我一直认为开公司可能会比做投资要容易一些，开公司一般会在自己熟悉的领域，犯错几率比较小；做投资不然，你会面临更多新鲜事物和不确定的因素，更大的风险是把投资做成了投机，去冒一些不该的风险，那投机者再转变为投资者的这个过程会花掉很长的时间。

赌场里，开赌场的是投资者，赌客是投机者，不能因为我用1000元在赌场里玩两天赚了4000元，就说明我多长时间就能获得多少利润，所以投资和投机是两种截然不同的游戏。最难的东西听起来最简单：我们做的只是在合适的时间，买了合适的公司。

厦门融开资管一贯坚持价值投资，重视企业的成长性。价值投资在中国A股市场是否有效，如何做才能有效，是我们首要认清的的问题。

简单看起来在中国做价值投资好像是没有太好的“土壤”，行业监管问题、企业估值问题、上市公司治理问题、对股东回报的意识问题等等，每一位投资者都会列举无数问题。但请你从市场里站出来，站在另一个角度看，恰恰因为绝大多数人认为价值投资在中国没有市场，或实施起来很难，所以，价值投资在中国市场前景才最为广阔。

2008年，市场哀鸿遍野， 10个月内贵州茅台跌去了70%之多，这么优秀的公司市值竟然才500多亿，50亿则可以成为第二大股东，这个估值太便宜了，如今贵州茅台市值6000亿！市场环境的不成熟和投资者的过度情绪化，导致了优质企业股价的巨幅波动，这难道不是价值投资的绝佳机会吗？

2015年，市场经历断崖下跌，2016年熔断机制导致的再次崩盘，同样8个月的时间格力电器跌去了50%之多，但这并不影响它价值的体现，后市5个月近200%的涨幅说明了一切。

我们做价值投资从来不担心竞争，做的人多一些，对社会有积极意义，同时我们有信心也有能力为广大投资者的资产保值升值。

价值投资是有效的。价值投资有效的原因无非有这几个方面：均值回归与资本逐利、更多的价值实现手段、好公司的价值持续创造、价值投资符合投资本质。价格围绕价值波动我们都懂，均值回归几乎在行业和公司层面都是存在的，做价值投资的人一定要相信均值回归。

价值实现方面，我们并不需要猜测谁来接我们的棒，因为我们选择的标的公司业绩很好，回报很高，我不用去想谁会来接我的棒，即使没有人接棒也没有关系，它拥有行业核心技术、拥有产品定价权，资本回报远远高于社会平均水平，随着时间推移，这些公司的内在价值持续在增长。更重要的就是复利的实现，复利可以使投资诞生无数奇迹，所以正是投资者对我们的信任，浇灌了我们做价值投资的这片土壤。

我们认为， A股市场出现“分化”行情是主旋律，大概率事件。依然是“存量博弈”为主，或许某个时间段会伴随出现“增量市场”，无论如何，可以确定的是市场将从以炒作博弈为主的投资方式向以基本面为基础的投资方式转变，以上市公司基本面为基础的，而不是以概念、主题、故事为主，应该是比较确定，所谓熊市重质、牛市重势。最后的结果就是优质优价、劣质劣价。同时随着监管的加强，上市公司通过并购等方式实现外延增长的压力会越来越大，市场会越来越关注内生性增长。我们已经看到了一些优质的企业在崛起，汽车、医药、家电、科技、安防等等，他们在各自领域拥有世界领先的技术，拥有领先世界的格局。

最后感谢各位对融开资产的信任和支持，我们将一如既往，为广大投资者带来稳定的投资回报。

融开资管投资总监：王维

毕业于中国社会科学院研究生院（ICFA)，先后任职于招商证券，中信建投证券，中科汇泽，北京海鑫资产，证券从业10年。