集友股份進軍煙標行業收購資產無業績承諾

新浪財經訊 2019年1月7日，安徽集友新材料股份有限公司（以下簡稱“集友股份”）發佈公告，公司與昆明旭光科技有限公司簽訂共同投資成立安徽集友廣譽科技有限公司的合資協議，公司出資700萬元持有集友廣譽70%的股權，目前已辦完登記手續。

行業擴張規模放緩佈局煙標、電化鋁完善產業鏈

集友股份自成立以來就定位於煙用接裝紙的研發、生產和銷售，煙用接裝紙的主要原料包括接裝原紙、油墨和電化鋁等。煙用接裝紙作爲捲菸的配套材料，其市場供求變化緊隨着捲菸市場的變化而變化。

近幾年，我國捲菸產業整體保持平穩較快增長，2015 年在國家一系列政策密集出臺的環境下，以及部分地區實行室內禁菸之後，對市場影響還是存在的，2015 年全國銷售捲菸 4979 萬箱，同比下降2.4%；2016年全國銷售捲菸4699.2萬箱，同比下降5.62%；2017年全國銷售捲菸4737.77萬箱，同比上升0.82%。

我國菸草行業總體上處於從成長走向成熟的發展階段，規模擴張的空間越來越小，持續優化結構、穩步提升結構，是推動菸草行業高質量發展的必由之路。爲了優化產業結構，增強盈利能力，集友股份上市後通過募集資金佈局煙標和電化鋁行業。

集友股份2017年首次公開發行人民幣普通股（A股）1700萬股，發行價格爲每股人民幣15.00元，募集資金總額爲人民幣2.55億元，扣除發行費用人民幣2712萬元後，實際募集資金淨額爲人民幣2.28億元。

公司首次公開發行股票募集資金投資項目如下：

截至2018年6月30日，煙標生產線建設項目、電化鋁生產線建設項目和研發中心建設項目工程進度分別爲54.07%、65.09%和74.63%。

值得注意的是，用於煙標生產線建設項目的1.26億元募集資金原用於建設煙用接裝紙生產線建設項目，那麼公司爲何放棄繼續擴大自己熟悉的煙用接裝紙業務，轉而進入煙標生產這一新領域呢？

公司解釋，在菸草包裝材料的各個領域中，煙標的需求與煙用接裝紙的需求在數量上是配套的，在價值上大約是煙用接裝紙的10倍，進軍煙標生產領域，是公司的必然選擇。

集友股份的業務集中度和客戶集中度都比較高，2017年集友股份實現營業收入2.33億元，其中煙用接裝紙業務佔比98%；2016年、2017年和2018年1-6月，集友股份前五大客戶的應收賬款佔公司應收賬款總額分別爲95.23%、90.71%和89.2%，過度集中的業務以及客戶結構將會降低企業的抗風險能力以及議價能力，不利於公司健康發展。

電化鋁是煙用接裝紙的重要原材料，經過多年的探索與投入，集友股份在上游油墨技術方面具有較深的研究，目前已經實現了電化鋁的穩定生產。

併購標的無業績承諾復牌股價跌逾30%

2018年1月11日，集友股份收購昆明恆溢隆實業有限公司、曲靖市沾益區長興印刷有限責任公司持有的曲靖麒麟福牌印刷有限公司（下稱 “麒麟福牌”）69.96%股權，收購價爲人民幣 4583.82 萬元。

麒麟福牌屬印刷包裝行業，主要從事生產和銷售自產的各類捲菸用水松紙材料。值得一提的是，交易對方未對標的公司的盈利能力做出承諾。

2018 年 2 月，集友股份擬以支付現金的方式購買廖大學等 26 位大風科技全體股東持有的陝西大風印務科技有限公司（以下簡稱“大風科技”）100%股權，交易標的作價1.3億元。

大風科技主要從事煙標的研發、生產和銷售。該交易屬於重大資產重組。

煙用接裝紙和煙標同屬於菸草包裝材料行業，下游客戶均爲捲菸生產企業，具有共同的客戶基礎。能夠加快公司進軍煙標領域的步伐，實現快速發展。

通過收購大風科技100%股權，主營產品從煙用接裝紙擴展爲煙用接裝紙及煙標產品，也使大風科技迅速進入雲南中煙、陝西中煙的煙標供應體系，加快本部煙標產能的消化，實現快速發展。

值得注意的是，大風科技的業績出現了較大幅度的下滑，而且存在大客戶依賴和關聯採購等問題，即便如此，集友股份未與交易對方簽訂業績補償協議，也就是說交易後的風險全部轉嫁到了集友股份身上。公司稱此舉爲加快上市公司與大風科技的整合進程。

業績下滑