本文來自我們的創投社羣「創投理想國」 42 Daily。

你好，歡迎打開創投理想國會員通訊。今天我們來聊聊 CBInsights 最近整理的最成功風險投資背後的故事。

原文鏈接：From Alibaba to Zynga: 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them

原文作者：CBInsights

編輯：歐洋

CBInsights 最近整理了 40 筆最成功的風險投資。我們選出了其中 10 家大家熟知的公司，分享關於它們的、一些大家可能不太熟悉的故事。

圖片：Top 25 風險投資 來源：CBIinsight

圖片：估值 Top 10 的獨角獸，佔了所有獨角獸總估值的 46%，相當於估值排名 11-80 的獨角獸的市值總和。 來源：CBInsight

這 40 家被投企業分別是：WhatsApp、Facebook、Groupon、Cerent、Snap、King Digital Entertainment、UC 瀏覽器、阿里巴巴、京東、Delivery Hero、Zayo、Mobileye、Semiconductor、Manufacturing International (SMIC)、美圖、Google、Twitter、Zynga、Lending Club、Genentech、Stemcentrx、Workday、Rocket Internet、趣店、Acerta Pharma、Nexon、Zalando、Ucar Group、Webvan、Qualtrics、Mercari、蔚來汽車、美團點評、小米、拼多多、餓了麼、Adyen、GitHub、Flipkart、Spotify 和 Dropbox。

我們一起來看看。

① WhatsApp

2014 年，Facebook 以 220 億美元收購 WhatsApp 時，紅杉資本對 WhatsApp 6000 萬美元的投資已翻了 50 倍，到了 30 億美元。

這筆投資成功的關鍵點在於，紅杉資本與 WhatsApp 創始人 Brian Acton 和 Jan Koum 建立了“獨家合作伙伴關係”。

這是什麼意思呢？在一家初創公司的早期融資階段，常有 5-6 家 VC 參與投資。但 WhatsApp 的 A、B 輪融資，紅杉資本都是唯一的投資者，這使得紅杉在退出時收穫頗豐。

相比之下，當 Twitter 募資 6000 萬美元時，它已有 12 名投資者。Twitter 退出時，其 A 輪投資者只擁有 5.9 % 的股份。

② Facebook

2012 年 Facebook 上市時估值 104 億美元，早期投資者 Accel Partners 和 Breyer Capital都獲得了巨大的投資回報。

但這裏我們要提的，不是 Accel Partners 等投資人的成功，而是 Facebook 第一位投資人，

Peter Thiel 的失敗。

2004 年，Thiel 在 Facebook 種子輪投資 50 萬美元，成爲 Facebook 的外部董事。當時，Facebook 擁有 100 萬用戶，Thiel 認爲它的估值非常合理。

但之後，Thiel 再未參對 Facebook 的投資，因爲他覺得該公司估值過高。此時，Thiel 犯了一個典型的錯誤——忽略了指數增長。

後來，Thiel 說錯，過了 Facebook 是他有史以來犯過的最大的錯誤。他說：“我們的生活通常是線性的，這使我們忽略了指數增長……當創業公司的估值大幅增長時，許多 VC 都會低估它的價值。”

作爲參考，Facebook 早期的月活用戶增長曲線是這樣的：

圖片來源：CBInsight

③ 中芯國際

當 Dick Kramlich 建議 New Enterprise Associates 向中芯國際投資 1 億美元時，他的同事認爲他瘋了。然而，2004 年 中芯國際的 IPO 證明了 Dick Kramlich 的獨到眼光。

這裏需要補充一些背景知識。2003 年，中國剛向外國投資者開放了半導體產業，許多美國投資者對在中國投資還不甚瞭解，出於對“地緣政治風險”的考慮，他們大多避免在中國投資。

這時，Kramlich 力排衆議，堅持投資中芯國際。這又是爲什麼呢？他提了三點原因。

首先，中國經濟的增長率即使在 90 年代末有所放緩，但仍然穩定在 7-8% 左右。

第二，中國的半導體消耗量大於世界上其他任何國家。當時，中國半導體消耗以每年 24.8% 的速度增長，而全球平均增長率僅爲 3.8%。

第三，中芯國際團隊成員均爲其他亞洲國家的半導體專家，他們已在韓國等地成功建立了半導體企業。

於是，完成盡職調查後，New Enterprise Associates 向投資中芯國際共投資了約 3 億美元，併成功退出。

NEA 的成功表明，最大的機會往往出現在看上去最危險的地方。當其他投資者害怕的時候，正是你做研究和準備行動的時候。

④ 美圖

2016 年，美圖以 49 億美元的估值完成了香港十多年來規模最大的一次 IPO，創新工場在美圖獲得了高達 40 倍的投資回報。

Meitu 不僅僅是一個照片編輯或“整容” App，它的崛起還借了兩股中國文化潮流的“勢”——一是移動互聯網浪潮，二是想要變美的大衆心理。

美圖推出時，中國做整容手術的人口比率比鄰國低很多。但 2014 年的數據顯示，共有 700萬中國人出國整容。

2016 年，美圖的六個旗艦應用經常在中國 App Store 上霸榜。印度、印度尼西亞、日本、馬來西亞和泰國也有許多美圖的用戶。

許多國內互聯網公司可能會照搬美國創業企業的商業計劃，但是它們或許只理解了這些公司的創業 idea，而沒有看到成功的環境。創新工場投資美團時，看到了中國消費者的用戶行爲變化，以及這些變化背後，美圖可以擁有的市場機會。這是我們需要向創新工場學習的地方。

⑤ Twitter

2013 年，Twitter 以 142 億美元的估值成功上市。我們將在這裏分享 Twitter 早期投資機構 USV 的故事。

USV 有一套成文的投資邏輯，USV 創始人 Fred Wilson 和 Brad Burnham 在 2003 年寫下了他們的投資標準，遵循這個標準，他們會對每個基金的資金使用狀況都做出了規定和記錄，並且以文字形式公開。

當 Twitter 開始流行，它遇到了兩個問題。一是由於流量太大，Twitter 的服務器無法正常運轉，二是許多投資者由於懷疑 Twitter 的變現能力，拒絕投資 Twitter。

但是，USV 始終對 Twitter 抱有巨大信心。2007 年 4 月，Fred Wilson 寫了一篇文章，描述了 Twitter 的現狀和願景。他預測，Twitter 將成爲“互聯網世界的廣播公司”，並且將與 Amazon 、eBay 和 Facebook 等公司齊名。

Twitter 的商業模式讓包括雅虎在內的投資方猶豫，但 Wilson 卻始終是 Twitter 的堅強後靠。後來，Wilson 的那種文字化投資邏輯的方法，也幫助了他投資 Zynga。

END

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