網易研究局NO.323

數據顯示，截至5月29日A股停牌超過200天的公司共有10家，超過100天的公司多達78家。針對這一現象，曾參與起草《中華人民共和國證券法》的北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐對網易研究局表示，對於停復牌，有相關的規定，但是具體的監管措施可能沒跟上，規定也不夠具體，讓有些上市公司鑽了空子,給投資者和市場造成負面影響。

曹鳳岐（北京大學金融與證券研究中心主任）

以下爲採訪實錄：

網易研究局：很多A股上市公司存在任性停牌、長期停牌的行爲，會對資本市場和投資者造成怎樣的影響？

曹鳳岐：關於停牌，《證券法》有明確的規定，符合條件，上市公司纔可以停牌。停牌有好幾種情況，第一種是臨時停牌，比如被舉牌或出現交易異常波動，這是允許的；第二種是中止交易，比如上市公司遇到重大事件，或者要進行重大資產重組，爲了維護市場穩定，上市公司申請停牌。第三種是終止交易，上市公司如果被摘牌了，不能再在市場上交易，只能停牌。

按理說，上市公司在符合法律法規的情況下，經過一定的批准可以停牌，並在依據相關規定的前提下，本着對公司本身、投資者和市場負責的原則，來決定什麼時候復牌。但目前A股停牌這一塊有點亂，存在個別上市公司想怎麼做就怎麼做的亂像。

這種隨意停牌的現象，對資本市場和投資者都會造成損害，尤其是對投資者，上市公司突然就停牌了，投資者甚至都不知道什麼原因，股票也沒法交易了，而且對市場也會造成一些混亂，所以隨意停牌是不可取的。

網易研究局：A股市場上，有時有些公司股價暴跌，或者有重大負面消息時就停牌，且長時間不復牌，您怎麼看？

曹鳳岐：按照《證券法》規定，上市公司符合停牌條件的必須停牌，符合復牌條件的也必須得復牌。比如剛纔提到的幾種停牌，臨時停牌的話，事情過去了上市公司必須復牌；至於中止交易，可能涉及到重大交易或重大資產重組，事情不是一天兩天可以解決的，停牌時間相應會長一些，但也不是說上市公司可以隨便長時間停牌。

A股上市公司停牌這一塊還是太混亂，我參與了《證券法》起草，我知道這件事情，雖然法律有規定，但是具體的監管措施可能沒跟上，比如什麼情況下停牌，什麼情況下可以復牌，規定的不太具體，所以有些上市公司就鑽了這個空子，這就會對投資者和市場造成很大的負面影響。

網易研究局：爲什麼比較成熟的市場，比如美股、港股，他們的停牌現象比較少呢？

曹鳳岐：還是因爲A股市場還不夠規範，成熟的資本市場都會有詳細的規定。比如一些股價低於1塊錢的仙股會自動停牌、停止交易，既因爲有相關的法律規定，也因爲他們有先進的交易監控手段，發現相關情況就能自動終止交易。平時沒有重大事件的話，是不能隨便進行停牌的。A股停復牌這一塊比較混亂，個別上市公司想怎麼幹就怎麼幹，還需要在法律法規上予以完善。

網易研究局：那證監會和滬深交易所應該加強哪些方面的監管呢？

曹鳳岐：停牌和復牌不完全是公司自主的行爲，應該是納入監管的行爲。目前，證監會和滬深交易所針對停復牌有一些管理辦法，還應該進一步細化，比如哪種情況的停牌，必須在多長時間內復牌，並且要加強監管。（網易研究局 馬莉 [email protected]）

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