好買商學院專注出品原創內容，內容包括金融理財知識，基金基礎知識，股票，債券，大家想了解更多，就點擊頭像關注好買商學院吧，更多精彩內容等你來看喔

一）上週回顧：

1，上週行業表現回顧

上週，通脹、稀土、國產替代等主題表現不錯，其中農牧板塊大漲近12%，稀土帶動有色板塊漲逾6%，另外電子、通信、計算機板塊等國產替代板塊也漲勢靠前；

銀行、家電錶現居後，北上資金仍舊在規避中國市場波動的風險

（二）重要新聞解讀：

1，基本面數據“二次回落”確定，A股反彈缺底子支撐

國家統計局5月31日公佈數據顯示，5月中國製造業PMI爲49.4，跌破榮枯線，顯現經濟二次探底幾成定局。

此前公佈的4月工業企業利潤當月同比-3.7%，較3月的13.9%大幅回落。結合5月PMI數據以及中觀行業數據，二季度企業盈利增速預計相對一季度將出現明顯下滑，市場預期可能面臨下修的風險。

2，多部門維穩金融市場，但行情反彈“難於上青天”

5月31日，中國人民銀行原行長、中國國際經濟交流中心副理事長戴相龍在經貿關係高端研討會上表示，從根本上看，中國股市已經具備了長期投資價值，市場風險也得到較爲充分的釋放，加上股票市場改革措施不斷推出，未來中國一定能夠維護股票市場穩定在3000點以上。

銀保監會主席郭樹清近日在接受媒體採訪時亦表示，今年的金融市場，無論是股市、債市，還是匯市都是比較穩定的，相信後面的影響會更小一些。

除了貨幣、信貸等逆週期調節工具（短期內將有9930億元MLF和逆回購到期，疊加6月季節性資金面緊張格局，未來央行以何種形式和節奏來熨平流動性波動需要投資者密切關注），一些改革、政策刺激也會發力、加速落實。

3，對內刺激將進一步加碼

1）汽車刺激

週末，廣東出臺《廣東省完善促進消費體制機制實施方案》，提到逐步放寬廣州、深圳市汽車搖號和競拍指標，擴大準購規模。隨後，廣深兩市增加今明兩年中小客車車牌指標。媒體今日從上海市有關部門獨家獲悉，相關促進汽車消費的政策尚在研究階段。

2）5G商用牌照發放

媒體今日從工業和信息化部獲悉，近期，工業和信息化部將發放5G商用牌照，我國將正式進入5G商用元年。

（三）盤面分析：

1，上證指數

上週行情回顧：上週指數在周初短暫一跌後，觸發反彈行情，但上方空間亦有限，總體維持在2838-2960區間內橫向震盪，基本符合我們的預期

本週觀點：本週因爲端午節假期將至，只有四個交易日，考慮到（金融穩定+低估值+超跌）vs（基本面二次回落+貿易隨時再暴雷），多空雙方陷入膠着，行情窄區間內加速波動，成爲雞肋行情。

前面兩週我們說在“防守思維”的基礎上，可以稍微積極些、再積極些。本週依舊建議抓住震盪中的低吸機會。

1）輕倉的、割肉離場的,適度低位建倉、加倉，或分批建倉，把權益倉位加到3-5成；

2）倉位重的，最困難的時候已過去，堅守就好；

3）穩健型投資人，留足子彈，等中美衝突落定、基本面走穩，情緒穩定、趨勢恢復後，再逢低分佈建倉（仍有一些不確定）。

橫有多長、豎有多長，參考歷次牛市，尤其13年第一次大漲後的回撤，持續了6個月之久，隨後醞釀了歷史上第二大牛行情。

2，創業板指數

上週行情回顧：上週創業板指超跌溝通，收復重要位置，我們一度認爲，對小盤股可以稍微積極些了，稍微樂觀了點。

本週觀點：創業板指數有重心向下的跡象，目前年線已經守護了一個月，跌破可能下跌通道會持續。

繼續建議防守市中，以藍籌和大盤爲主，目前科技板塊激活小盤股人氣，疊加科創板臨近，因此可以對小盤股和創業板後市或有結構性機會。我們依然堅持中小盤全年機會和上升空間大於主板，這個不變

我們在週一的訓練營課程做了個統計，與大家分享：

歷史上看，底部反轉行情在回撤後，後面依舊有波瀾壯闊的行情，持續時間最小的9個月，最大的2年多。所以，大家在中長期樂觀看待下，短期需要謹慎，僅僅維穩而沒有基本面回升，行情難有持續起色。6月大概率仍舊是震盪行情。

（四）交易指導：

這部分是好買研究部的觀點，供大家分享。

1，偏股基金

從市場的表現來看，今年以來截止清明前，金融、週期、消費、成長、穩定風格形成普漲（25%-40%），自清明之後第一輪普漲行情開始發生分化，整個4月，消費與金融風格呈現出顯著的抗跌和超額收益，僅下跌1.83%和3.90%，而週期、成長、穩定風格分別下跌9.00%、10.28%、5.91%，5月開始的貿易摩擦升級以來，消費風格延續了抗跌和超額收益，但在後半月金融和成長超額收益顯現，可以清楚地發現，自清明之後，市場一直處於防禦狀態

我們認爲在淡化情緒波動的同時，唯有內生性增長方能抵禦波動。 4月社融回落，結構持續優化，累計新增社融同比大增，社融企穩態勢良好；中美貿易摩擦升級，進出口形勢面臨較大壓力；工業增加值及利潤增速下滑，企業生產回落；製造業拖累投資，基建企穩房地產保持韌性；社零增速回落，國內消費有待提振。我們之前的觀點認爲經濟企穩是一個過程，3月和4月的金融經濟數據波動較大背後主要是季節性錯位因素，從今年以來累計的基本面先導指標來看，社融餘額同比增速大概率率先企穩、基建同比增速已無失速風險、PMI圍繞榮枯線小幅波動、房地產銷售面積和汽車銷量數據企穩仍有分歧，但我們認爲在政策高度調控環境下經濟在未來2個季度確認底部的概率很高。短期來看，歷年6月市場流動性壓力較大，今年二季度信貸投放速度因調控出現降低，跨月跨季節點疊加MPA考覈，金融機構融出意願不足，中小銀行融資難問題浮出。後期較大的風險或不來自於外部貿易摩擦，而是若通脹數據超預期而影響“PPI-CPI”剪刀差收斂的節奏，這不僅可能擾動貨幣政策，也將使得全A企業盈利企穩延後

基金配置層面，建議以配置“精選個股”的產品爲上。推薦基金：中歐時代先鋒、匯添富價值精選、工銀瑞信滬港深、景順長城優選、國泰價值經典、興全輕資產。

2，債券基金

上週央行公開市場淨投放資金達4300億元，創下近4個月來單週最大淨投放規模。此外，開展了800億元國庫現金定存操作。資金投放創出新高，除了受月末因素影響外，或與包商銀行被接管、銀行存單發行量下降有關。資金利率總體上呈現衝高回落走勢，流動性保持合理充裕。本週將有5300億元逆回購和4630億元MLF到期，疊加銀行存單發行縮水，流動性或邊際收緊。受高基數、需求放緩等因素影響，1-4月份全國規模以上工業企業利潤同比下降3.4%，當月下降3.7%，製造業利潤降幅擴大，成爲主要拖累。5月官方製造業PMI受到需求偏弱、社融大幅回落、再次跌破榮枯線，各核心指標、量價指標均出現回落，顯示經濟景氣度下滑，價格走勢邊際轉弱，PPI預計將承壓，不利企業盈利修復，基本面總體上利好債市。

3，港股、QDII基金

經濟增長疲弱和貨幣政策保持寬鬆的預期組合將繼續壓制投資者的風險偏好，進而推動其削減股票的頭寸，以及在股票配置中減少新興市場的比例。最近兩週來，歐美股市的補跌行情正是對這一趨勢的反應。從目前對中、美以及全球經濟增長的悲觀預期來看，中美貿易會談在取得重大成果前，市場預期的變化和情緒的波動只能帶來短期的擾動，並不能實質性地改善經濟疲弱的預期。港股方面，在持續調整後，大盤指數再度跌破整數關口，估值已經進入均值以下區域，市場具備在一些事件驅動情緒改善的前提下展開反彈的潛力。但內外經濟疲弱的中長期趨勢下，港股市場以金融地產爲核心的權重板塊彈性將繼續下降，擇股重要性將持續提升。在流動性總體寬鬆，無風險利率繼續下探的背景下，受宏觀經濟減速影響小，業績成長確定性高的自下而上機會將成爲未來港股投資的主要機會。

本文繫好買商學院原創，如需轉載，請在文章開頭註明來源於“好買商學院”。未經授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載，否則將承擔相應的法律責任。

免責條款：本文內容爲基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者應審慎決策、獨立承擔風險。

欲知更多的精彩內容，請關注好買商學院