8月28日，穆迪投资者服务公司已将融信中国控股有限公司的评级展望从负面调整为稳定。

穆迪同时维持该公司的B2公司家族评级以及现有票据的B3高级无抵押债务评级。

评级理据

穆迪助理副总裁/分析师黎锦雄表示：“评级展望从负面调整为稳定反映融信在去杠杆方面所作努力，并且合约销售额的强劲增长及股票发行令其流动性状况得以改善。”

穆迪预计未来12-18个月，以收入/调整后债务比率衡量，融信的债务杠杆率将从2018年6月前12个月的46%左右趋向于50%-55%。

截至2018年6月底，融信的未经调整的总债务为人民币666亿元，较2017年底的人民币695亿元下降4.1%，原因是2018年上半年该公司放缓了购地步伐，同时销售实现稳步增长。

穆迪预计2018年融信将支付约人民币300-350亿元的土地价款，规模约为公司同期合约销售现金回笼的40%，就债务增长控制而言仍是适当的。

2018年前7个月，融信实现合约销售额共计人民币656亿元，较去年同期增长89%，这令其向着实现人民币1,200亿元的全年销售目标稳步迈进。强劲的合约销售应能支持公司达成

其未来12-18个月的收入增长目标，进而改善其债务杠杆水平。

与此同时，2018年上半年融信的流动性状况亦有所改善。截至2018年6月底，公司现金及存款 (包括限制用途现金) 为人民币203亿元，与2017年底的205亿元大体持平，但同期短期债务则从2017年底的人民币218亿元小幅下降至人民币211亿元。

因此公司截至2018年6月底的现金及存款/短期债务比率从2017年底的94%和2017年6月底的58%改善至97%。

融信已经处理了总额人民币86.5亿元的、于2018年1-8月可回售的境内债券。2018年7月融

信增发了2021年到期的、规模为2.25亿美元的境外美元债券，这进一步增强了公司的流动性状况。

此外，融信分别于2017年10月和2018年6月实施了配股，合计融资23亿港元，从而令公司资本结构得以改善。

融信的稳定评级展望反映穆迪预计未来12-18个月该公司能够执行其销售计划，同时保持流动性充足。

展望调整为稳定亦考虑了穆迪预计融信的盈利能力将改善。具体而言，穆迪预计凭借2017年和2018年上半年优质项目预售带来的相关收入确认，未来12-18个月融信的毛利润率将从2018年上半年的29.3%和2017年的16.6%稳定在27%左右。

穆迪预计未来12-18个月融信的调整后EBIT/利息比率将从2018年6月底前12个月的1.9倍左右改善至2.5-3.0倍。

融信B2的公司家族评级继续反映公司规模迅速扩大，及其在长三角地区和福建省开发住宅地产的运营记录。

评级还计入了公司激进扩张战略带来的高财务风险，并导致其债务杠杆较高，同时融资渠道有限但又逐步改善。

融资B3的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级，以反映结构性从属风险。

从属风险反映了融信大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于高级无抵押债务的债权。此外，控股公司缺乏足够的缓解结构性从属风险的因素，因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。

如果融信流动性和债务杠杆得以改善、同时审慎管理其土地储备并保持强劲的合约销售额增长，其评级存在上调空间。

表明其存在上调空间的信用指标包括：(1) 调整后收入/债务比率持续高于60%-65%；(2) 现金/短期债务比率持续高于1.25倍。

另一方面，若融信的信用指标或流动性状况恶化，如再融资风险水平上升，则其将面临评级下调压力。

可带来评级下调压力的信用指标的恶化包括调整后EBIT/利息覆盖比率低于1.25-1.50倍。

上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》(Homebu

ilding And Property Development Industry) 。

融信中国控股有限公司于2014年在开曼群岛注册成立，2016年1月在香港联交所上市。该公司是一家侧重于福建省、长三角、珠三角、中部和环渤海地区中高端住宅地产的开发商，公司由董事长欧宗洪先生创建。欧宗洪先生持有公司64%股份。