中國監管政策收緊令中國金融行業的風險積累放緩，應有助於改善金融系統的整體穩定性。但是，惠譽評級認爲，這些監管措施降低金融業風險的程度尚不足以支撐穆迪最近對中國銀行業進行的全行業評級上調。中國當局在經濟增長放緩超過其容許程度時是否仍將堅持解決金融風險尚不可知。

穆迪的評級方法壓縮了政策性銀行與大型國有銀行（以及一定程度上也包括中型銀行）的評級差距，此舉可能加劇評級的波動性。惠譽則採用“跨週期”評級方法，及對其認爲可能獲得較大程度國家支持的金融機構及其他金融機構進行更大程度的區分。

去年監管收緊令信貸增長放緩，尤其是令影子銀行活動的增長放緩——但並未令這些活動減少。金融機構之間的關聯性也已下降，主要表現在：2017年銀行同業理財產品投資規模下滑，以及2017年下半年以來銀行對非銀行金融機構的債權規模環比增長放緩。雖然信貸增速與GDP增速的差距已經收窄，但惠譽預計2018財年末惠譽調整後的社會融資總量將達到GDP的大約273%（2017年末爲269%）。如果信貸增長繼續放緩，傳染風險因去槓桿而下降，並且透明度和治理情況得到改善，則惠譽或將調整中國經營環境展望評級（目前爲“bb+/負面”）。

中國幾家最大的國有銀行的資金狀況和損失吸收緩衝較強且流動性強勁（中國銀行除以上優勢外還具有區域多元化的特點），因此受監管趨嚴（並可能導致資產減值加劇）的影響程度可能較小。惠譽上個月將中國銀行、中國建設銀行和中國工商銀行的生存力評級從‘bb’上調至‘bb+’的決定也受到上述因素的支撐。

然而，中型銀行的資金和流動性狀況較弱，表外活動規模較大，損失吸收能力較差，因此面臨較大的風險敞口。穆迪上調了幾乎所有中資銀行（包括一些中型銀行）的評級，稱此舉的原因在於，這些銀行“資本實力較強，負債結構較合理及/或參與影子銀行活動的程度相對適中，因此對過渡期的應對管理能力較好”。但惠譽不認同穆迪“中型銀行參與影子銀行活動的程度‘適中’”這一看法。此外，鑑於中型銀行的表外敞口，惠譽認爲它們的資本水平可能被高估。任何對銀行生存力評級的上調，將基於與風險偏好相稱的資本緩衝能力的持續改善。

惠譽對中國各家銀行獲支持程度的評估方法也與穆迪不同。例如，惠譽對平安銀行或中國廣發銀行（兩者都爲BB+/穩定/b）的評級未考慮機構支持因素，因爲這兩家銀行的最大股東均爲保險公司，並且，鑑於它們受限於行業監管及其投資活動的性質，其在壓力情景下受到的影響將與銀行所受影響相似。這兩家銀行佔各自最大股東的資產的半數以上，這令其母公司向其提供支持的能力存疑。

惠譽認爲，國家在壓力情景下對不同級別銀行的支持意願不同，中型銀行不太可能獲得與大型銀行同等程度的國家支持。穆迪對多家中型銀行的評級上調了三個子級，與中國銀行、中國建設銀行和中國工商銀行的評級上調幅度一致。穆迪還將授予幾乎所有國有銀行的評級與授予政策性銀行的評級和中國主權評級等同，即對中國農業銀行和中國交通銀行進行了四個子級的上調，超過了中國最大幾家國有銀行的評級上調幅度。

惠譽將繼續在評級分析和研究中區分各家銀行獲得支持的可能。此外，惠譽使用“跨週期”的評級方法，以將評級波動性降至最低。