短期行情乏善可陈，卖方研究员近期重点关注国企股权转让、国企入股民企等相关改革话题。

机构强调：

9月以来国资股权受让案例增多。从特点上看，国资受让方性质上，国资平台占绝对比重。

从结构上看，相比于国有资本投资平台，国有资本运营平台下半年以来案例增加较为明显，目的在于改善国资分布结构和质量。

转让方行业分布上，以采掘、公用事业、建筑装饰、房地产、化工等传统行业为主。转让方企业还大致呈现“资产负债率合适、ROE不低、跌幅较大”特征。

国资平台股权受让存在三种新模式：

央企国资平台进地方国企，央企国资平台旗下基金平台股权受让。

地方国资平台进民企，引入地方国资平台战投。

地方国资平台进地方国企，帮助地方国企做大做优做强。

策略上看，建议继续关注国资平台的资本化运作新动向，主要包括三个层面：

1）国资平台基金投向，建议关注国资平台基金化运作助力国企改革新动向（包括重组、混改、债转股等）；

2）国资平台股权受让，建议关注国资平台受让A股标的后续国企改革动向（包括资产注入、混改等）；

3）央企和地方国企改革ETF，国资平台后续可能利用ETF加快国有股权流转，建议关注国资平台旗下上市国企。

机构分析强调，降杠杆仍是国企改革重要推手，可重点关注房地产、建筑等负债率较高行业国企改革机会。

2018年9月，《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》印发，要求推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右。

2016年至今，国有企业资产负债率有一定程度的降低。但仓储业、房地产业、建筑业国有企业资产负债率较高。房地产业和建筑业中包含了许多地方政府融资平台公司，《指导意见》要求：“对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司，依法实施破产重整或清算。”后续此类企业国企改革减负事件值得跟踪。

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