研報精選：注意低估值的電器龍頭進入MSCI大名單！

一、券商蜂擁地產板塊下半年望產生拐點他們最看好的竟是這幾隻！（華泰證券）

其實地產板塊，相信大家已經很熟悉。去年是完完全全的走了一波牛市，不知道大家抓到沒有？

但是最近半年來，房地產回調也是比較明顯的，也正是因爲回調纔再一次給了沒上車的人一次機會。本來房地產嘛，畢竟沒有芯片啊、半導體啊這些行業聽起來高端大氣上檔次，板塊活性上也相對次一點。然而，我實在HOLD不住多家券商同時關注房地產板塊，這很有可能是個信號。也許我們今天關注了，明天並不會立馬出現想要的反彈，但是很有可能在不久的將來出現一波該有的上漲。

廢話不多說，先看三個當前房地產行業面臨的問題：

1、開發投資增速放緩，銷售增速持續回落。2018年1-4月全國房地產開發投資同比增長10.3%，增速較1-3月回落0.1pct；商品房銷售額同比增長9.0%，增速較1-3月回落1.4pct。預計土地投資的滯後確認對開發投資的支撐難以持續，堅持2018開發投資或衝高回落的判斷。需求端去槓桿的推進疊加三四線調控預期的修正，銷售增速或進一步下修。

2、土地投資及新開工驅動力減弱，開發投資增速後續可能趨緩。2018年1-4月房地產開發投資累計同比增速較1-3月微降0.1pct至10.3%，單月投資增速由3 月的10.8%降至10.2%。土地投資方面，土地成交價款累計同比增長13.6%，較1-3月放緩6.7pct。施工投資方面，新開工增速放緩2.4pct至7.3%，竣工面積降幅擴大0.6pct至10.7%，施工面積增速提升0.1pct至1.6%。土地投資滯後支撐作用預期走弱，此外融資趨緊、銷售資金回籠放緩，高施工基數向新開工的傳導受阻，新開工對投資的拉動同樣趨弱。

3、需求端去槓桿+供給端限價，銷售增速繼續放緩。商品房銷售延續2018年以來的連續下滑趨勢，1-4月銷售面積和銷售金額累計增速較1-3月分別放緩2.3pct 和1.4pct。4月單月成交面積同比減少4.1%，成交金額同比增長5.8%。房貸利率的上漲以及信貸額度的收緊進一步推動需求端的去槓桿進程，疊加地方政府限價尺度並未放鬆，造成持續的市場供給不足。2018年以來調控逐漸呈現向三四線蔓延的趨勢，前期支撐成交改善的三四線城市地方政策或面臨修正預期，預計帶動成交增速走低。

但是，下半年就很有看頭，其中下半年併購重組活躍度預期提升。2018年1-4月房地產銷售增速放緩以及銀行按揭貸款的收緊對房企資金鍊的影響預期明顯，自籌資金佔比的提升或進一步推升房企平均融資成本。規模優勢明顯的一線房企和央企國企預期持續受益於融資相對優勢的擴大，下半年行業併購重組活躍度預期有所提升。

持續看好龍頭集中度提升，以及行業結構性調整機會的率先把握。總量格局穩定下龍頭房企市場集中度提升的優勢仍將持續，此外信貸資源的傾斜和規模效應的擴大也將助力一線房企率先把握行業的結構性調整機會。根據Wind一致預期，當前TOP50上市房企2018預測PE中位值8.99倍，估值優勢明顯。龍頭邏輯持續強化，可關注：招商蛇口，綠地控股，新城控股，中南建設，金地集團等。

二、全球低壓電器龍頭進入MSCI大名單光伏電站盈利可期！（申萬宏源研究）

昨天MSCI大名單纔剛剛出爐，正泰電器榜上有名。它不僅僅是全球低壓電器龍頭，還是一隻市盈率只有二十多的二線藍籌股。

下面就讓我們一探正泰電器的基本面吧！

公司發佈2017 年年報，全年實現營收234.17億元，同比增長16.13%；歸母淨利潤28.40億元，同比增長29.98%；經營性現金流淨額25.68 億元，加權平均淨資產收益率15.35%。同時，公司發佈2018年一季度報告，報告期實現營收50.95 億元，同比增長27.99%；歸母淨利潤6.13 億元，同比增長70.59%。

1、低壓電器+光伏協同發展，業績持續增長：公司2017年低壓電器實現營140.73億元，同比增長14.21%，營收佔比60.10%，毛利率32.48%，同比減少0.93 個百分點，主要是由於銅等原材料價格上漲。公司2017年光伏板塊實現營收87.94 億元，同比增長18.16%，營收佔比37.55%，毛利率24.97%，同比增加1.55個百分點，主要是由於光伏電站運營效益提升。三項費用率16.89%，較2016 年提高1.27個百分點。一季度出售電站帶來投資收益大增，公司低壓電器和光伏雙業務協同效應明顯，業績持續穩步增長。

2、低壓電器行業龍頭，建築電器、電子電器快速增長：公司是低壓電器行業龍頭，傳統配電/終端電器穩步發展，建築/電子電器等則實現量價齊升。其中建築電器銷量增長22.85%，營收14.16 億元，同比增長33.66%，毛利率提高0.23個百分點。電子電器銷量同比增7.34%，貢獻營收6.11億元，同比增長27.52%，毛利率提高3.41個百分點。

3、光伏電站盈利持續提升，分佈式助力公司成長：電站運營是公司光伏板塊主要盈利點，公司累計併網電站達3.6GW，在/擬建項目超過1GW，電站利用小時數提升疊加運營規模增長，盈利水平不斷提升。公司2017 年完成戶用光伏安裝超4 萬戶，積極招募代理企業加強居民屋頂業務的市場開拓，工商業分佈式實現餘量上網模式裝機超500MW，海內外中標儲備項目充足，分佈式業務提供公司成長空間。