在資管新規時代，不同銀行資管部門之間馬太效應凸顯，以城商行、農商行爲主的弱勢羣體，多數不得不轉型做大行的前臺銷售。

“監管導向不變的情況下，很多中小銀行將不得不砍掉資管業務，轉而幫大銀行代銷。”一位華北城商行資管部門總經理對21世紀經濟報道記者表示。

城、農商行資管轉型之困

在從事資管業務的各類銀行中，國有大行具有規模效應，吸儲成本最低；股份制銀行內部較大，在同業業務、資本市場業務、渠道上各有優勢；城農商行近些年有的過度擴張，多數依靠發行同業存單擴張負債，在同業理財、委外、非標等方面合規性不足，資金成本高企。

資管新規落地後，城農商行受到的衝擊最大。根據21世紀經濟報道記者不完全統計，香港上市的內地城商行和農商行中，14家在半年報中披露了上半年理財產品手續費收入，其中12家遭遇滑鐵盧，江西銀行和九臺農商銀行該項收入暴跌9成以上。

總體來看，大多數銀行的理財收入在上半年均有所下跌。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對21世紀經濟報道記者表示，原因之一在於理財規模下降，扣除保本理財之後，非保本理財餘額在2018年較上年下滑；更重要的原因是，理財手續費收益之外的超額收益將不復存在。從前銀行發行短期理財承接三年期、五年期的非標資產，期限錯配置下，以年化4%-5%的成本獲取10%以上的利潤來賺利差。當銀行理財迴歸本源，綜合收益演變成僅有手續費收入之後，從中長期來看，理財業務對銀行利潤貢獻可能下降。

而城、農商行理財上半年收縮更爲明顯，相比大行、股份行，銷售網點、抗流動性衝擊方面相對較弱。興業研究固定收益分析師梁世超對21世紀經濟報道記者表示，過去這些銀行理財的擴張主要是通過同業渠道，在嚴監管環境下，這些增長上去的規模更容易收縮，所以城農商行理財規模較大行和股份行更早收縮。加上目前理財成本易升難降、資產端收益又在逐步下降，這些理財老產品實際上可以獲得的利差也是收縮的，所以上半年理財的收入下降較爲明顯。

國有大行、股份行轟轟烈烈設立資管子公司之時，城農商行多數卻被“晾”在一旁。資管新規明確，過渡期後，具有證券投資基金託管業務資質的商業銀行應當設立子公司開展資管業務，有此類資質的銀行共計27家。截至目前，已有13家銀行宣佈成立資管子公司，其中僅有寧波銀行、北京銀行、南京銀行3家規模較大的城商行位列其中。

在投資類別上，城、農商行也受到了極大約束。資管新規將銀行理財業務分爲基礎類和綜合類。基礎類業務只可投資銀行存款、大額存單、國債、中央銀行票據、貨幣市場基金等標準化資產；綜合類可以投非標資產和權益類資產。即，基礎類業務只能做風險低、收益低的資產，而綜合類業務資格意味着可投資於風險較大、收益較高的領域。但值得注意的是，想獲取綜合類理財業務資格的硬性指標是，商業銀行應當符合資本淨額不低於 50 億元人民幣，很多城商行、農商行望塵莫及。

投研能力也是城、農商行的致命短板。在打破剛兌之後，商業銀行資管部門需正面迎戰公募基金和證券公司，特別是近年來擴張神速的貨幣基金。銀行必須由被動持有向主動交易方向轉變，根據客戶需求設計不同產品，並改造估值系統、調整信披機制，這對只有幾十人團隊的中小銀行資管部門構成嚴重考驗。

麥肯錫全球資深董事合夥人曲向軍表示，資產管理是典型的高投入高回報業務。以國際領先的銀行系資管公司爲例，其資管業務的成本收入比一般都超過70%，主要投入集中在投研團隊和科技建設。但是，國內銀行對資管部門的投入普遍不足， 國內目前管理資產規模超過2000億元的基金公司，員工基本都在400人以上，而多數銀行資產管理部只有幾十人，亟待加大投入。

城農商行需“斷臂求生”？

21世紀經濟報道記者瞭解到， 除了少數資管實力較強的中小銀行，很多城、農商行開始醞釀轉型爲大行“跑堂”做代銷。

一位華北城商行資管部門總經理對21世紀經濟報道記者表示，當前只能停止擴張的腳步，轉而利用網點渠道優勢做大行資管產品代銷。他粗略估算了一下，盈利水平在10-30BP左右，不盡如人意。

一位業內人士表示，相比於以往老產品喫利差的模式，代銷一般要下降30BP-50BP，降幅較大。但也有股份行資管人士表示，在“自產自銷”的情況下，要做到30BP的淨收益，城、農商行至少要把產品收益率做到7%以上，這對其風控能力的要求較高，與其如此，還不如做專業代銷。

業內普遍認知是，多數中小銀行轉型代銷是一種趨勢，但起碼要等到老產品、老資產平穩到期。

梁世超認爲，城、農商行未來可能出現兩極分化，一些區域龍頭湧現，另一些機構逐步退出理財市場 ，這主要取決於理財資金端的吸收能力以及資產端的投資能力。資金端的募集能力主要依賴於銷售網點的廣泛性、代銷渠道的情況，資產端的投資能力則影響了理財的吸引力。

“但現在的問題是，理財代銷的具體規則還未出臺，人員資質、銷售行爲等規範措施需要進一步明確。”梁世超表示。

梁世超建議，如果不想只當“跑堂”，城、農商行需要紮紮實實提升投研實力，能力的建設可以考慮資產的風險—收益屬性，從類貨幣基金這類產品逐步起步，再逐漸擴展到債券類產品。這個過程中，需要把握利率走勢、信用風險、流動性風險，以及建設全套的資管產品會計、合規等運營體系。一部分市場研究、產品運營可以考慮與市場專業服務提供商合作，以降低自建成本。

來源丨21世紀經濟報道

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