生物醫療行業是VC/PE領域的“常青”行業。清科報告顯示，近五年，生物醫療行業投資案例數量、投資金額年複合增長率約爲40%，僅次於IT行業。清科同時指出，專業化和細分化是生物醫療領域的必然趨勢。2019年以來，健康中國戰略深入實施，大健康產業仍舊是資本青睞的風口。值得注意的是，包括阿里健康、平安租賃等在內的知名機構，都在爭相進入以醫療影像爲代表的細分領域。

考驗PE機構投資能力

不爲人知的是，五牛控股是促成此次萬里雲增資的機構之一。

五牛控股，即五牛投資控股有限公司（簡稱“五牛控股”），其投資領域覆蓋不動產、PE、供應鏈金融等方面。截至2018年底，五牛控股聯合合作伙伴累計投資規模超300億元。

五牛控股副總裁潘震在接受中國證券報記者採訪時介紹，五牛控股PE投資聚焦三大板塊：醫療健康、消費升級和創新技術。其中，在醫療健康領域，五牛控股通過設立母基金，投資了華蓋醫療產業基金、中金康瑞醫療產業基金、正大製藥醫療產業基金；具體投資項目包括Hycor（海外）、碧蓮盛、邁瑞醫療等。

對於醫療影像領域的投資選擇，潘震表示，從2013年到2018年，支持醫學影像行業發展的政策不斷出臺，紅利遍及產業鏈上各細分領域。未來醫療影像是非常大的行業，市場空間至少在6000億元到8000億元的規模。醫療影像行業不同於移動互聯網領域，不太可能出現一家獨大的格局，而是會出現一批優秀企業，但沒有企業能佔據絕對壟斷的地位。

當回答“如何發掘萬里雲這樣的投資機會”時，潘震介紹，五牛控股過去投資過不少好項目，在行業內擁有一批值得信賴的合作伙伴，包括魚躍醫療、阿里健康等。“經過我們的評估，萬里雲當前的估值比較合理，前景看好，所以最終投資這個項目也是順理成章。”

潘震表示，萬里雲的主要業務有三塊：醫療影像雲的支撐和服務，即拍片後把影像上傳至雲端；醫療影像診斷服務平臺，分爲對醫院和對個人兩個渠道；第三塊是實體影像中心。這三塊業務相互帶來流量，其中影像中心最賺錢，佔盈利的50%左右，診斷部分佔盈利的30%，醫療服務佔20%，未來這三塊業務的增長性是非常值得期待的。

此外，雲計算在中國醫療健康行業的應用快速發展。全球醫療雲計算市場預計將在五年內達到54億美元，2016中國醫療雲市場規模爲30.6億元，預計2020年將達到135億元。

除了醫療影像外，醫療器械、創新藥都是當前機構青睞的標的。醫療健康市場前景廣闊。同時，如何在蓬勃發展的醫療健康細分領域裏把握機會，控制風險，並做好投後管理和產業賦能，是對PE機構的全面考驗。

加碼醫療影像

近日，萬東醫療發佈公告稱，引入杭州裕樺投資合夥企業（有限合夥）（簡稱“裕樺”）、上海盛宇股權投資基金管理有限公司（簡稱“盛宇”）對公司下屬控股子公司萬里雲進行增資，投後估值14.50億元。根據增資協議，裕樺應支付增資款5000萬元（其中39.51萬元計入目標公司新增註冊資本，其餘計入資本公積），盛宇應支付增資款5000萬元（其中39.51萬元計入目標公司新增註冊資本，其餘計入資本公積），萬里雲註冊資本由1066.67萬元增加至1145.68萬元。

此前，阿里健康已經增資了萬里雲。2016年3月28日，萬東醫療、萬里雲與阿里健康簽署《增資協議》、《股東協議》，阿里健康對萬里雲進行增資2.25億元，阿里健康持有萬里雲25%的股份。股權轉讓及本次增資交割後，目標公司由萬東醫療、阿里健康、員工持股平臺、裕樺、盛宇分別持股55.86%、23.28%、13.96%、3.45%、3.45%。資料顯示，萬里雲成立於2009年，其母公司萬東醫療創建於1955年，是中國最早的醫療影像公司，也是全球第二大影像產品製造基地。

實際上，除了阿里健康進軍影像醫療外，平安租賃在組建第三方獨立影像中心方面也已經深耕多年。早在2018年10月，平安集團旗下平安國際融資租賃有限公司（簡稱“平安租賃”）就宣佈5年投資300億，在全國建立1000家平安健康（檢測）中心。平安健康（檢測）中心將實現影像診斷、醫學檢驗、精密檢查“三位一體”。

據悉，第三方醫學影像診斷中心是獨立設置的應用DR、CT、MRI、超聲等現代成像技術對人體進行檢查，出具影像診斷報告的醫療機構。獨立第三方影像中心在美國已有三十多年的發展歷程，2016年國家衛計委出臺相關政策以後，國內企業纔開始快速發展。美國的獨立影像中心有7000家左右，超過400億美元規模，佔美國影像市場四成左右。與之對比，國內影像市場有千億元規模，但獨立影像則是全新的機會，例如，華潤、中信等央企早在幾年前已在窺探可行性。