7月1日晚间，中国重工(601989)、中国海防(600764)、中国动力(600482)、久之洋(300516)、中国应急(300527) 、中国船舶(600150)、中船防务(600685)、中船科技(600072)等8家上市公司同时发布公告称，中国船舶工业集团公司（简称中船集团，俗称南船）正与中国船舶重工集团有限公司（简称中船重工，俗称北船）筹划战略性重组。

今日开市，8家上市公司集体大涨，截至7月2日，8家上市公司的总市值为2778亿元，较一个月前(6月1日)的2370亿元的市值增加了408亿元，整体涨幅达到17%。

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南北船为什么要合并？就像当年的南北车一样，南北船各项业务互有交叉重叠，两者之间的竞争形成内耗，不利于我国造船业的发展。合并则可以避免内耗，促进双方在研发、制造以及配套等各方面实现资源互补，同时也能化解造船业的产能过剩问题，可谓一举多得。

那么，南北船合并将以一种什么形式展开？未来南北船相关上市公司的走势能够复制中国中车当年的走势吗？

一、南北船整合猜想

7月1日晚间发布的公告中并未明确南船和北船是将合并重组，还是仅仅进行资产置换。公告仅提及：有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。

虽然目前官方尚未明确，但从南北船历史资产运作的轨迹来看，此次造船战略性重组不会简单地将8家企业整体合并，而更可能是按照功能和专业板块进行资产整合。

中国造船业的资产整合早在2016年就已经开始进行，期间主要是中国重工了进行了一系列资产运作以优化资本结构。

2016年2月，中国重工将陕柴重工、重庆齿轮箱转让给大股东中船重工；2017年10月，中国重工定增募资约220亿元，收购其控股子公司大船重工余下的42.99%股权和武船重工36.15%的股权；2018年12月，中国重工又将旗下青岛武船等股权卖给大股东中船重工，剥离亏损的海工业务资产。

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在中国重工将自己的资本结构梳理清楚并且聚焦于总装业务之后，南北船合并就没有其它进展。

然而随着2019年两会定调“加快国资改革”，南北船体系内资本运作的节奏明显加快，主要思路是将同类业务资产进行归并。

一方面，中船工业集团（南船）在其旗下两个上市公司中国船舶和中船防务之间进行资产腾挪，将江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产置入中国船舶，将沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产置入中船防务。

另一方面，北船体系内，中国重工将优质资产青岛轨道注入上市公司，同时通过破产清算剥离旗下不良资产。

中国动力则于6月27日公告，以100.46亿元的交易总价分别向中国华融、中国重工等发行普通股和可转债，收购其持有的中国船柴47.82%股权、武汉船机44.94%股权、重齿公司48.44%股权、河柴重工26.47%股权、陕柴重工35.29%股权、长海电推8.42%股权、广瀚动力7.79%股权。交易目的是优化资本结构，深化国企改革，消除同业竞争。

在上述一系列资产运作之后，南北船旗下资产结构也逐渐清晰。

目前，中国船舶重工集团（北船）已经打造出了三大上市平台，分为是中国重工（定位为海洋装备总装平台）、中国动力（定位为动力平台）和中国海防（定位为船舶电子平台）。

中船集团（南船）也基本完成了船舶总装、船舶动力、船舶高科技这三大上市平台的搭建，分别是中国船舶（船舶总装平台）；中船防务（船舶动力平台）和中船科技（船舶高科技平台）。

南北船若合并，很可能也是按照总装、动力、电子三大平台进行整合，那就是中国重工和中国船舶进行合并；中国动力同中船防务合并；中国海防同中船科技合并。

二、能否复制中车当年的疯狂？

从今天的盘面来看，如此大的利好之下，中国船舶以及中国重工都没有涨停，可见资金的谨慎态度，预示着中国中船的诞生很难再复制中国中车当年的走势。

复盘下中国中车，2014年10月24日，南北车发布战略合并公告并停牌，12月31日复牌之后，6个一字涨停板，其后股价开始横盘震荡。

第二次停牌是5月7日，在此之前中国南车涨幅已近408%，中国北车涨幅接近365%，二者均远远跑赢同期大盘涨幅（32.76%）。自2014年10月24日-2015年6月8日，79个交易日，中国南车股价涨了近6倍，接近疯狂。

中国中车很大程度是借势，借市场的东风，而今年的市场远没有2015年那样的疯狂，自然也不会再造出一个中国中车。

中国中车虽然涨幅很大，但是跌起来也不是一般人能承受的，中国中车6月8日复牌后的9个交易日，股价暴跌42.42%，几近腰斩。按照6月9日最高价测算，8个交易日中车市值蒸发了4126.25亿元(总股本按272.9亿股测算)。

暴跌一来是估值过高，中车6月8日挂牌涨停之后，其A+H股的总市值达1977亿美元，超过波音+空客的总市值。

市盈率也高得离谱，中国中车复牌前对应2015/2016年市盈率分别为61.8倍和51.8倍，远高于国际可比公司平均16.2倍和15.4倍的估值水平。

二来是因为大盘从5178的历史次高点开始暴跌，泥沙俱下。

反观南北船，2018年，中船集团总营收1144亿元，净利润25亿元；中船重工总营收3050亿元，净利润69亿元。

假设南北船资产全部上市，南北船旗下8家上市公司的市值总和为2778亿元，将这些上市公司的总市值除以南北船的净利润之和，对应的市盈率为29倍，虽然估值还有一定的提升空间，但是无奈生不逢时。

在大盘踌躇不前的情况下，近期也很难有所表现，冲高之后反而要防风险，即便有表现可能也要等到重组方案落定之后。

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