6月27日，標普全球評級宣佈，確認深圳國際控股有限公司（深國際）的長期主體信用評級爲“BBB”，展望穩定。深國際是中國一家投資控股公司，主營收費公路和物流園業務。

確認評級源於標普預計，因閒置現金大幅減少，深國際的收購意願將會減弱。確認評級亦反映標普認爲，深國際的業務表現將保持不變，非收費公路業務對公司息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的貢獻率將持續低於20%。

在深國際之核心子公司深圳高速公路股份有限公司（深高速）進行大規模收購活動後，深國際的財務風險有所上升。過去兩年內，深高速斥資72億元人民幣收購益常高速、沿江高速及一家環保設施服務企業的少數股份。2018年2月，深高速將沿江高速並表，額外吸納47億元人民幣債務。

標普預計，深國際將合理控制財務槓桿、更加嚴格地約束收購活動，並將憑藉高速公路車流量的穩步增長及新公路的通車而穩步提升經營性現金流水平。近期收購的沿江一期公路以及即將完工的深圳外環路及沿江二期公路將會提升其未來的收入水平。因此標普將深國際的財務政策評估從負面調整爲中性。

深國際通過土地置換獲得的位於深圳市黃金地段的土地儲備將繼續利好公司發展。這是因爲該公司計劃開發的兩個房地產項目預計將從2019年起產生大規模現金流入。另外，深國際還可自由決定是否將少數股權大額變現。上述所有因素都有望對其財務風險狀況帶來正面影響。

標普預計，未來兩年內深國際的業務狀況將保持穩定。2017年收費公路板塊收入增長6%，並可能在未來兩年繼續保持增長韌性。同期，標普認爲非收費公路業務將不會對公司的業務狀況產生負面影響。未來三年內，物流業務將繼續爲深國際貢獻20%或以上的EBITDA。儘管房地產開發業務可能在一段時間內爲公司帶來大額現金流入，但標普認爲該業務板塊並不是其可持續性業務。

標普認爲，深國際在必要時仍有較高可能性獲得深圳市政府的特別支持。該公司是深圳市唯一的物流和基礎設施投資平臺。標普認爲，深圳市政府將通過任命公司全部執行董事的方式，對深國際的財務和業務戰略產生較強的影響力。

穩定展望反映標普預期，未來12-24個月內，深國際主營的收費公路業務所產生的強勁現金流，將使其保持充足的財務緩衝空間（除非其進行大規模舉債收購活動）。穩定展望還反映標普預期，深國際將充分管理執行風險，並嚴格管理擴張非收費公路業務所產生的資本開支。標普預計，同期非收費公路業務對該公司的EBITDA貢獻率將保持在低於20%的水平。

如果標普將深國際的個體信用狀況評估下調兩個級別至“bb”，標普就可能下調其評級。

如果該公司的經營性資金流（FFO）對債務比率降至低於10%，或FFO對利息覆蓋率降至持續低於2.5倍，上述情形就可能發生。下列原因可能導致前述指標惡化：（1）中國經濟放緩程度比標普預期的嚴重，或有其他嚴重影響深國際收費公路及物流業務運營的事件發生；或（2）該公司進行更大規模的資產收購或資本開支，導致債務水平大幅增加。

若深國際的業務風險狀況弱化，其個體信用狀況也可能惡化。若其擴張非收費公路業務的激進程度超過標普預期，就可能導致上述情形發生。激進擴張非收費公路業務可能增加利潤波動性，並促使標普提高評級對應的財務指標要求。

考慮到深國際利潤率較低的物流業務板塊將持續擴大，且地產開發業務存在執行風險、公司長期戰略存在不確定性，標普認爲該公司獲得評級上調的可能性有限。但是，若在公司收費公路強勁內生增長的支撐下，其能通過保持審慎的收購步伐和資本開支而提升FFO對債務比率並使其保持在30%以上，標普就可能上調其評級。