摘要：永安行有做共享出行服務的經驗、基因和平臺，但因其大規模挺進共享汽車領域，卻受到投資者的不斷質疑，“共享汽車分時租賃業務很難盈利”，掣肘行業發展的關鍵在哪裏。雖然，永安行有做共享出行服務的經驗、基因和平臺，但面對如此之多的前車之鑑，永安行有辦法通過共享汽車分時租賃業務持續獲得盈利嗎。

永安行有做共享出行服務的經驗、基因和平臺，但因其大規模挺進共享汽車領域，卻受到投資者的不斷質疑，“共享汽車分時租賃業務很難盈利”，掣肘行業發展的關鍵在哪裏

《投資者網》劉亮

永安行（603776.SH）號稱是國內“有樁共享單車第一股”，在共享單車發展空間逐步萎縮的情況下，2018年底開始大舉進軍共享汽車市場。

其實，共享汽車在中國發展短短几年時間裏，已湧現出巴哥出行、友友用車、途歌Togo、麻瓜出行、大道用車等一批企業。也不乏他們滿懷熱情殺入其中，又很快經營難以爲繼，從這一領域全身而退的案例。

有投資者認爲：“共享汽車分時租賃業務很難盈利。”

雖然，永安行有做共享出行服務的經驗、基因和平臺，但面對如此之多的前車之鑑，永安行有辦法通過共享汽車分時租賃業務持續獲得盈利嗎？

有樁共享單車市場萎縮

永安行成立於2010年，靠生產和銷售有樁共享單車系統起家，這套系統包括站樁、自行車、互聯網平臺等軟硬件，主要銷售給各地方政府，用於提供公益出行服務。其後，永安行又順勢進入有樁共享單車系統的運營服務領域。

公司年報顯示，2018年永安行實現營收8.45億元，其中系統運營服務業務收入7.10億元，佔總營收的比例達84%，顯示出系統運營服務已成爲其主要的收入來源。

2018年永安行系統運營服務業務收入同比增長了8.04%，但其系統銷售業務收入1.24億元，同比大幅下跌了66.25%，帶動公司總營收同比下跌了19.87%。

2018年永安行歸母淨利潤爲1.19億元，同比大幅下跌了76.89%。永安行解釋，這主要是由於2017年公司出售了旗下江蘇永安行低碳科技有限公司股權，獲得5.18億元投資收益，而2018年度無相關投資收益導致的；同期其扣非歸母淨利潤爲1.11億元，下跌了8.70%。

有樁共享單車系統銷售業務收入及公司淨利潤大幅下跌，顯然讓永安行頗爲緊張，其在年報中披露：“共享單車發展空間正在退坡。”

一位資深行業分析師也告訴《投資者網》，有樁共享單車的市場空間在縮小，“畢竟，當無需政府補貼的無樁共享單車漫天飛的時候，地方政府無需再花錢去建設有樁共享單車系統。”

若沒有更多的城市願意安裝有樁共享單車，就意味着永安行系統運營服務業務收入也將很快見頂。

共享汽車盈利“卡”在哪？

永安行認爲，市場需要一個集自行車、共享助力自行車、共享汽車、網約車等多種出行工具融合的共享出行業務平臺，通過多種出行方式銜接，解決用戶從1公里到30公里的出行需求。

在這種邏輯推動下，永安行先是進入共享助力車領域，又於2018 年底正式進入共享汽車市場，開展分時租賃業務。

共享汽車曾經是資本市場的寵兒，但2018年卻迎來了一波接着一波的倒閉潮。不僅國內，國外也不乏共享汽車企業倒閉的案例，例如法國共享汽車AUTOLIB，因長期虧損於2018年6月宣告停運。

之所以很多共享汽車企業經營難以爲繼，是因爲開展這項業務，不僅要花錢採購汽車，還要投入大量資金進行運營維護，所以共享汽車使用率必須非常高才能盈利。可以對標很多城市的出租車，每天運營會超過10個小時。

寶馬、上汽、奧迪、大衆等車企也在佈局共享汽車分時租賃市場，但都規模較小，不成氣候。有一種觀點甚至認爲“獨立運營的分時租賃業務不可能成功。”

當然，也有業內專家認爲，C端對於共享汽車有大量需求。經營共享汽車，可以實現盈利，但要滿足一系列苛刻的條件，即便賺錢了利潤率也不高。首先採購的車要便宜；二、運營要跟上、維修及時且儘可能成本低，比起共享單車，共享汽車更注重用戶體驗，例如半路爆胎、車內有垃圾或便溺等，都會影響使用體驗，需要更好地維護；三、維持合理的使用率，共享汽車投放多了使用效率會下滑，投放少了，用戶要用車時沒有車也不行，需要把握平衡，這其中經驗很重要。

如何應對風險和不確定性？

永安行有運營共享單車的經驗，其官網披露永安行APP已積累了5000萬註冊會員，但運營共享汽車與其之前的業務模式有很大不同，有樁共享單車大部分由政府投資，並且由政府出錢僱傭永安行提供運營服務。而這一次永安行必須拿出真金白銀來購買車輛和進行系統維護，並且這個市場充滿了風險和不確定性。

對此，永安行在2018年報中表示，“我們深刻分析了共享汽車企業倒閉的原因和共享汽車未來發展的必要條件。從 2018 年5月開始，經過多次的技術測試和商業模式試點，先實現單一城市的盈虧平衡。到 2019 年4月，永安行共享汽車在常州、蘇州、南通、徐州、泰州、揚州、崑山等城市的總投放量爲 2500 輛，並已全面實現盈利。”

永安行計劃2019年共享汽車總投放量超過8000輛，服務城市20個。2020年總投放量20000 輛，覆蓋城市50個。公司2019年一季度報告顯示，其貨幣資金從期初餘額6.86億元，減少爲期末餘額3.14億，減少了54.27%。報告中解釋，這是大舉投入共享汽車等領域所致。

然而，永安行並沒有披露其共享汽車業務是如何降低成本，從盈虧平衡到逐漸實現盈利的？也沒有透露過這項業務的利潤率如何？

永安行2018年綜合毛利率爲29.75%，其中系統銷售業務的毛利率是33.19%，系統運營服務業務的毛利率是29.53 %。有分析認爲，隨着永安行共享汽車業務的鋪開，公司綜合毛利率會大幅下降，真的會這樣嗎？

針對相關問題，《投資者網》給永安行董事會祕書和證券事務代表都發送了調研函，但沒有獲得任何回覆。（思維財經出品）■