5月8日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了今年第16期《地方政府債與城投行業監測週報》，本期要點如下：

要聞點評

天津市市政建設開發公司資管產品延期兌付：4月27日，中電投先融(上海)資產管理有限公司公告旗下“中電投先融•銳津一號資產管理計劃”、“電投先融•銳津二號資產管理計劃”3至4期延期兌付。兩款資管產品對應融資人爲天津市市政建設開發公司（以下簡稱“市政開發”），貸款規模5億元，由市政開發股東——天津市政建設集團（以下簡稱“市政建設”）提供連帶責任保證擔保，截至目前貸款已歸還2.5億元，剩餘2.5億元將延期至2018年6月29日前歸還。根據媒體披露，天津市政建設集團於2018年5月5日發佈《市政建設集團關於“中電投“延期支付情況”的說明》，文件顯示此次市政開發與資管協商延期主要因爲天津市紅橋區政府欠付市政開發款項未能按期歸還，且四月底已獲金融機構批覆的資金未能按期到位。市政建設領導班子將牽頭主動與金融機構溝通說明情況，防止在國企混改的關鍵時間，引發機構對於天津國企的系統性誤判。

動態點評：此次資管產品涉及融資人天津市政開發與擔保方天津市政建設目前已無存續期債券。根據鵬遠資信評估有限公司出具評級報告顯示，擔保方天津市政建設信用評級2014年6月19日由AA展望穩定調整爲AA展望負面，最近披露2017年信用評級報告中信用等級仍爲AA且展望維持負面。天津市政建設最近披露財務報告顯示，2016年其資產負債率已高達91.17%，有息債務達到504.53億元，高負債水平下公司土地出讓收入波動性較大，營業收入及毛利率明顯下降。同時，公司資產流動性較弱，根據2018年5月5日發佈公告顯示，天津市政建設應收政府欠款90餘億元，2018年全年預計可解決約50億元回款，資金壓力整體較大。從區域情況看，天津市2016年直接債務餘額爲2912.74億元，債務率達到76%，在全國排名16名，但考慮融資平臺有息債務、政府付費型PPP等隱性債務後，天津市債務率則呈現快速攀升。此次延期兌付事件再次表明，伴隨監管從嚴從緊及金融整頓持續深入，平臺企業融資環境將持續收緊，在此背景下平臺企業流動性危機將加速暴露，需重點關注債務風險尤其是隱性債務風險較高的區域平臺，以及政府應收款佔比較高且回款難度較大的平臺企業。

財政部發布《關於加強地方預算執行管理，加快支出進度的通知》：5月3日，財政部發布《關於加強地方預算執行管理，加快支出進度的通知》（財預〔2018〕65號，以下簡稱“65號文”），提出要推進財政存量資金的統籌使用，加大財政存量資金與預算安排掛鉤的力度，對上年末財政存量資金規模較大的地區或部門，相應壓縮下年財政預算安排規模。65號文同時強調要加強地方政府債券發行與庫款管理的統籌協調;加快資金撥付進度，確保“保工資、保運轉、保基本民生”各項資金按時撥付到位，尤其是扶貧、保障性安居工程等涉及重點民生領域的資金;確保庫款安全，堅決杜絕違規“以撥作支”、虛列支出、擠佔挪用資金等行爲。

動態點評：年初兩會政府工作報告強調“2018年積極的財政政策取向不變，要聚力增效”，提升財政資金使用效率是踐行財政政策聚力增效的必然要求。此次財政部發布65號文再次強調加強財政存量資金的統籌使用，並就地方政府債券發行提出“加快地方債務限額下達進度；合理確定債券發行時間和節奏；抓緊置換存量債務，減少資金留存國庫時間”等具體要求。上述具體要求同時是對財政部3月《關於做好2018年地方政府債務管理工作的通知》（財預〔2018〕34號）“開好前門”精神的重要落實。此外，需注意的是，65號文中首次提出“各級財政部門可在庫款較高月份先通過庫款墊付擬置換的債務，債券發行後及時將資金回補國庫”，在此要求下，地方債務的實際置換進度預計將快於地方政府置換債券發行進度，以確保在國務院明確的期限內完成全部非政府債券形式存量政府債務置換工作。

四家城投企業發佈公告提前兌付本息：根據上週債券公告披露顯示，共計4家城投企業發佈關於提前兌付本息的公告，涉及債券5只，金額約30.12億元，環比下降52%。截至目前，今年城投企業發佈提前兌付本息公告共涉及債券104只，金額共計約543.84億元，提前兌付企業及相關信息詳見附表。

地方政府債與城投債發行情況

地方政府債：上週沒有新發行地方政府債券。截至2018年5月6日，存續期內地方政府債券規模合計15.26萬億元，其中2018年以來發行132只，規模合計5213.32億元。

城投債：上週共計發行城投債券27只，規模合計240.2億元，較前值下降519.8億元。存續期內城投債券規模合計6.50萬億元。上週發行城投債券中，從發行成本看，AAA級3年期的發行利率上升45bp，AAA級5年期和AA級5年期分別上升2bp和12bp；其它種類發行利率有所下降。從發行利差看，AAA級3年期的發行利率上升40bp，AAA級5年期和AA級5年期分別上升6bp和13bp；其它種類發行利差有所下降，其中AA級1年以下期和3年期下降幅度較大。從債券類型看，中期票據佔比下降至37%，仍爲上週新發行城投債中佔比最高的券種；從債券發行主體級別看，AA級主體從前值40%上升至52%，佔比最高；AA+級主體佔比從39%下降至26%；AAA級主體佔比由前值21%下降至16%。從區域分佈看，本週新發行城投債涉及省及直轄市達到12個，江蘇和安徽均發行5只城投債，發行量在全國居首；從主體行政級別看，市屬平臺佔比由50%上升至63%，仍佔據發債城投企業主導，省屬平臺佔比由18%下降至7%，區縣平臺佔比從32%下降至30%。

地方政府債與城投債交易情況

地方政府債：上週地方政府債券交易規模共計169.45億元，較上週下降86.79億元，地方債二級市場仍延續較爲低迷的交易態勢。從到期收益率看，3個月以內期限收益率明顯回落，長端收益率有所抬升。

城投債：上週城投債二級市場現券交易規模707.19億元。從到期收益率走勢看，短端明顯回落，長端基本保持平穩。從交易利差看，呈現整體回升態勢，其中5年期回升幅度較大，達到20bp。