内容来源：览富财经

作者：小懒

昨日晚间，深交所向青海上市公司藏格控股（000408）下发了一则多达17个问题的关注函。

这则关注函的起因源于藏格控股前两天发布的一则公告。

6月18日，藏格控股发布了一则资产收购公告：公司的控股股东藏格集团拟将其持有的一家叫做巨龙铜业的公司37%股份转让给上市公司，转让作价25.9 亿元。以抵偿藏格集团及其关联方的对上市公司相应数额的占用资金、资金占用费及由于贸易原因产生的损失。

这也就意味着，控股股东占用藏格控股的资金将以转让子公司37%股权的方式进行偿还。

既然是收购公告，自然也少不了本次交易对藏格控股的好处，公司在公告中表示：有利于提高公司整体资产的增值能力和盈利能力，加速公司矿产行业布局，避免公司产业单一特点。上市公司将有效提高未来持续盈利能力，提升可持续发展能力、抗风险能力以及后续发展潜力，为整体经营业绩提升提供保证，符合本公司全体股东的利益。

公告发出之后，藏格控股6月18日早盘股价直拉涨停，次日高开后尾盘同样封死涨停，值得注意的是，藏格控股在公告前已连续两个月呈现下行态势。足矣说明公司的公告对股价的提振效果。

不过这场以资抵债的交易可能并不简单，据藏格控股公告，截至 2019 年 3 月 31 日巨龙铜业 100%股权原本的评估值为 129 亿元。但经过交易各方协商，巨龙铜业 100%股权将作价 70 亿元，巨龙铜业 37%股权作价 25.9 亿元。而控股股东对藏格控股的资金占用则为22.52亿元。

把这个原本评估一百多亿的公司打了个5折，原本欠22.52亿结果用25.9亿的资产来还，怎么看都是藏格控股捡了个大便宜。

不过从巨龙铜业的审计报告上来看，这项资产似乎并非“物美价廉”。 巨龙铜业2016年-2018年度三年净利润分别为-9540.06万元、-10744.15 万元、-17794.92万元。近三年净利润全部亏损不说，亏得一年还比一年多，很难想象这样一家亏损的公司会如何有效提升藏格控股的盈利能力。

虽然说巨龙铜业最新总资产为111.63亿元与估值相差不大，但其中有90.99亿元的负债，资产负债率高达81.51%。

览富财经了解到，这已经不是藏格控股第一次发公告收购巨龙铜业了。早在2018年7月，藏格控股披露重大资产重组预案，公司拟收购巨龙铜业100%股权，巨龙铜业100%股权暂作价高达280亿元，与现在的评估值129亿元相差甚远。

然而到2018年9月，藏格控股宣布，因此次重大资产重组涉及的矿山权证办理、评估等工作无法在预计时间内完成，巨龙铜业土地权属办理、矿业权变更审批等较复杂，影响本次重大资产重组的项目进度等多个因素，双方同意终止此次重大资产重组事宜。

需要注意的是，藏格控股第一次披露收购巨龙铜业的时间段左右，上市公司股价也曾出现连续上涨的异动情况。

据了解，本次深交所发函关注收购，除了资金占用费具体计算方法等问题之外，深交所还重点关注了巨龙铜业的担保情况等。据关注函，巨龙铜业为藏格集团与中国民生银行股份有限公司的10亿元综合授信合同、藏格投资与国信证券股份有限公司的股票质押式回购7亿元融资业务提供担保，为四川省永鸿实业有限公司与国信证券股份有限公司的股票质押式回购15亿元融资业务提供担保。

同时巨龙铜业下辖有三大矿区资产（驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿）也是深交所重点关注的对象。

据关注函，巨龙铜业下辖最大铜矿项目——驱龙铜多金属矿项目正在建设过程中，环保设施建设、安全生产设施短期内尚达不到验收条件，且后续投资尚存资金缺口。深交所要求说明驱龙铜多金属矿项目从开始施工到正式进入试生产前已完成和未完成的建设工程及工程进度时间表。

目前在监管和市场的双重关注下，藏格控股和控股股东需要解释的还很多，不过公司为何在时隔不到一年时间再次提出以资抵债这种方式收购，叠加公告后股价的异动，巨龙铜业价值几何相信已经不言而喻了。