股市分析：视源股份&鸿合科技公司对比分析

摘要：视源股份：显示触控类产品只有智能交互平板一种，应用在教育和会议领域。希沃教育智能交互平板在京东商城上分为 55-98 寸，售价为 19000 元-198000 元不等。

一、视源股份与鸿合科技数据对比

1.产品结构

视源股份：显示触控类产品只有智能交互平板一种，应用在教育和会议领域。教育智能交互平板的自有品牌叫希沃，会议智能交互平板的自有平板叫maxhub。公司的板卡业务不重叠，故不在此次比较研究范围。

视源分业务看：

a.TV板卡 18年出货量超7878万片，全球占比超35%

b.希沃（教育）：前期做大屏，国内市占率40%，从大屏推其他产品：pad、book、智能录播等等

c.Maxhub：显示、触摸、无线传屏，连续2年行业领先。

d.智能硬件：智能家居解决方案数字标牌一体化LED显示

鸿合科技：多类型显示触控产品。跟视源股份直接形成竞争的是，智能交互平板，收入上占大头。电子交互白板的在教育行业中的应用与交互平板属于同一应用场景，也是属于竞争关系，在奥维云网的统计中经常合并统计。投影仪虽然是另一样式的产品，但通常安装了交互智能平板的场景，是不需要再安装投影仪的。这三类产品会呈现此消彼长趋势。因此，2016-2018年公司电子白板和投影仪几乎没有增长，还有下滑，增长靠交互智能平板贡献。

公司员工股构成及知识产权、专利对比：

2.其他综合对比

收入方面仅摘取了视源股份智能交互平板的收入。

鸿合2018年的增长主要来自于海外业务，海外业务接近翻倍，国内业务增长较为缓慢

公司研发及销售费用率对比：

3.市占率

奥维云网2017年市场份额数据如下：（2018年只有视源单独披露，其他未公开披露）

根据鸿合2018年的财报推测，其市场份额与上一年基本持平在20%左右。

二、交互智能平板空间到底有多大？

教育领域饱和度较高，近两年还处在高速发展期，2020年后增速逐渐平缓。

教育交互平板：国内市场规模 100-150 亿/年，出货台数150万台/年。教育平板主要提供硬件和书写等基础功能软件。若仅考虑全日制学校市场，中国目前幼儿园、中小学在校生人数超过 2 亿人，按 40-50 人/间教室测算，拥有约 500 万间教室左右。交互平板也在往幼儿园、高校、培训机构中渗透，预计整体市场容量共计为 800万间教室。根据数据推测，视源股份从2014-2018年累计出货交互平板148万台，2010-2014年也有些许出货量，我们估计整体出货量在170万台左右。视源的市占率，从有统计数据以来，逐步从30%提升至接近40%。倒推测算，全市场的累计出货量预计在400-500万台，渗透率超过50%。2019-2020年，出货量还在增长，每年出货量会超过150万台，教育交互平板会在2020年之后增速放缓。

会议市场：空间大，格局未定

根据奥维云网 2017年10月发布的市场研究报告，2016年全球会议室数量超过1亿间，中国会议室数量超过2,000万间。2018 年中国会议平板销售为25.40万台。会议市场还在起步阶段，空间巨大，市场格局尚未固定。可海内外市场同步推进。

三、终端市场定价，希沃远胜鸿合

两家公司的销售多通过经销商2B销售，价格不完全透明。但是他们也都有一部分2C的线上销售，我们在以电子产品见长的京东商城上对比零售终端价格：

希沃教育智能交互平板在京东商城上分为 55-98 寸，售价为 19000 元-198000 元不等。鸿合教学一体机分为 55-86 寸产品，售价 6599元-39999元不等。从价格上鸿合明显低于希沃，但却在销量上大幅落后。性能方面，通过在教育装备展上的对比，希沃的显示清晰度、书写流畅度均优于鸿合。我们认为教育采购经费相对充足，价格不是唯一决定性因素，产品力和渠道力是教育行业的关键点。

希沃基本款，55寸红外，售价19000元