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第一大股东失手山水水泥  控制权之战如何破局

图片来源：电视剧《人民的名义》中，大风厂职工与山水集团对峙。

多年控制权纷争后，失去控制权的第一大股东天瑞集团愤而启动焦土政策，要求公司清盘；这场乱局将如何收场？

三年前，一场二级市场的“突袭”，让水泥业河南民企天瑞集团（下称天瑞集团）成为香港上市公司山水水泥（00691.HK）的第一大股东。但天瑞集团始终未能如愿控制山水水泥的境内实体山东山水水泥（下称山东山水），更在最近彻底失去对上市公司董事会的控制权，而他们的应对是，申请清盘。

这一幕何其相似。三年前的4月15日，天瑞集团在与山水水泥当时的实际控制人张才奎父子恶战时，张氏也企图启动公司清盘程序。不过，由于得到了公司高管和员工的襄助，以及香港司法力量的介入主持下，这场跨越香港、内地的控制权之战，以张氏父子失去了对公司的控制权而告一段落。

山东山水产量过亿吨，是山东水泥行业的龙头，公司原本质地优良，是水泥行业整合中的必争之地。因此大股东名单中，水泥业群强环伺，除了天瑞集团，还有来自台湾的亚洲水泥（00743.HK）、央企中国建材（03323.HK）等。

首战告捷后，天瑞集团开始谋求对山东山水的控制权，但遭遇到管理层阻击，双方在对抗张氏父子中建立的盟友关系迅速瓦解，转为对立。期间甚至上演了“全武行”，发生了天瑞集团试图接管山东山水而与员工发生大规模械斗的一幕，被称为反腐电视剧“人民的名义”中大风厂一案的原型。

这个案例，是比同期万宝之争还要复杂得多的控制权之争：员工持股设计、内部人控制利弊、野蛮人扣门、中介机构斡旋、债权人维权、香港司法机构介入，各种力量交织在一起，局面尤为纠葛不堪。

多年的控制权之争也影响到了企业正常经营，近百亿的债权开始违约、上市公司面临摘牌。直到近期，僵局开始打破..... (全文共长约5500字，财新见习记者 张榆 /文)

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