PVC期貨周線呈現三角形整理走勢，均線整體呈現多頭排列。價格如果能夠在三角形下沿獲得支撐，則有望走出一波反彈的走勢；價格如果跌破支撐線，則向下空間打開。在這種情況下，我們認爲PVC期貨的走勢進入關鍵節點，近期或給出方向，因此需要進一步從基本面研判。

　　成本上升 PVC價格重心上移

　　此輪PVC價格下跌的一個重要原因是，前期PVC生產企業利潤處於1000元/噸之上的高位，生產積極性高企，市場供應充足。但是，隨着近期PVC價格下跌，我們發現電石法PVC生產企業的利潤已經跌至400元/噸，乙烯法則不到300元/噸，PVC生產企業的高利潤狀況已經得到了修正。目前PVC的開工負荷在90%的水平左右，已經處於高位，市場供應沒有進一步增加的空間。在這種情況下，如果企業的利潤進一步下滑，生產積極性將降低，市場的開工負荷將下降，從而引起價格上漲。

　　從上游電石來看，由於原料和電力供應等方面的問題，電石近期的開工受到了一定影響。由於目前PVC開工負荷較高，部分有配套裝置的PVC生產企業也開始外採電石，因此電石的價格走勢偏強，這進一步壓縮了PVC的利潤空間。除此之外，電石還潛在環保督察和交通運輸的風險。因此，我們認爲後期電石的價格仍然會保持強勢，電石對於PVC的成本支撐強勁。

　　基於上述判斷，我們認爲目前PVC生產企業的利潤已經處於低位，而上游成本又有上行的動力，在這種情況下，如果PVC的價格維持不變，則利潤將被進一步壓縮，這會引起供應的下降。因此，我們認爲隨着成本的上升，後期PVC價格上升的概率較大，從而將生產利潤維持在一個相對合理的水平。

　　庫存低位 企業挺價意願強烈

　　從PVC的庫存情況來看，截至9月7日，PVC上游企業的庫存爲43799噸，與8月10日PVC開啓跌勢時基本持平。PVC社會庫存自3月以來一直呈現持續下行的態勢，截至9月8日，PVC社會庫存量僅爲275549噸，較3月的高點下降408651噸，降幅達到59.73%，處於偏低水平。因此隨着社會庫存不斷降低，下游企業勢必會補庫備貨，而目前PVC生產企業的庫存尚可，去庫存的意願並不強烈，在這種情況下下游和PVC生產企業的議價強弱關係或發生轉變，這是進一步支撐PVC價格的原因。

　　金九銀十 需求旺季來臨

　　目前，PVC的下游管材和型材的生產經營狀況並不理想，除了部分高端材料之外，企業的整體利潤不佳。但是，隨着金九銀十的消費旺季到來，終端需求的開啓或改善PVC下游的生態。從下游開工數據來看，截至9月7日華東、華南PVC下游生產企業的開工負荷分別爲79%和83.5%，較8月10日分別上升11%和2%。後期隨着終端需求旺季的到來，PVC的下游需求或進一步回暖，對於PVC的需求將上升，這有助於緩解目前供大於求的局面。

　　後市預測

　　綜上所述，PVC處於大的三角形整理之中，目前已經處於三角形下沿。從基本面驅動來看，上游電石受電力供應等因素的影響，價格易漲難跌，因此PVC的成本重心有望上移。與此同時，PVC生產企業的利潤處於偏低水平，這意味着成本對PVC的支撐作用將相對明顯。目前PVC的庫存處於偏低水平，而考慮到下游即將進入需求旺季，後期的補庫需求將對PVC的價格形成支撐。基於上述判斷，我們認爲後期PVC價格反彈的概率較大。

　　具體操作策略如下：