滙豐屈宏斌： 人民幣匯率靈活性將進一步增強

針對人民幣匯率和貨幣政策前景等一系列熱點問題，滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌日前接受了中國證券報記者的專訪。

屈宏斌指出，今年中國仍將保持鬆緊適度的貨幣政策，不會出現“大水漫灌”的局面。而在美聯儲降息預期升溫的背景下，人民幣匯率的靈活性將進一步增強。

　　不會出現“大水漫灌”

中國證券報：對於央行貨幣政策的“鬆緊適度”如何理解？

屈宏斌：對於中國貨幣政策而言，“鬆緊適度”首先強調的是在貨幣總供應量上不出現“大水漫灌”。儘管會有溫和增長，但要保持總量適度。接下來關鍵問題是，適度的貨幣供應增長到底應該流入何方，如果這些資金流入各行業的民企，即使每個企業資金不是很多，也會達到“遍地開花”的效果，而且受益面會很廣，對於經濟的帶動作用也會增強。

而如果資金只是流向一兩個行業，就會看到這些行業暫時會顯著復甦，進而暫時帶動經濟，但是其它行業大都處於比較冷的狀態。經濟雖然短期見效快，但也會造成例如債務過大等諸多問題。與此同時，這種效果持續的時間可能是比較短的。

如果下半年全球經濟下行的壓力加大，全球各大央行（尤其是美聯儲）降息的可能性也將加大，自然而然中國在目前已有的基礎上，也可能通過更多貨幣政策調整來創造更多有利的空間。

　　人民幣雙向波動將增強

中國證券報：在此背景下，對人民幣匯率前景有何展望？

屈宏斌：人民幣匯率雙向波動的靈活性將進一步增強。隨着市場形勢的變化，這將是一個常態化趨勢。換言之，市場並不應該對人民幣暫時的波動產生過度的擔憂，例如在出口暫時趨弱的背景下，人民幣匯率可能暫時會趨弱，但這是一個正常的市場變化。即使人民幣出現下行壓力，市場也不需要過於擔心，因爲人民幣匯率變動不是單方向的。此外，值得關注的是，目前外資持續流入中國市場，債券市場今年表現也可圈可點，這些都會對沖一部分負面影響。

總體來看，在當前情況下，人民幣匯率一定程度上起到穩定器作用。然而，通過政策性貶值去應對經濟下行壓力的可能性也不大。因爲主動地單邊貶值，一旦使市場形成單邊預期的話，可能會適得其反，會打擊市場信心，造成資金外流，這都是較爲不利的。

中國證券報：對人民幣匯率而言，“7”這個點位是否還很重要？

屈宏斌：實際上，點位本身並不是那麼重要，但應該說在對市場心理影響上是比較重要的。市場參與者可能會對整數點位較爲敏感。很多人關注這個點位本身就說明它比較特殊。但是反過來說，如果爲了保證“7”這個點位，而去大規模地進行人爲政策干預，概率比較小，而且是不明智的做法。