短期行情乏善可陳，賣方研究員近期重點關注國企股權轉讓、國企入股民企等相關改革話題。

機構強調：

9月以來國資股權受讓案例增多。從特點上看，國資受讓方性質上，國資平臺佔絕對比重。

從結構上看，相比於國有資本投資平臺，國有資本運營平臺下半年以來案例增加較爲明顯，目的在於改善國資分佈結構和質量。

轉讓方行業分佈上，以採掘、公用事業、建築裝飾、房地產、化工等傳統行業爲主。轉讓方企業還大致呈現“資產負債率合適、ROE不低、跌幅較大”特徵。

國資平臺股權受讓存在三種新模式：

央企國資平臺進地方國企，央企國資平臺旗下基金平臺股權受讓。

地方國資平臺進民企，引入地方國資平臺戰投。

地方國資平臺進地方國企，幫助地方國企做大做優做強。

策略上看，建議繼續關注國資平臺的資本化運作新動向，主要包括三個層面：

1）國資平臺基金投向，建議關注國資平臺基金化運作助力國企改革新動向（包括重組、混改、債轉股等）；

2）國資平臺股權受讓，建議關注國資平臺受讓A股標的後續國企改革動向（包括資產注入、混改等）；

3）央企和地方國企改革ETF，國資平臺後續可能利用ETF加快國有股權流轉，建議關注國資平臺旗下上市國企。

機構分析強調，降槓桿仍是國企改革重要推手，可重點關注房地產、建築等負債率較高行業國企改革機會。

2018年9月，《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》印發，要求推動國有企業平均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右。

2016年至今，國有企業資產負債率有一定程度的降低。但倉儲業、房地產業、建築業國有企業資產負債率較高。房地產業和建築業中包含了許多地方政府融資平臺公司，《指導意見》要求：“對嚴重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺公司，依法實施破產重整或清算。”後續此類企業國企改革減負事件值得跟蹤。

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