今年的養殖戶中，養豬的日子是不太好過，豬價從年初的高點到現在已經有20%多的跌幅，板塊也是無人問津，不過就在這極度悲觀中，招商證券卻喊出了不一樣的觀點，認爲所有周期參與主體都在相機抉擇，一旦豬價開始反轉，彈性還是非常大！

核心邏輯

①養殖戶引種熱情銳減，高胎齡、低效率母豬開始淘汰，行業落後產能加速出清；

②豬價或將於5月中下旬開始上漲，週期的本質無變化；

③市場情緒極度壓抑，龍頭公司跌至上市以來最低點，股價先於豬價見底；

④標的：溫氏股份(sz300498)，市佔率穩居行業第一，三年看86%空間；

先來看最近的豬價連續下滑對於行業產能的影響：

招商證券經過草根調研，在當前低迷行情下，養殖戶普遍採取了應對措施，其中降低均重，淘汰落後產能，售賣仔豬最爲普遍。從存量角度來看，當前落後產能的淘汰將會影響今年底的生豬出欄量。從增量角度來看，當前種豬引種量大幅下降將會顯著減少2019年Q2之後肉豬產能的增加。

目前時點來看5月下旬起，生豬價格有望迎來反彈，主要原因如下：

隨着豬價下滑，部分養殖戶壓欄情緒上升，市場上仍然有大約10-20%的大豬尚未銷售，這部分牛豬是壓制當前豬價的重要因素。隨着5月中下旬氣溫上升，牛豬佔比將會季節性下滑，生豬價格有望迎來回暖期。

而情緒極端壓抑之後，養殖股的全面反彈可能正在臨近。

招商證券最爲看好的標的爲溫氏股份(sz300498)：

①今年預計出欄2200萬頭，市佔率有望首次超過3%，穩居行業第一；

②成本控制與現金流管理能力優異，豬雞雙主業佈局更是有助於降低週期對公司的影響，減少盈利波動；

分部估值法得出目前估值爲1348億，相較於現價具有24%空間。 同時提出三年期目標市值2041億，較現價具有86%的空間，年化收益率23%，維持“強烈推薦-A”評級。

養豬行業：年初至今跌跌不休的豬價引起了落後產能加速出清，而市場情緒極度壓抑下，龍頭公司股價或先於豬價見底。

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