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[1 ] Rating Profile 评级概要

主要优势

Reserve Protocol旨在建立一个分散式的稳定通证和支付系统，立足于稳定通证风口，市场前景较广阔；发展计划清晰，履约性较好；采用双通证模式，100%抵押，未来可能采用多类型通证抵押模式，有一定的创新性；团队软件开发实力强劲，结构合理，顾问团队阵容强大，获得众多投资机构支持；通证机制设计较合理，有锁仓计划。

主要风险

Reserve Protocol涉足稳定通证领域，将面临激烈的市场竞争；Reserve协议涵盖内容繁杂，且后期将部署于不同区块链系统，在技术实现方面有一定难度；源代码尚未开放，社区热度表现一般。

评级机构

BiQuan Choice评级

评级时间

2019年5月21日

BICS区块链行业分类

稳定通证（BICS 121）

标签

稳定通证

[ 2 ] Project Outlook 项目前景

2.1 立足稳定通证风口，解决稳定资产痛点

稳定通证满足了人们对购买力相对稳定的通证资产的诉求，是市场的一大风口。现阶段，大多数通证资产的波动性都比较大，作为交易媒介使用相对不够方便。在价格平稳或上涨的周期，这个问题市场不会太关注，但是2018年以来市场处于下行周期，通证价格波动剧烈的问题被放大，使用非稳定通证作为交易媒介可能面临较大的损失。此外，随着监管政策的变化，通证间交易逐渐成为主流模式，这种模式下市场也出现了对法币价格稳定的交易媒介的需求。因此，市场对稳定通证的需求开始涌现，加之USDT风波不断，为非中心化稳定通证提供了生长机会。

Reserve Protocol满足了市场对稳定资产的需求，提供资产抵押模式稳定通证。Reserve Protocol项目采用资产抵押稳定机制，通过锚定抵押的资产（通证化商品、货币和证券）获得稳定通证（Reserve，RSV），利用系统通证（Reserve Rights，RSR）保持稳定通证的价格。申购者可以将自有资产抵押给Vault资金池，获得等比例的稳定通证。当抵押资产的价值出现波动时，系统通证会对线上资产进行重组，使得稳定通证维持在与美元1:1兑付的基准线。

2.2 发展计划清晰，履约性较好，面临激烈竞争

ReserveProtocol发展路线规划清晰，履约性较好。据项目官网，Reserve Protocol的开发进展良好，目前在使用ETH网络的Ropsten进行测试，主网预计将于2020上线。

就稳定通证来讲，目前业内发展较好的USDT、DAI等，成立时间较长，拥有大量的用户沉淀与较完善的生态系统。Reserve Protocol定位于分散式的稳定通证和支付系统，将直接与上述头部先行者形成直接竞争。

[ 3 ] Technical Analysis 技术分析

3.1 有一定创新度，与区块链紧密相关

项目实行双通证，100%抵押，未来将采用多类型通证抵押模式，有一定创新度。Reserve Protocol实行双通证模式。RSV是一种抗通胀的稳定通证，与美元价格持平，愿景为法定货币的替代品，RSR用于使RSV稳定在1美元。

用户通过在Reserve协议中抵押一定数量的通证至资金池Vault，以换取同等数量的稳定通证RSV。

当Reserve协议中抵押品与发行RSV的比例大于1:1时，Reserve协议将铸造出售Reserve权益通证，以换取额外的抵押通证。在比例重返1:1时，额外抵押品将返还给RSR的持有者。当这一比例小于1:1时，Reserve协议将铸造出售Reserve权益通证，作为额外抵押通证进行担保。

资金池Vault中包含多种不同类型的资产，如通证化商品、货币和证券等。此外，资产的发行者和管辖区也是多样化的。

3.2 技术实现有一定难度，代码暂未开源

Reserve Protocol团队成员拥有丰富的软件开发经验。Reserve Protocol团队成员中，多人有数年的软件开发经验。Reserve协议包含RSV管理模块、RSR管理模块、Vault资金池模块、市场反馈模块和拍卖师模块，开发内容较繁杂。并且，后期Reserve协议组件上链运行并且支持部署于不同区块链系统中，难度系数较高。

Reserve Protocol暂未公开代码更新情况。

[ 4 ] Project Team 团队评定

4.1 团队实力强劲，获众多知名机构投资

创始团队实力强劲，研发经验丰富，顾问团队背景深厚。Reserve Protocol创始团队成员拥有较丰富的软件研发经验，部分成员和顾问团队在货币与经济学方面有一定造诣。

Nevin Freeman：联合创始人，首席运营官。负责Reserve的战略、法律问题以及团队合作。Nevin是一名连续创业者，先后创办过三家公司。

Matt Elder：联合创始人，首席技术官。威斯康辛大学麦迪逊分校硕士研究生。Matt负责设计、分析和监督Reserve Stabilization协议，设计Reserve协议的实现架构。他曾在谷歌、Quixey和Linux Standard Base（IBM）担任工程师。

Robb Henshaw：首席营销官。Robb拥有16年的市场营销经验，并参与了四次收购活动（最近的的一次是Cisco收购Jasper）。

Jeremy Schlatter：技术总监。Jeremy曾在谷歌担任软件开发工程师，随后辗转于湾区多家科技公司，包括Mailgun和OpenAI。

Miguel Morel：联合创始人。Miguel负责贯彻Reserve的企业战略。此前，他是Paradigm Academy的常驻企业家，为亚马逊、阿里巴巴和淘宝等供应商开发机器学习SaaS工具。

Garett Jones，Reserve Protocol顾问成员，货币经济学家。曾担任参议员Orrin Hatch的经济政策顾问，及美国国会联合经济委员会的经济学家。

Paul Atkins，Reserve Protocol顾问成员，2002年至2008年，担任SEC委员。乔治梅森大学经济学教授。

投资方阵容强大。Reserve由一些来自硅谷的顶级天使投资人和区块链知名投资机构提供资金支持。投资机构中有：Coinbase Ventures、Crypto Lotus、Refactor Capital、Distributed Global、分布式资本等。

4.2 团队结构合理，结构合理，在区块链领域将面临一定挑战

Reserve Protocol团队人员充足，结构合理。根据Reserve Protocol官网披露，目前团队共有18人，其中包括研发工程师、产品经理、测试工程师、市场、运营、法律和人事关系负责人等，团队人员齐整，结构较为合理。

就软件研发经验来看，创始团队经验丰富，但由于区块链技术复杂程度较高，对Reserve Protocol团队可能是个考验。

[ 5 ] Ecological Construction 生态建设

5.1 通证机制较合理，社区热度表现中等

通证机制较合理，有锁仓计划。此次Huobi Prime发售的通证为RSR。据Huobi Prime，RSR总量1000亿枚，58.6%（586亿枚）由基金会持有，16.4%（164亿枚）用于现阶段项目融资（其中3%为此次Prime发售量），团队和顾问持有20%（200亿枚），5%（50亿枚）由合作伙伴持有。通证锁仓计划为种子轮、团队和顾问、合作伙伴所持有通证的解锁时间为主网上线6个月之后（预期主网在2020年上线）；私募轮最短解锁期为25%初始解锁，剩余75%分3个月线性解锁，部分通证解锁期更长；基金会持有部分分置于冷、热两个钱包中，且在链上可查（Huobi Prime上线之前公布），热钱包中通证的提取不受限，若提取将有为期两周的延迟。

与同类项目相比，Reserve Procotol社区热度表现较好（数据截至2019年5月17日）。

5.2 商业合作暂未公布

在官方披露的信息中，暂未提到项目与其他商业机构达成合作。

在合规性和资金监管方面，Reserve Protocol在其白皮书中屡次提及资金监管，但并未就细节展开论述。Reserve Protocol成立了基金会，持有一定数量的通证。

BiQuan Choice评级框架

BiQuan Choice的评级模型区分区块链项目的价值和风险，尊重基本常识，分别进行独立评价，价值得分衡量的是价值增长的可能性，风险得分衡量的是本金损失的可能性，投资者一定要在重视区块链项目风险的前提下，再去看价值增长的潜力。

BiQuan Choice评级框架的精义是：

1．分离项目评级的价值和风险评价，客观评估项目的价值成长潜力和风险大小；

2．用数字分数和星级评价的方式直观反映专业评级结果，减少投资者认知难度；

3．对各项目在其所属类别内部进行排序，在可比基础上，揭示相对价值和风险；

4．运用定量方法检测评级模型质量，推动模型迭代。

BiQuan Choice评级框架的指标体系：

BiQuan Choice评级框架从价值和风险两个维度，5个一级指标和20个二级指标对项目进行评价。每个二级指标为15分制，各维度总分分别为150分，价值得分和风险得分均是越高越好。

1. 项目前景

在价值维度，对项目的市场空间进行测算，考察项目对应的市场痛点和应用场景。

在风险维度，对项目的发展计划进行评估，判断发展计划的合理性和可能性，对项目面临的竞争格局进行评估。

2. 技术分析

在价值维度，考虑区块链与项目的相关性，探查区块链与项目在各方面的联系是否紧密，对项目的结构形态和创新度进行评估，辨别平台结构的适用性。

在风险维度，评测项目的技术研发难度和进度，跟踪代码更新频率和质量，若项目产品已经上线，则是对已出产品体验评测。

3. 团队评定

大多数的区块链项目在当前仍处于非常早期的阶段，因而区块链项目团队的评估尤为重要。

在价值维度，对团队的技术和运营实力进行评估，这里定义的项目团队还包括项目方的外部资源，具体来讲有项目顾问、外部投资机构等，我们将对外部资源进行合理的评估。

在风险维度，对项目的团队基础做基本的评估，看团队所在组织是否成熟，是否有过募资经验，看团队结构是否合理，人员是否齐备，进一步看团队成员经历与项目的关联度。

4. 生态建设

在价值维度，评定项目是否有良好的通证机制，包括通证的激励机制、回购机制、增发、解禁等，从而判断通证的内在使用价值，考察项目社区的数量和质量，包括各个社交平台活跃度（twitter、facebook、telegram等），判断社区热度。

在风险维度，从项目与已有商业机构、公共部门的合作情况来评估业务和市场进度，评估项目对监管与合规的重视程度，对监管和合规重视程度越高，项目正规化运营的愿景越大。

5. 项目表现

在价值维度，通过主要媒体对项目的引用量、搜索量与浏览量，反映市场对项目的接受程度，作为市场热度的判断标准，通过项目通证的交易量（换手率）以及交易所支持数量等二级市场指标，来测度项目的流动性。

在风险维度，比较项目与同类项目通证的市值规模，判断项目通证的估值水平，比较项目与同类项目通证的的价格波动幅度，直接判断项目通证的风险水平。

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