原标题：​500强企业的盾安集团为何不“安”？

500强企业的盾安集团为何不“安”？

继金盾集团因为债务危机，导致董事长周建灿堕亡之后，浙江又一民企暴露债务问题。不过，此次传出债务风波的是多年入选“中国企业500强”、“浙江百强企业”的盾安控股集团有限公司。

突如其来的债务危机消息

盾安集团出现债务危机的消息，确实来得比较突然。因为，大公国际2017年5月出具的盾安集团《主体与相关债项2017年度跟踪评级报告》还显示，截至2017年5月25日，盾安集团本部并未曾发生信贷违约事件，大公对相关债项信用等级维持A-1，主体信用等级维持AA+，评级展望维持稳定。

也就是说，评级机构对盾安集团的评级，还是比较高的，对前景的展望也是比较好的，为什么会突出出现债务危机呢？即便是风险提示，也仅仅是指有较大债务压力，而没有说会出现债务危机，尤其没有说会马上出现债务危机啊。

但是，从媒体披露的情况来看，盾安集团确实出现债务危机了。多家媒体同时报道，盾安集团已向浙江省政府提交紧急报告，请求省政府帮助协调解决债务危机问题，并提出了三大“化解思路”：一是由浙商银行出门，增加临时流动性支持，包括供应链金融和区块链产品；二是浙商银行、浙江产融等尽快启动“凤凰计划”专项资金，收购盾安所持有的优质项目，激活现金流，置换债务；第三，请求托管盾安光伏（多晶硅）和华创风能（风力发电装备）等。

而浙江省金融办也已按照省政府主要领导要求，正在协调相关金融机构，帮助盾安集团化解债务危机。由于有政府的强势介入，预计盾安集团的债务危机问题应当能够得到解决。只是，暂时的危机化解以后，能否就能顺利步入良性发展轨道，是一个值得关注的问题。

债务形成是共性问题

根据报道，目前，盾安集团各项有息负债超过了450亿元，除120亿元的待偿付债券外，绝大部分银行和非银金融机构贷款都集中在浙江省内。而按照大公国际的评级报告，截至2017年3月末，盾安集团一年内到期有息债务金额为199.99亿元。也就是说，这些债务到今年3月份前都将到期兑付。自然，在去杠杆大背景下，如果无法再借新债还旧债，就不可避免地会出现债务危机了。

虽然市场经济下，企业有一定债务是正常现象。即便债务多一点，只要没有超过自身偿付能力，也没有问题。关键是，从盾安集团的债务形成过程来看，显然违背了市场规律，出现了盲目依靠债务进行业务扩张的问题。尤其值得关切的是，直到去年3月，企业还在依靠负债进行扩张，从大唐集团手上以底价2.2倍的价格（5.57亿元）受让了华创风能的82%股权。而在此次给浙江省政府的报告中，盾安集团还提出了托管华创风能的请求。可见，盾安集团的管理层有多么盲目。

事实上，盾安集团这种依靠负债扩张的做法，并不是个别现象。民营企业存在，国有企业也存在，甚至比民营企业更为严重。这种现象的直接后果，就是出现债务危机，导致企业难以运转。实力强的，勉强度过，但也会弄得精疲力竭。实力弱的，则直接消亡。所以，面对盾安集团出现的问题，可能不只是如何帮助其消化眼前的债务危机，还应包括如何转变发展理念，如何顺应市场规律，如何积极稳妥地把企业办好。

对上市公司的影响

资料显示，盾安集团总部位于浙江杭州，旗下控股A股上市公司盾安环境(002011)、江南化工（002226)，此外，盾安集团旗下的盾安智控控股的新三板公司华益精机（833125），目前也正在筹划IPO事宜。

虽然按照报道，盾安集团的债务危机，与旗下上市公司没有直接关系。但是，控股股东出现债务危机，不可能不对旗下上市公司产生影响。也正因为如此，江南化工和盾安环境从5月2日开始起临时停牌。更重要的，5月2日，盾安环境还发布公告，原定于 2018 年 5 月 3 日至 5 月 4 日发行浙江盾安人工环境股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行公司债券(第二期)。因市场情况变化，经现有意向投资人及所有簿记参与人同意，发行人决定取消发行本期债券。

也就是说，盾安集团的债务危机问题，实际已经涉及到旗下的上市公司。如果不能妥善解决好危机问题，对上市公司的影响肯定是非常大的。就算度过眼前的危机，经过这一次风波，投资者对盾安集团的信任度也会大大降低，并直接对其旗下上市公司失去信任感。因为，盾安集团的问题，不是市场变化或某种突然因素所致，而是长期以来盲目负债扩张造成的，已成机制性问题。只要不能通过有效手段将债务风险化解掉，把过高的负债率降下来，风险就随时有可能爆发，并将火引到上市公司身上。在这样的情况下，没有几个投资者不对盾安集团旗下的上市公司存有戒备之心。更为严重的是，华益精机的上市之路，也有可能被无限延长。

所以，对盾安集团来说，唯一的出路就是学习大连万达，尽快转让掉一部分有效资产，将杠杆率降下来。因为，按照去杠杆的要求，未来对企业的杠杆率也是会只降不升，通过融资来维持企业资金链不断裂的难度越来越大。如果盾安集团想减少对上市公司的影响，就只能走这条路。

谭浩俊【原创】

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