央行副行長陳雨露

新浪財經訊 5月25日消息 央行副行長陳雨露在2019清華五道口全球金融論壇上表示，穩健貨幣政策是一個內容非常豐富的政策取向。

陳雨露表示，今年的政府工作報告再次強調要實施穩健貨幣政策，基本含義就是要鬆緊適度，適時、適度逆週期調節，保持流動性合理充裕。從總量來看廣義貨幣M2和增速與名義增速大體匹配，在總量適度的同時優化流動性的投向和結構，進一步加強對經濟社會發展重點領域和薄弱環節的支持力度。

發言實錄如下：

關於實施好穩健貨幣政策，着力疏通貨幣政策傳導機制。穩健貨幣政策是一個內容非常豐富的政策取向，今年的政府工作報告再次強調要實施穩健貨幣政策，基本含義就是要鬆緊適度，適時、適度逆週期調節，保持流動性合理充裕。從總量來看廣義貨幣M2和增速與名義增速大體匹配，在總量適度的同時優化流動性的投向和結構，進一步加強對經濟社會發展重點領域和薄弱環節的支持力度。

2019年4月末，M2同比增長8.5%，社會融資規模同比增長10.4%，與名義GDP基本匹配。人民貸款新增6.82萬億，同比多增7912億，多增部分主要投向了小微和民營企業等薄弱環節，可以說穩健貨幣政策，以適度的貨幣政策增長支持了實體經濟走向高質量發展。在貨幣政策實施過程中貨幣政策傳導機制和效率始終是重要的理論和實踐問題。本輪國際金融危機爆發的一段時間內，一些發達經濟體以利率爲工具的傳統政策也出現了傳導失靈的問題。2007年9月到2008年末，在一年多的時間裏，美國聯邦基金目標利率從5.25%快速下降到0%到0.25%的區間，但是大量資金仍然淤積在金融體系，不能進入實體經濟，出現了流動性陷阱。美聯儲不得不採取非常規貨幣政策，展開大規模資產購買計劃，直接向市場注入流動性，以提高貨幣政策傳導效率。我國的金融體系以銀行爲主，改善貨幣政策傳導機制的關鍵環節是影響和調節商業銀行行爲，在信用貨幣制度條件下，貨幣創造的主體是商業銀行，從理論上講在零法定存款準備金率，零超額準備金率和零現金提取的情況，只要商業銀行有意願發放貸款的行爲就可以比較自由的創造貨幣。但是在實際中，中央銀行和監管會從流動性和資本角度對銀行的行爲加以約束，銀行也面臨來自需求端的利率約束，疏通貨幣政策傳導機制的關鍵是激發商業銀行信用擴張的意願，有效的破解流動性資本和利率三重約束。

針對前一段時間出現的社會信用收縮問題，人民銀行努力抓住關鍵環節，發揮銀行作爲貨幣創造中樞的作用，着力在環節流動性資本和利率約束採用市場化手段鼓勵銀行主動加大對實體經濟的支持力度，針對流動性約束，人民銀行通過多次降準、增量開展中期借貸等操作，確立“三檔兩優”的存款準備金率新框架，加強宏觀審慎管理，發揮好宏觀審慎逆週期調節。創設央行票據互換工具，並開展首次操作，爲商業銀行發行永續債，補充資本提供流動性支持，正向激勵銀行多渠道補充資本。針對利率約束，完善市場化的利率形成，調控和傳導機制，進一步疏導利率的傳導，尤其是疏通央行政策利率向信貸利率的傳導，從近期主要的金融指標來看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮的局面得到有效緩解。

責任編輯：楊希 1904183207