巴克萊集團（Plc）策略師表示，與歷史模式相反，即使美聯儲（Federal Reserve）開始降息，美國國債市場規模的增長也可能對收益率保持上行壓力。

巴克萊（Barclays）由安舒爾·普拉丹（Anshul Pradhan）領導的美國利率研究團隊在一份報告中表示，儘管美國國債收益率不太可能飆升至遠高於5%的水平，但”隨着美聯儲寬鬆週期的開始，美國國債收益率很可能會逆轉下跌的歷史趨勢”。

這不僅是因爲龐大的預算赤字和相關的國債供應”將繼續存在”，還因爲長期利率對赤字趨勢的低敏感性可能會成爲過去。

分析師寫道，在大規模赤字和債務擴張期間，允許美國國債收益率下降的各種因素”可能會變得不那麼充分”。“因此，歷史分析很可能低估了利率對財政狀況惡化的敏感性。”

4月份，10年期美國國債收益率躍升至近4.75%的6個月高點，原因是有彈性的美國經濟數據促使交易員下調了對美聯儲今年降息的預期。週二約爲4.65%。巴克萊策略師預計，儘管美聯儲將政策利率至少下調至3.5%-3.75%，並可能再下調50個基點，但未來一年該利率仍將穩定在4.5% - 5%的區間。

在這種情況下，美國國債收益率曲線”已經倒掛了近兩年”，長期收益率低於短期收益率，”應該比許多人預期的更早恢復正常的向上傾斜形狀”。

自2016年以來，未償美國國債增加了一倍多，達到近27萬億美元，且它將繼續擴張。巴克萊團隊寫道，這種”國債海嘯將影響支撐固定收益市場的幾個關鍵假設”。

策略師們寫道：”美國國債的規模已經變得太大，投資者在考慮估值時，需要考慮流動性不足、功能不良和波動性加劇的可能性。”

作爲抵押貸款和公司債利率的基準，美國國債收益率有可能推高整個經濟的借貸成本。

該銀行表示：”特別是在伴隨增長放緩的情況下，利率波動加劇和期限溢價上升，對機構MBS和企業信貸息差是負面的。”

巴克萊（Barclays）策略師傑弗裏•梅利（Jeffery Meli）和阿賈伊•拉賈迪亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）的另一份報告預測，無論11月的選舉結果如何，美國的預算赤字都將保持在廣泛水平。

他們表示，由於美國國債收益率的上升給全球其他債券市場帶來了風險，因爲它們往往會同步波動，”美國國債的任何波動都可能受到廣泛的影響。隨着美國國債的發售數量越來越多，這些震動可能會變得更加頻繁。”