇，穩步推進混合所有制改革，是其成爲國企改革的範本的重要原因。

2014年10月，河南省國資委出臺了《省管企業發展混合所有制經濟試點工作方案》和《省管企業市場化選聘職業經理人試點工作方案》，平煤神馬集團成爲8家試點企業之一。

作爲國企改革的先鋒，平煤神馬集團確立了“四個轉變”戰略構想：加快由規模增長向質量效益提升轉變，由傳統產業向傳統產業提升與戰略新興產業發展並重轉變，由實業經營向實業與資本雙輪驅動轉變，由傳統國有管理體制向全面完善現代企業制度轉變。

在此戰略的指引下，平煤神馬集團的混合所有制改革不斷向縱深推進，其混改經驗入選國務院國資委改革案例並向全國推廣。

縱觀平煤神馬的混改路徑，其採取資產證券化的方式，將企業資產注入上市公司平臺，堅持“一企一策”，根據企業實際情況，靈活運用出資新設、重組上市、引進投資、吸收合併、股權置換、股權轉讓、員工持股等工具，使國有資本在資本市場自由快速進出，實現了經營收益最大化，從而提高國企的資產證券化率。

2017年全國兩會期間，時任平煤神馬集團董事長的梁鐵山表示，集團將依託旗下三家上市公司，把煤焦、尼龍、新能源新材料三個核心產業資產分別裝入平煤股份、神馬股份、易成新能，推進整體上市或主營業務上市，完成後預計80%的下屬企業可實現上市。同時，通過吸收合併、股權置換、股權轉讓等方式，積極與優秀民營企業合資合作，使沒有上市的企業實現產權多元、混合所有，試點推行管理層和骨幹員工持股。

在去年舉行的平煤神馬創立10週年座談會上，李毛也表示：“圍繞產業鏈延伸拓展發展空間，平煤神馬集團不斷深化與知名央企、優秀民企的戰略合作伙伴關係。在資產證券化方面，集團取得新突破，三大核心產業整體上市穩步推進，新三板掛牌企業達到7家。成立金融事業部，組建財務公司、融資租賃公司等金融平臺，探索開展內保外貸、融資租賃等新業務，構建起多層次、多元化融資渠道。”

| 多方探索，資產證券化持續推進

事實上，在平煤神馬集團與中原證券的此次戰略合作上，除了兩家子公司IPO啓動之外，雙方還將在債權融資、股權融資、資產證券化等多方面展開合作。

在股權融資方面，雙方約定平煤神馬集團附屬公司可在滬深交易所主板、中小板、創業板或科創板首發上市，也可在香港聯交所首發上市。雙方共同篩查平煤神馬集團有上市意向的附屬公司，由公司組織進行初步盡調，對具備上市可行性的公司，公司進行上市前的輔導。

同時在上市公司再融資方面，中原證券將對平煤神馬集團上市子公司財務和經營情況進行詳細分析，並制訂各自具體的股權再融資方案，經平煤神馬集團同意後組織實施。具體方式包括增發、配股、發行可轉換債券和發行優先股等。

除股權融資方面的合作外，中原證券還將根據平煤神馬集團制訂債權融資方案。同時，雙方還將共同發起設立產業基金。

事實上，在資產證券化方面，2015年，平煤神馬集團旗下的平煤股份通過安信基金全資子公司安信乾盛財富管理（深圳）有限公司已經實施過應收賬款證券化。

此外，在平煤神馬集團內部，易成新能將作價70億元，收購資產體量是其數倍的中國平煤神馬集團開封炭素有限公司100%股權。在業內人士看來，這不僅將使易成新能主業由光伏行業向石墨電極拓展，更是平煤神馬集團資產證券化的重要一步。

對平煤神馬集團穩步推進資產證券化，九鼎德盛經濟研究院院長張保盈表示：“目前在國有企業領域還有很多比較大的閒置資產，這就要求國有企業通過新的手段來實現國有資產的保值增值，從過去多年平煤神馬集團資產證券化的成效來看，有助於其緩解資金壓力，提高人員就業的水平，對平煤神馬集團的內部改革將起到巨大的推動和促進作用。”

責編: 張利瑤 | 審覈:李震 | 總監:萬軍偉

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