隨着MSCI靴子落地，市場對於消費概念的追逐愈加熱情。下面給大家帶來消費零售龍頭蘇寧易購（002024）的券商報告。

長江證券認爲 蘇寧易購 有三個要點——市場、 零售雲 、前景。

1、 市場：低線市場較大，渠道繁雜有整合空間

國內三四線城市消費空間廣闊，尤其是家電 3C 等剛需品種，而縣鎮市場供需關係同一二線城市有較大差異：

1）需求端，低線級市場目前處於消費需求上升期，空調、電腦、廚電等產品滲透率快速提升。

2）供給端，縣鎮市場渠道目前缺乏豐富商品供應能力和有保障的服務質量，這些業態近年受電商衝擊經營壓力較大，此背景下具備強供應鏈基礎和經營管理能力的企業迎來較好市場佈局機會。

2、 零售雲：適時佈局 三四 線市場，開啓全方位滲透

蘇寧在多業態佈局基礎上，藉助線上線下融合模式快速滲透三、四級家電市場，擁有經營管理積累後公司基於自身供應鏈基礎、門店管理經驗和後端管理系統推出——零售雲加盟店。

長江證券 認爲蘇寧零售雲具有以下比較優勢：

1）具備強大的線上線下一體化供應鏈基礎，可提供加盟商更豐富的商 品選擇及多元渠道供給，強化消費者粘性；

2）憑藉自身多年線下運營經驗積累及蘇寧易購直營店的成功運營，具備較強的低線城市運營管理經驗，可提升加盟商整體運營管理能力和經營效率；

3）零售雲的核心在於站在商家角度充分考慮加盟商的盈利，採用先銷後採的方式保障商家資金週轉。基於此，加盟商積極性高，零售雲拓店速度快，預計 2018 年開業近 3000 家門店，開創蘇寧新格局。

3、 前景：輕資產加速佈局，利於高效搶佔市場

長江證券根據公司零售雲業務模式及市場情況進行估算，預計零售雲門店中性預 期下年銷售額約500 萬元，淨利潤約 20 萬元，約 1 年左右可收回成本，具有良好的投資價值。預測蘇寧口徑零售雲的銷售規模可達約 750 億元。

長江證券認爲公司線上線下融合模式具備優越性，且管理輸出基礎夯實，有望快速搶佔市場份額，零售雲將成爲蘇寧未來突破口，值得期待。

（免責聲明：文章內容不構成買賣依據。投資有風險，入市需謹慎！）