近日，小狗電器向證監會遞交了更新後招股說明書，擬結束21個月的新三板掛牌，轉板創業板。

消息一出，許多投資人並不看好，原因是小狗電器最近業績“有點飄”，事情有點多。

小狗電器主營研發、銷售吸塵器、掃地機器人及除蟎儀等家用清潔電器，主打“小狗”品牌，此前已於2016年12月6日掛牌新三板。

更新後的招股書顯示，小狗電器營收增速正大幅放緩。與2015年和2016年動輒翻倍的營業收入增速相比，公司2017年營業收入同比增速驟降至34.87%。

營業收入方面，小狗電器2016年營收剛破5億元，2017年的營收同比增幅也才34.87%，與大型競爭對手美的集團、青島海爾以上千億元的營收基數，2017年還做到超過50%和30%的增長，不是一個量級。

值得注意的是，小狗電器更新後的招股說明書在8月22日報送，公司在8月17日已披露了2018年半年報數據，不過招股書中並未包含中報的財務數據情況。

2018年中報數據顯示，上半年小狗電器營收增速更是放緩至5.92%。其線上銷售額也又較2016年下滑了0.58個百分點。

除此之外，小狗電器因陷入知識產權糾紛，還存在着王牌產品存在無法生產銷售的風險。戴森技術有限公司認爲發行人生產的D-535“手持/杆式五險真空吸塵器”侵犯了其兩項已經取得外觀專利的“吸塵器部件”。2017年9月21日，戴森技術有限公司向北京知識產權法院就與發行人、香橙科技、中芯線科技的兩項侵犯外觀設計專利權糾紛提起訴訟。

之後，小狗電器對這兩項涉訴專利權向國家知識產權局專利複審委員會提出專利權無效宣告請求。不過，2018年6月1日，該委員會否決了這一請求，仍決定涉訴專利權有效。

案件僵持至今已近一年時間，目前還在審理之中。若小狗電器敗訴，就存在無法生產銷售D-535產品的風險，並預計賠償100萬元。

而D-535這一型號產品正是小狗電器的拳頭產品。從天貓小狗電器旗艦店可以看到，D-535是該店銷售冠軍，促銷到手價1699元，也是小狗電器毛利率較高的一款產品。

數據顯示，D-535在小狗電器銷售佔比也較高，單一產品佔2017年銷售收入的6.08%。

而小狗電器表示，若敗訴則可通過產品升級更換涉訴零部件來進行繼續銷售。

再者，小狗電器還存在研發投入過少，營銷支出比例“慷慨”的怪圈。

早在2009年工信部指導家電行業轉型升級時，《關於加快我國家用電器行業轉型升級的指導意見》的政策中就提出了明確目標：到2015年，行業平均研發投入在銷售收入中的比重達到3%。2011年的《關於加快我國家用電器行業自主品牌建設的指導意見》中，再次明確到2015年研發投入強度不低於3%。

當下，家電行業的研發投入已基本達到3%。2017年美的集團、格力電器、青島海爾三大家電巨頭的研發費用高達85億元、57.67億元和45.89億元，佔營收的比例分別爲3.53%、3.89%和2.88%。

而小狗電器研發費用在2015年至2017年分別爲456.93萬元、787.20萬元和1047.70萬元，佔公司比營收比重分別爲1.96%、1.53%和1.51%。業內人士看來，不到2%，不是一個正常的研發投入水平。

但與此同時，小狗電器的廣告與宣傳、推廣費用分別爲0.51億元、1.12億元、1.25億元，佔營業收入比例保持在17%以上，甚至與流量藝人楊洋簽訂長達年計的代言合作，合作費用達千萬。

有機構投資者在看過小狗電器最新招股書後評價：輕研發重推廣，公司未來可持續發展堪憂。

但值得一提的是，小狗電器的股東名單卻“閃閃發亮”。一衆機構股東扎堆股東榜頗具看點，其中寧波衆咖可謂星光熠熠，影視演員任泉便是其中主要投資人之一。

目前，小狗電器仍在排隊IPO中，其存在的問題越來越多，至於今年年底能否登陸創業板，還不好說。

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