中國證券報·中證網 葉濤

當前，“新基建”一馬當先，“穩增長”有望貫穿一季度，建材作爲基建、地產的必需材料，將建築受益於“穩增長”。業內人士判斷，按照時間排序，水泥股先於地產產業鏈；按收益空間排序，地產產業鏈大於水泥股。

行情淡季不淡

隨着水泥進入傳統淡季，1月5日長三角沿江地區熟料價格一次性大幅下調160元/噸。即便價格大幅下跌，2019年起步價仍比2018年初高出30元/噸。從已公佈的業績預告來看，華新水泥2018年業績同比增長139%-159%，萬年青同比增長130%-170%，均呈現亮眼的業績答卷。

業內人士認爲，採取一次性大幅降價策略，由於短期降幅較大，且已經低於外來熟料價格，預計短期熟料價格繼續下降可能性很小，熟料價格已經到位，對於二級市場來說短期利空出盡。並且，近期政策面加大基礎設施補短板力度，有望對水泥需求形成有力支撐，水泥企業全年盈利有望維持穩定，或保持高分紅水平。

對玻璃行業而言，景氣最壞的階段或已經過去。華泰證券認爲，2018年玻璃價格較年初有較明顯回落，一方面在於地產竣工需求不達預期，一方面在於行業高景氣下、冷修產線復產超預期。進入2019年，銷售高峯房屋的集中交房期限臨近，地產竣工增速有望有較爲明顯的改善。同時由於監管嚴格、督查頻繁、成本高企等因素，企業冷修復產意願下降，供給衝擊有望減少。2019年玻璃價格有望企穩回升，一季度或有良好表現。

基建或持續回暖

事實上，發改委接連批覆基建項目，鐵總部署2019年重點工作，基建回暖態勢逐漸夯實。根據鐵總部署，2019年計劃包括確保投產新線6800公里、加快推動中鐵總股份制改造、推動重點項目股改上市、復興號年底將達到850組以及川藏鐵路2019年三季度開工。未來基建回暖的態勢愈加明顯。

興業證券認爲，這一系列信號有望提振基建及地產投資，改善水泥需求。水泥股的投資，來源於盈利的改善和盈利的持續性，前者是業績，後者影響估值。“穩增長”將帶來水泥需求改善，雖然因供給側改革目前行業整體盈利處於高位，繼續向上的空間較爲有限，但盈利的持續性將拉長，超出市場的預期，從而帶動估值的修復。從區域看，因華北、西北目前盈利相對偏低，尚有改善的空間。對地產板塊而言，目前較多個股估值已處於歷史底部，有充足的安全邊際。其中，防水、管材部分應用於基建，較早受益於穩增長。

此外，央行降準釋放流動性，同樣利好基建板塊。東北證券分析稱，此前資金面偏緊是壓制基建投資的重要因素之一，此輪全面降準釋放流動性不僅有利於中小企業的融資，資金面的改善同樣有利於基建補短板的順利推進。

東北證券進一步表示，2018年12月PMI指數持續回落跌破50榮枯線，由11月的50.00下降到49.40。從建築業商務活動指數來看，12月建築業PMI則從11月的59.30上升到62.60，基建邊際改善跡象已現。

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