多頭喜憂參半！黃金後市走勢如何？
每逢年節，不少人都愛買點黃金增添喜氣。金飾價格的上漲也抵擋不了“中國大媽”們買買買的熱情。但這種情緒似乎並未傳播到金融市場。2019年中國春節期間，外盤黃金價格表現爲高位振盪，但仍未有明顯趨勢信號出現，一方面美國經濟數據仍強勁但全球經濟增長預期弱化之下美元表現爲強勢，另一方面，美聯儲鴿派預期增加了美元利率的下行調整空間，黃金價格的調整仍在等待信號的出現。
黃金：春節期間外盤高位波動
美元貨幣和美元利率的分化定價仍在延續，市場對於經濟增長悲觀的預期推動美元指數繼續走強，現貨黃金存在壓力，而美聯儲對經濟下行壓力擔憂的鴿派預期釋放繼續給美元利率帶來下行壓力，黃金存在支撐。整體而言黃金在這種分化的美元變量中表現出高位波動的特徵。
美元利率：繼續表現出承壓
從黃金的屬性出發，實際利率驅動了黃金價格的波動。全球資產市場的大幅波動顯示出對於未來經濟增長前景的擔憂，無論是印度央行還是歐央行對於通脹不能回升失去信心，還是美聯儲繼續釋放相對鴿派的言論，都帶來了利率市場繼續走強的特徵。
美聯儲在假日期間繼續向釋放相對鴿派的言論。進入2月，包括美聯儲主席鮑威爾在內的美聯儲高官一再提到美國經濟面臨的外部風險，持續釋放暫緩加息的信號。前任聯儲主席耶倫甚至直言，如果美國經濟被外部環境波及，不排除降息的可能性。而與此同時，紐約聯儲模型繼續下調對於未來經濟增長的預期，預計今年一季度GDP年化增速爲2.17%，低於一週前預期的2.39%；預計2019年的GDP增速只有1.6%，去年10月的預期爲1.9%。因此，在美聯儲鴿派作用下，市場表現出風險資產的短期亢奮，以及避險資產的熱度同，美債利率繼續回落。
從定價的角度看，雖然當前市場對於未來通脹預期表現較弱，但是在短期通脹回落未有明顯表現的情況下，1月美國非農薪資增速維持在同比+3.2%的增速。因此可以認爲利率端的變動對於黃金價格帶來更爲直接的驅動，美元利率的繼續走弱繼續帶來金價走勢的支撐。但是當前從利率期貨市場的疲弱走勢對於美聯儲走向“降息”定價的角度來看，目前儘管利率市場繼續表現出走弱跡象，但悲觀情緒的影響仍不容小覷。
美元指數：黃金的被動壓力
儘管我們注意到市場對於美國經濟的悲觀預期推動了美元利率的回落，但市場對於非美地區的預期更弱驅動了美元指數的相對不弱特徵。一方面談判壓力繼續上升，帶來市場對於歐洲經濟並不強勁的預期；另一方面，美國繼續退出國際協議的動作增加了市場避險情緒的上升。
從央行的角度而言，新興市場繼續體現出弱勢：從節前中國的降準到節日期間印度央行的降息動作以用澳洲央行對於加息預期增加的聲明，都增加了市場對於非美地區的風險擔憂。這種弱勢從匯率定價的角度，驅動了在美國經濟表現仍相對強勢的情況下美元指數的走強。
展望：黃金的調整風險
展望後市，從美國利率期貨市場的角度來看，我們認爲市場對於風險的定價已經相對充分，未來關注的重點依然在於風險偏好的改善。一方面，伴隨着中美三個月談判期限的臨近，兩國磋商的力度繼續增加料繼續改善市場對於週期見頂的擔憂；另一方面，從信用定價的角度而言，無論是前期出險的力拓，還是因油價回落帶來壓力的俄羅斯等，在近期的信用評級中均表現出較爲樂觀的改善特徵。因此，伴隨着市場風險偏好的改善，信用市場的逐漸樂觀，悲觀的市場存在改善的空間，從“避險/逐險”的角度來看金價繼續上行仍面臨挑戰，下行的風險依然較大。
黃金日線走勢上，現貨黃金此前受阻於1321.49附近後小幅回落，但仍未跌破其上升趨勢線，市場仍中期看漲金價走勢。
若現貨金繼續上行，上方阻力位見斐波那契78.6%回調位1321.49、心理整數關口1320.00與近期高點1326.31形成的共振阻力，若突破，黃金的價格或將迅速上漲至前高1365.37附近。
若黃金價格下行，下方支撐位爲上升趨勢線，跌破後進一步支撐位見斐波那契61.8%回調位1287.04.
多週期技術信號顯示日內市場情緒看跌：短線看跌（5分鐘，15分鐘，1小時），中線看漲（日線），長線看漲（周線，月線）。
金投網黃金行情中心顯示，北京時間09:54，今日黃金現貨價格報1314.04美元/盎司。
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