內容來源：覽富財經

作者：小懶

昨日晚間，深交所向青海上市公司藏格控股（000408）下發了一則多達17個問題的關注函。

這則關注函的起因源於藏格控股前兩天發佈的一則公告。

6月18日，藏格控股發佈了一則資產收購公告：公司的控股股東藏格集團擬將其持有的一家叫做巨龍銅業的公司37%股份轉讓給上市公司，轉讓作價25.9 億元。以抵償藏格集團及其關聯方的對上市公司相應數額的佔用資金、資金佔用費及由於貿易原因產生的損失。

這也就意味着，控股股東佔用藏格控股的資金將以轉讓子公司37%股權的方式進行償還。

既然是收購公告，自然也少不了本次交易對藏格控股的好處，公司在公告中表示：有利於提高公司整體資產的增值能力和盈利能力，加速公司礦產行業佈局，避免公司產業單一特點。上市公司將有效提高未來持續盈利能力，提升可持續發展能力、抗風險能力以及後續發展潛力，爲整體經營業績提升提供保證，符合本公司全體股東的利益。

公告發出之後，藏格控股6月18日早盤股價直拉漲停，次日高開後尾盤同樣封死漲停，值得注意的是，藏格控股在公告前已連續兩個月呈現下行態勢。足矣說明公司的公告對股價的提振效果。

不過這場以資抵債的交易可能並不簡單，據藏格控股公告，截至 2019 年 3 月 31 日巨龍銅業 100%股權原本的評估值爲 129 億元。但經過交易各方協商，巨龍銅業 100%股權將作價 70 億元，巨龍銅業 37%股權作價 25.9 億元。而控股股東對藏格控股的資金佔用則爲22.52億元。

把這個原本評估一百多億的公司打了個5折，原本欠22.52億結果用25.9億的資產來還，怎麼看都是藏格控股撿了個大便宜。

不過從巨龍銅業的審計報告上來看，這項資產似乎並非“物美價廉”。 巨龍銅業2016年-2018年度三年淨利潤分別爲-9540.06萬元、-10744.15 萬元、-17794.92萬元。近三年淨利潤全部虧損不說，虧得一年還比一年多，很難想象這樣一家虧損的公司會如何有效提升藏格控股的盈利能力。

雖然說巨龍銅業最新總資產爲111.63億元與估值相差不大，但其中有90.99億元的負債，資產負債率高達81.51%。

覽富財經瞭解到，這已經不是藏格控股第一次發公告收購巨龍銅業了。早在2018年7月，藏格控股披露重大資產重組預案，公司擬收購巨龍銅業100%股權，巨龍銅業100%股權暫作價高達280億元，與現在的評估值129億元相差甚遠。

然而到2018年9月，藏格控股宣佈，因此次重大資產重組涉及的礦山權證辦理、評估等工作無法在預計時間內完成，巨龍銅業土地權屬辦理、礦業權變更審批等較複雜，影響本次重大資產重組的項目進度等多個因素，雙方同意終止此次重大資產重組事宜。

需要注意的是，藏格控股第一次披露收購巨龍銅業的時間段左右，上市公司股價也曾出現連續上漲的異動情況。

據瞭解，本次深交所發函關注收購，除了資金佔用費具體計算方法等問題之外，深交所還重點關注了巨龍銅業的擔保情況等。據關注函，巨龍銅業爲藏格集團與中國民生銀行股份有限公司的10億元綜合授信合同、藏格投資與國信證券股份有限公司的股票質押式回購7億元融資業務提供擔保，爲四川省永鴻實業有限公司與國信證券股份有限公司的股票質押式回購15億元融資業務提供擔保。

同時巨龍銅業下轄有三大礦區資產（驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅礦和知不拉銅多金屬礦）也是深交所重點關注的對象。

據關注函，巨龍銅業下轄最大銅礦項目——驅龍銅多金屬礦項目正在建設過程中，環保設施建設、安全生產設施短期內尚達不到驗收條件，且後續投資尚存資金缺口。深交所要求說明驅龍銅多金屬礦項目從開始施工到正式進入試生產前已完成和未完成的建設工程及工程進度時間表。

目前在監管和市場的雙重關注下，藏格控股和控股股東需要解釋的還很多，不過公司爲何在時隔不到一年時間再次提出以資抵債這種方式收購，疊加公告後股價的異動，巨龍銅業價值幾何相信已經不言而喻了。