好买商学院专注出品原创内容，内容包括金融理财知识，基金基础知识，股票，债券，大家想了解更多，就点击头像关注好买商学院吧，更多精彩内容等你来看喔

一）上周回顾：

1，上周行业表现回顾

上周，通胀、稀土、国产替代等主题表现不错，其中农牧板块大涨近12%，稀土带动有色板块涨逾6%，另外电子、通信、计算机板块等国产替代板块也涨势靠前；

银行、家电表现居后，北上资金仍旧在规避中国市场波动的风险

（二）重要新闻解读：

1，基本面数据“二次回落”确定，A股反弹缺底子支撑

国家统计局5月31日公布数据显示，5月中国制造业PMI为49.4，跌破荣枯线，显现经济二次探底几成定局。

此前公布的4月工业企业利润当月同比-3.7%，较3月的13.9%大幅回落。结合5月PMI数据以及中观行业数据，二季度企业盈利增速预计相对一季度将出现明显下滑，市场预期可能面临下修的风险。

2，多部门维稳金融市场，但行情反弹“难于上青天”

5月31日，中国人民银行原行长、中国国际经济交流中心副理事长戴相龙在经贸关系高端研讨会上表示，从根本上看，中国股市已经具备了长期投资价值，市场风险也得到较为充分的释放，加上股票市场改革措施不断推出，未来中国一定能够维护股票市场稳定在3000点以上。

银保监会主席郭树清近日在接受媒体采访时亦表示，今年的金融市场，无论是股市、债市，还是汇市都是比较稳定的，相信后面的影响会更小一些。

除了货币、信贷等逆周期调节工具（短期内将有9930亿元MLF和逆回购到期，叠加6月季节性资金面紧张格局，未来央行以何种形式和节奏来熨平流动性波动需要投资者密切关注），一些改革、政策刺激也会发力、加速落实。

3，对内刺激将进一步加码

1）汽车刺激

周末，广东出台《广东省完善促进消费体制机制实施方案》，提到逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模。随后，广深两市增加今明两年中小客车车牌指标。媒体今日从上海市有关部门独家获悉，相关促进汽车消费的政策尚在研究阶段。

2）5G商用牌照发放

媒体今日从工业和信息化部获悉，近期，工业和信息化部将发放5G商用牌照，我国将正式进入5G商用元年。

（三）盘面分析：

1，上证指数

上周行情回顾：上周指数在周初短暂一跌后，触发反弹行情，但上方空间亦有限，总体维持在2838-2960区间内横向震荡，基本符合我们的预期

本周观点：本周因为端午节假期将至，只有四个交易日，考虑到（金融稳定+低估值+超跌）vs（基本面二次回落+贸易随时再暴雷），多空双方陷入胶着，行情窄区间内加速波动，成为鸡肋行情。

前面两周我们说在“防守思维”的基础上，可以稍微积极些、再积极些。本周依旧建议抓住震荡中的低吸机会。

1）轻仓的、割肉离场的,适度低位建仓、加仓，或分批建仓，把权益仓位加到3-5成；

2）仓位重的，最困难的时候已过去，坚守就好；

3）稳健型投资人，留足子弹，等中美冲突落定、基本面走稳，情绪稳定、趋势恢复后，再逢低分布建仓（仍有一些不确定）。

横有多长、竖有多长，参考历次牛市，尤其13年第一次大涨后的回撤，持续了6个月之久，随后酝酿了历史上第二大牛行情。

2，创业板指数

上周行情回顾：上周创业板指超跌沟通，收复重要位置，我们一度认为，对小盘股可以稍微积极些了，稍微乐观了点。

本周观点：创业板指数有重心向下的迹象，目前年线已经守护了一个月，跌破可能下跌通道会持续。

继续建议防守市中，以蓝筹和大盘为主，目前科技板块激活小盘股人气，叠加科创板临近，因此可以对小盘股和创业板后市或有结构性机会。我们依然坚持中小盘全年机会和上升空间大于主板，这个不变

我们在周一的训练营课程做了个统计，与大家分享：

历史上看，底部反转行情在回撤后，后面依旧有波澜壮阔的行情，持续时间最小的9个月，最大的2年多。所以，大家在中长期乐观看待下，短期需要谨慎，仅仅维稳而没有基本面回升，行情难有持续起色。6月大概率仍旧是震荡行情。

（四）交易指导：

这部分是好买研究部的观点，供大家分享。

1，偏股基金

从市场的表现来看，今年以来截止清明前，金融、周期、消费、成长、稳定风格形成普涨（25%-40%），自清明之后第一轮普涨行情开始发生分化，整个4月，消费与金融风格呈现出显著的抗跌和超额收益，仅下跌1.83%和3.90%，而周期、成长、稳定风格分别下跌9.00%、10.28%、5.91%，5月开始的贸易摩擦升级以来，消费风格延续了抗跌和超额收益，但在后半月金融和成长超额收益显现，可以清楚地发现，自清明之后，市场一直处于防御状态

我们认为在淡化情绪波动的同时，唯有内生性增长方能抵御波动。 4月社融回落，结构持续优化，累计新增社融同比大增，社融企稳态势良好；中美贸易摩擦升级，进出口形势面临较大压力；工业增加值及利润增速下滑，企业生产回落；制造业拖累投资，基建企稳房地产保持韧性；社零增速回落，国内消费有待提振。我们之前的观点认为经济企稳是一个过程，3月和4月的金融经济数据波动较大背后主要是季节性错位因素，从今年以来累计的基本面先导指标来看，社融余额同比增速大概率率先企稳、基建同比增速已无失速风险、PMI围绕荣枯线小幅波动、房地产销售面积和汽车销量数据企稳仍有分歧，但我们认为在政策高度调控环境下经济在未来2个季度确认底部的概率很高。短期来看，历年6月市场流动性压力较大，今年二季度信贷投放速度因调控出现降低，跨月跨季节点叠加MPA考核，金融机构融出意愿不足，中小银行融资难问题浮出。后期较大的风险或不来自于外部贸易摩擦，而是若通胀数据超预期而影响“PPI-CPI”剪刀差收敛的节奏，这不仅可能扰动货币政策，也将使得全A企业盈利企稳延后

基金配置层面，建议以配置“精选个股”的产品为上。推荐基金：中欧时代先锋、汇添富价值精选、工银瑞信沪港深、景顺长城优选、国泰价值经典、兴全轻资产。

2，债券基金

上周央行公开市场净投放资金达4300亿元，创下近4个月来单周最大净投放规模。此外，开展了800亿元国库现金定存操作。资金投放创出新高，除了受月末因素影响外，或与包商银行被接管、银行存单发行量下降有关。资金利率总体上呈现冲高回落走势，流动性保持合理充裕。本周将有5300亿元逆回购和4630亿元MLF到期，叠加银行存单发行缩水，流动性或边际收紧。受高基数、需求放缓等因素影响，1-4月份全国规模以上工业企业利润同比下降3.4%，当月下降3.7%，制造业利润降幅扩大，成为主要拖累。5月官方制造业PMI受到需求偏弱、社融大幅回落、再次跌破荣枯线，各核心指标、量价指标均出现回落，显示经济景气度下滑，价格走势边际转弱，PPI预计将承压，不利企业盈利修复，基本面总体上利好债市。

3，港股、QDII基金

经济增长疲弱和货币政策保持宽松的预期组合将继续压制投资者的风险偏好，进而推动其削减股票的头寸，以及在股票配置中减少新兴市场的比例。最近两周来，欧美股市的补跌行情正是对这一趋势的反应。从目前对中、美以及全球经济增长的悲观预期来看，中美贸易会谈在取得重大成果前，市场预期的变化和情绪的波动只能带来短期的扰动，并不能实质性地改善经济疲弱的预期。港股方面，在持续调整后，大盘指数再度跌破整数关口，估值已经进入均值以下区域，市场具备在一些事件驱动情绪改善的前提下展开反弹的潜力。但内外经济疲弱的中长期趋势下，港股市场以金融地产为核心的权重板块弹性将继续下降，择股重要性将持续提升。在流动性总体宽松，无风险利率继续下探的背景下，受宏观经济减速影响小，业绩成长确定性高的自下而上机会将成为未来港股投资的主要机会。

本文系好买商学院原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买商学院”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。

免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。

欲知更多的精彩内容，请关注好买商学院