新浪財經訊 1月12日，由中國國際期貨股份有限公司舉辦的中期國際論壇——2019年資本市場年度策略會，在北京中國中期大廈隆重舉行。中國國際期貨李英傑出席並發表演講。

中國國際期貨李英傑

李英傑表示，2019年比較推薦的能化產業交易機會有：聚乙烯和聚丙烯價格交易重心下移，佈局中線做空策略。

受宏觀經濟增速下行壓力的影響，2018年需求總體偏弱。年度來看，中下游利潤普遍不佳，各類製品產銷數據增速放緩，房地產也因國家的嚴控，銷售面積萎縮。展望2019年聚烯烴需求，形勢不容樂觀，下游沒有明顯新亮點，前期增長動能較大領域也出現明顯疲軟跡象。2019年需求側不大可能成爲聚烯烴價格的支撐因素，全年需重點關注汽車和房地產產業對於聚烯烴需求的影響程度。

以下爲文字實錄：

李英傑：2019年比較推薦的能化產業交易機會有：聚乙烯和聚丙烯價格交易重心下移，佈局中線做空策略。

供給狀況分析：2018年國內新增產能有限，PE、PP分別僅有115萬噸和110萬噸（含粉料），產能增速分別爲6.50%和5.05%，低於近5年平均水平。外盤方面，受原料輕質化影響，外盤2017、2018年投產較多。2019年內、外盤產能集中，內盤PE、PP分別有420萬噸和655萬噸左右新增產能，而外盤分別有567萬噸和203萬噸左右新增產能。我們預計2019年無論PE還是PP國內外產能都將出現大幅增長，尤其是國內產能計劃投產量，期中最主要是煤化工裝置和民營石化煉廠。在國內聚烯烴生產利潤較高的背景下，這些裝置如期投產概率較高，主要投產節點集中第二和第四季度。預計三、四季度國內聚烯烴供給端壓力較大，價格震盪下行概率較高。產業客戶需重點關注下半年價格回落風險。

需求狀況分析：受宏觀經濟增速下行壓力的影響，2018年需求總體偏弱。年度來看，中下游利潤普遍不佳，各類製品產銷數據增速放緩，房地產也因國家的嚴控，銷售面積萎縮。展望2019年聚烯烴需求，形勢不容樂觀，下游沒有明顯新亮點，前期增長動能較大領域也出現明顯疲軟跡象。2019年需求側不大可能成爲聚烯烴價格的支撐因素，全年需重點關注汽車和房地產產業對於聚烯烴需求的影響程度。

庫存狀況分析：2018年聚烯烴庫存經歷了年初大幅累庫和逐步去庫的過程，2018年底庫存水平總體不高。預計2019年庫存從1月初期開始累積，累庫週期持續至5月中旬左右，全年累庫量將明顯高於2018年。2018年中期開始的去庫週期將主要受下游需求增速狀況和新裝置投產進度影響，預期去庫節奏會大幅慢於2018年節奏，不排除下半年社會庫存水平再次累積的可能性。

價差狀況分析：聚烯烴加工價差水平較高，有利於生產企業高負荷生產並主動延期檢修計劃，產量自然會維持高位，庫存水平預期會在2019年初期開始累積；LLDPE和PP內外盤價差都維持順掛，有利於外盤貨源持續流入，但PP價差倒掛預期不會持續很長時間；LLDPE和PP基差都處於近年來最高水平，預期2019年初具體階段修復需求；聚烯烴兩個品種的期限結構表明市場預期2019價格交易重心持續走低概率較大。綜合來看，19年初期聚烯烴價格面臨階段修復需求，隨後將重新迴歸下降趨勢。需要特別關注價格下移風險。

【單邊策略】

1-5月份聚烯烴價格存在階段修復需求，總體維持寬幅震盪格局，操作上主要關注區間邊緣機會。推薦L1905合約8300至8900區間，重點關注上邊緣機會；PP1905合約8200至9100區間，重點關注上邊緣機會。

下半年預期聚烯烴交易重心整體下移，操作上重要關注1909合約和2001合約中期做空機會。L1909合約關注8600至8900區間進場做空機會，止損9050，目標7000至7500區間； PP1909合約關注8600至9100區間進場做空機會，止損9250，目標6100至6600區間。

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